華西證券：百隆東方（601339.SH）業(yè)績超預(yù)期，強化份額提升、周期性弱化邏輯，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，百隆東方（601339.SH）業(yè)績超預(yù)期，強化份額提升、周期性弱化邏輯?？紤]到中報超預(yù)期、利潤率改善加速，將21/22/23年凈利上調(diào)22%/8%/11%至11.5/12.7/16億元，21/22/23年EPS分別為0.77/0.85/1.07元、對應(yīng)21/22/23PE為7/7/5X，將目標(biāo)價從7.43元上調(diào)至9.54元(對應(yīng)21年扣非凈利15XPE)，維持“買入”評級；安全邊際參考公司回購均價(3.7元)及股權(quán)激勵行權(quán)價(3.93/4.33元)。

華西證券指出，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2021H公司預(yù)計歸母凈利5.18-5.86億元、同比增長280-330%，扣非歸母凈利4.93-5.56億元、同比增長370-430%，業(yè)績超預(yù)期。

華西證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2021H公司預(yù)計歸母凈利5.18-5.86億元、同比增長280-330%，扣非歸母凈利4.93-5.56億元、同比增長370-430%，業(yè)績超預(yù)期。單季來看，2021Q2預(yù)計歸母凈利為2.95-3.63億元、同比增長354%-459%、較21Q1進(jìn)一步提速增長(21Q1歸母凈利增速為213%)，21Q2單季扣非歸母凈利預(yù)計為2.77-3.40億元、同比增長536%-680%。

華西證券分析業(yè)績超預(yù)期主要由于：1)公司提價產(chǎn)生的滯后效應(yīng)，3月提價后的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在21Q2;(2)公司高毛利率的色紡紗訂單占比進(jìn)一步提升;(3)21Q2產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。

華西證券認(rèn)為，公司份額提升更深遠(yuǎn)的意義在于周期屬性弱化：(1)議價能力提升：公司產(chǎn)品價格并未隨著棉價下降而下降，3月棉價最多回落9%、但公司單價并未下降;(2)隨著海外客戶份額加速提升、訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)改善(色紡紗占比提升)。

風(fēng)險提示：棉價下行風(fēng)險;提價后客戶選用替代產(chǎn)品的風(fēng)險;匯率波動風(fēng)險;投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險;系統(tǒng)性風(fēng)險。