開源證券：東方證券（600958.SH）中報大幅預(yù)增，資管和財富管理有望持續(xù)高增，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，東方證券（600958.SH）中報大幅預(yù)增，資管和財富管理有望持續(xù)高增。維持公司2021-2023年歸母凈利潤預(yù)測為51.21/64.09/76.95億元，對應(yīng)EPS分別為0.73/0.92/1.10元。預(yù)計當(dāng)前股價對應(yīng)2021/2022/2023年P(guān)E分別為13.6/10.9/9.1倍，維持“買入”評級。

開源證券指出，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2021H1公司歸母凈利潤為24.42-27.47億元，同比增長60%-80%，2021Q2實現(xiàn)凈利潤12.66-15.71億，環(huán)比增長8%-34%，業(yè)績符合預(yù)期。

開源證券主要觀點如下：

中報大幅預(yù)增，資管和財富管理有望持續(xù)高增

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2021H1公司歸母凈利潤為24.42-27.47億元，同比增長60%-80%，2021Q2實現(xiàn)凈利潤12.66-15.71億，環(huán)比增長8%-34%，業(yè)績符合預(yù)期。受益于公募市場持續(xù)擴容及市場活躍度提升，公司資產(chǎn)管理和財富管理業(yè)務(wù)將帶來高利潤貢獻，同時2020年公司大幅計提信用減值，2021H1信用減值計提較少，股票質(zhì)押風(fēng)險出清。公司擁有東方紅和匯添富兩大品牌，財富管理轉(zhuǎn)型占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，未來市場有望持續(xù)擴容，東方紅和匯添富市占率有望不斷提升，開源證券預(yù)計公司2021年公募基金和代銷利潤貢獻達到50%，充分受益于上海打造全球資管中心。

旗下基金公司保有量穩(wěn)步提升，基金投顧有望助推財富管理不斷發(fā)展

（1）2021H1末，東證資管和匯添富非貨基規(guī)模分別為2083/5962億元，較年初+11%/+8%，同比+66%/70%，非貨基規(guī)模持續(xù)提升將帶來高利潤貢獻。2021H1全市場非貨基新發(fā)規(guī)模1.6萬億份，同比+53%，5月末全市場非貨基保有量13.3萬億元，同比+44%，較年初+12%，權(quán)益市場回暖下公募規(guī)模保持增長。（2）2021H1市場日均股基成交額同比+21%，市場活躍度持續(xù)提升。目前公司已獲批基金投顧試點資格，公司財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型較早，在產(chǎn)品準(zhǔn)入、資產(chǎn)配置及人才等方面具有優(yōu)勢，正式展業(yè)后基金投顧有望助推公司財富管理業(yè)務(wù)不斷發(fā)展。

IPO規(guī)模大幅擴張，負(fù)債成本有望降低

（1）2021H1公司IPO和再融資規(guī)模分別為115/60億元，同比分別+783%/+104%，股權(quán)承銷規(guī)模持續(xù)擴張驅(qū)動投行業(yè)務(wù)快速增長。截至7月1日，公司IPO儲備量12單，行業(yè)排名15。隨著公司吸收合并東方投行，未來投行業(yè)務(wù)效率有望進一步提升，充分發(fā)揮全牌照優(yōu)勢。（2）2020年公司已兌付2筆次級債，2022年將有2筆次級債到期，隨著高成本次級債不斷到期，公司負(fù)債成本將有所下降。

風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險；公募基金市場擴容不及預(yù)期。