新股研報 | 三巽集團(06611)市值約34.32億港元，市盈率約7.7倍

三巽集團(06611)是一家總部位于上海、植根安徽省、布局長三角地區(qū)的專注于住宅物業(yè)開發(fā)及銷售的中國房地產(chǎn)開發(fā)商

招股日期︰6月30日至7月12日

上市日期︰7月19日

獨家保薦人︰建銀國際

收款行︰中銀香港、招商永隆銀行

發(fā)售1.65億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為3.3港元至5.2港元，集資最多8.58億港元，上市開支約2,960萬人民幣

按每手1,000股，入場費5,252.4港元

以上限價5.2港元計算，市值約34.32億港元(以20年經(jīng)調(diào)整純利約3.72億人民幣計算，市盈率約7.7倍)

截至20年底 ，平均資產(chǎn)凈值約15.42億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

18至20年收入分別為7.23億人民幣、31億人民幣、39.4億人民幣

18至20年毛利分別為2.06億人民幣、9.78億人民幣、10.6億人民幣

18至20年純利分別為4,499萬人民幣、3.95億人民幣、3.67億人民幣

18至20年經(jīng)調(diào)整純利分別為4,781萬人民幣、4.08億人民幣、3.72億人民幣(若不涉及上市開支)

于截至20年底止年度的純利將較19年減少，主要由于(i)主要因市場推廣工作投入的預(yù)算增加，導(dǎo)致營銷及廣告成本增加及銷售傭金增加，使銷售及營銷開支增長;及(ii)主要因我們不斷努力滲透并擴展至目標(biāo)地區(qū)的更多城市而導(dǎo)致員工成本、辦公室、招待及差旅開支增加

于21年4月底，本集團共有44個處于不同開發(fā)階段的項目，覆蓋三個省的12個城市，擁有總土地儲備430萬平方米，分別包括已竣工建筑面積24萬平方米的已竣工物業(yè)、建筑面積345萬平方米的在建物業(yè)及建筑面積61萬平方米的持作未來發(fā)展物業(yè)。于同日，持作未來發(fā)展物業(yè)的建筑面積佔總土地儲備14.2%

公司起源可追溯至04年，當(dāng)時創(chuàng)辦人兼執(zhí)行董事錢先生及安娟女士開始透過安徽三巽投資從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。于10年，滁州三巽成立，專注于開發(fā)住宅物業(yè)，滁州三巽已發(fā)展為本集團的集中管理平臺。于11年，于安徽省滁州市收購第一幅地塊，其后將該地塊開發(fā)為我們的住宅物業(yè)項目滁州左岸香頌。自此，將住宅物業(yè)發(fā)展項目拓展至中國不同城市并進一步確立「三巽」物業(yè)品牌

集資所得其中約60%將用作開發(fā)現(xiàn)有物業(yè)項目的建筑成本，即利辛鉑悅府、宿州靈璧清楓及寧陽鉑悅府;約30%將用于土地收購，通過于安徽省及我們計劃進軍的安徽省周邊其他城市尋求及收購地塊或合適的并購機會，增加土地儲備;約10%將用作一般營運資金用途

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于19年8月曾進行發(fā)售股權(quán)予郭蘭華女士，當(dāng)時發(fā)售價較中間價折讓約69.2%，并設(shè)立六個月禁售期，郭女士家族經(jīng)營一間在聯(lián)交所上市的物業(yè)開發(fā)公司，截至20年底，該公司在中國不同城市(包括上海、福州及西安)擁有18個發(fā)展中物業(yè)項目，而透過其家族業(yè)務(wù)，彼對房地產(chǎn)行業(yè)及香港整體資本市場具有深刻見解及經(jīng)驗

上市后主要股東架構(gòu)︰

錢?先生及安娟女士持股65.55%

錢冰先生持股5.7%

郭蘭華女士持股3.75%

其他公眾股東持股25%

簡評︰

三巽集團是一家總部位于上海、植根安徽省、布局長三角地區(qū)的專注于住宅物業(yè)開發(fā)及銷售的中國房地產(chǎn)開發(fā)商

以上限價5.2港元計算，市值約34.32億港元，以20年經(jīng)調(diào)整純利約3.72億人民幣計算，市盈率約7.7倍

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪;智通財經(jīng)編輯：張金亮。