安信國際：百富環(huán)球(00327)海外終端持續(xù)滲透 軟件服務(wù)打開增量空間 目標(biāo)價13港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，百富環(huán)球(00327)負債水平極低，2021年初扣除有息負債后公司在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約38億港元，該行按照2021年的預(yù)期市盈率10x，予公司經(jīng)營業(yè)務(wù)部分估值，在加上公司所持有的凈現(xiàn)金水平，予目標(biāo)價13港元，對應(yīng)2021/22E的預(yù)期市盈率分別為13.6x/12.1x，相較于最近收市價有45.6%的漲幅，評級“買入”。

報告中稱，公司是全球領(lǐng)先的電子支付終端機解決方案供應(yīng)商，現(xiàn)階段海外市場已經(jīng)成為構(gòu)成公司業(yè)務(wù)收入的主要驅(qū)動，2020年公司取得收入約56.5億港元，其中拉美地區(qū)(LACIS)、歐洲及中東(EMEA)、中國以外亞太地區(qū)(APAC)、北美地區(qū)(USCA)以及中國區(qū)域的收入占比分別為48.2%、22.5%、14.6%、9%以及5.7%。受益于海外市場滲透率提升以及競爭格局變化，公司業(yè)務(wù)持續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。此外公司致力于開發(fā)基于支付終端機的軟件服務(wù)平臺，打開了硬件銷售以外的盈利模式。

該行表示，海外市場滲透率提升驅(qū)動2020年海外市場貢獻公司收入占比達到94%，出貨量超過1000萬臺，當(dāng)中歐洲、中東及非洲地區(qū)以及北美市場增長強勁，反應(yīng)出公司在當(dāng)?shù)刂Ц督K端市場滲透率的提升，拉丁美洲和獨聯(lián)體國家增速放緩，公司在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品銷售保持品牌領(lǐng)先地位。隨著終端智能化趨勢，北美地區(qū)的智能POS終端設(shè)備滲透率穩(wěn)步提升，未來幾年公司業(yè)績增長確定性較高。

安信國際稱，PAXSTORE打開公司業(yè)務(wù)變現(xiàn)新模式PAXSTORE為商戶提供應(yīng)用程式，為客戶提供庫存管理、自動落單及送貨服務(wù)、電子印花等多個服務(wù)程序，隨著PAXSTORE組成SaaS平臺的日漸成熟，預(yù)計2023年P(guān)AX Store及其他軟件解決方案可以貢獻收入1億港元，累計接入終端1000萬臺。

報告提到，公司發(fā)布1H21盈喜受益于公司在歐洲、中東及非洲地區(qū)、拉丁美洲和獨聯(lián)體國家地區(qū)以及美國與加拿大地區(qū)取得的強勁收入增長，以及公司安卓解決方案與公司的云端SaaS平臺在全球愈趨于廣泛普及，趨勢刺激了市場對公司安卓智能電子支付終端的需求，公司2021年上半年預(yù)計取得凈利潤相較于去年同期3.86億港元同比增長不少于30%。

該行預(yù)計，公司未來幾年仍然享受海外智能終端POS設(shè)備滲透率上升的紅利，同時伴隨PAXSTORE等軟件服務(wù)的打開，高毛利且持續(xù)性較強的業(yè)務(wù)有望帶動公司整體估值。該行預(yù)計，2021/22年的公司預(yù)計收入同比增長分別為10.8%/11.4%，達到62.6億港元/69.8億港元，2021/22年凈利潤同比增長16.3%/12.1%達到10.5/11.8億港元。