安信國際：福萊特玻璃(06865)看好太陽能玻璃市場長期前景積極擴產(chǎn) 預(yù)期下半年需求回暖

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，光伏玻璃價格預(yù)期企穩(wěn)，長期看行業(yè)需求提升，福萊特玻璃(06865)產(chǎn)能擴張中，預(yù)期維持快速增長。根據(jù)市場一致預(yù)期，2021-22年凈利潤增速約為15~20%。目前股價對應(yīng)2022預(yù)測市盈率18.8倍，低于行業(yè)另一龍頭信義光能(00968)，也低于公司A股估值。公司股價已較高位回調(diào)1/3，該行建議投資者關(guān)注下半年光伏新增裝機需求及光伏玻璃需求回暖進度，如需求釋放，估值具提升空間。

報告中稱，近期公司發(fā)布公告，董事會建議發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換債券，將提交股東大會及中國證監(jiān)會批準。董事會建議發(fā)行的A股可轉(zhuǎn)換公司債券規(guī)模40億元人民幣以內(nèi)?；I集資金主要用于：年產(chǎn)75萬噸太陽能裝備用超薄超高透面板制造項目(含2條窯爐熔化能力為1200噸/天生產(chǎn)線);203.65MW分布式光伏電站建設(shè)項目;年產(chǎn)1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃技術(shù)改造項目;補充流動資金項目。A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行利率將按發(fā)行是市場價格決定，每年支付利息一次，轉(zhuǎn)股價格不低于募集說明書公告前20個交易日公司A股股票交易均價和前一交易日公司A股股票交易均價。另外，公司擬增發(fā)不超過7600萬股H股，已獲得中國證監(jiān)會核準。

安信國際稱，利用A+H雙資本市場融資便利條件，推動公司產(chǎn)能擴張。公司的建議發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債及H股增發(fā)獲中國證監(jiān)會核準，都體現(xiàn)了其作為A+H上市企業(yè)，充分利用兩個資本市場資金，支持自身快速發(fā)展的優(yōu)勢。本次A股可轉(zhuǎn)債募集資金不超過40億人民幣，補充流動資金外，直接投資于浙江嘉興基地2條1200t/d光伏玻璃生產(chǎn)線，為公司擴產(chǎn)籌集資金;對現(xiàn)有設(shè)施技改，提升產(chǎn)品質(zhì)量;在安徽基地建設(shè)廠房屋頂分布式光伏電站，節(jié)省生產(chǎn)電力成本。H股增發(fā)資金該行預(yù)期也將用于擴產(chǎn)等。公司之前也通過增發(fā)A股及發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債方式為安徽基地4條1200t/d光伏玻璃生產(chǎn)線籌集資金。公司近幾年產(chǎn)能快速擴張，該行測算公司每年資本支出不低于40億元。在產(chǎn)能高速擴張期，公司能夠充分利用A+H上市，雙重資本市場的資金支持，加速推動公司發(fā)展，體現(xiàn)競爭優(yōu)勢。

報告提到，公司產(chǎn)能快速擴張期，2022年底產(chǎn)能再翻倍。公司看好太陽能玻璃市場長期前景，積極產(chǎn)能擴張。去年底，公司光伏玻璃產(chǎn)能為6400t/d。2021年越南基地二期1000t/d以及安徽鳳陽2條1200t/d生產(chǎn)線陸續(xù)投運。1200t/d生產(chǎn)線，是業(yè)內(nèi)目前最大規(guī)模生產(chǎn)線，成產(chǎn)成本較1000t/d生產(chǎn)線進一步降低。嘉興基地1條600t/d生產(chǎn)線已進入冷修期，計劃年內(nèi)完成冷修。6月底公司已投運的原片光伏玻璃產(chǎn)能將達到9200t/d，同比增長超70%。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，4季度，安徽生產(chǎn)基地2條1200t/d的生產(chǎn)線將投產(chǎn);2022年安徽基地5條1200t/d生產(chǎn)線陸續(xù)投入運營。2022年底前，公司光伏玻璃產(chǎn)能將達到18200t/d。較目前產(chǎn)能翻倍。公司公告將在浙江嘉興基地擴產(chǎn)2條1200t/d生產(chǎn)線(本次建議A股可轉(zhuǎn)換債券募投項目)及安徽擴產(chǎn)4條1200t/d生產(chǎn)線，暫未有時間表。包括規(guī)劃中生產(chǎn)線，公司潛在產(chǎn)能將達到25400t/d，較目前增加176%。該行認為公司把握全球新能源裝機增長帶來的行業(yè)機遇，快速產(chǎn)能擴張，預(yù)期公司未來在業(yè)內(nèi)市占率進一步提升，推動業(yè)績持續(xù)增長。

該行預(yù)期，下半年光伏玻璃需求回暖。國家能源局5月公布《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知》，2021年保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于90GW，另外戶用分布式光伏裝機超過16GW。該行預(yù)期，2021年國內(nèi)光伏裝機將高于2020年的48.2GW，預(yù)期全球光伏新增裝機在光伏發(fā)電經(jīng)濟效益及各國政策支持下，將維持增長。盡管目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件廠商開工率低于預(yù)期，導(dǎo)致光伏玻璃需求下降，2季度價格大幅下降。該行認為，年內(nèi)光伏新增裝機需求將在下半年特別是傳統(tǒng)旺季4季度釋放，下半年光伏玻璃需求將回暖。疊加雙玻滲透率提升帶來的額外需求增長，認為下半年光伏玻璃市場供需平衡，價格穩(wěn)定且處于合理水平。