東吳證券：首予阜博集團(tuán)(03738)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)42.79港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)阜博集團(tuán)(03738)2021-23年?duì)I收84/134/199百萬(wàn)美元，PS為25/16/11X(1美元=7.76港元)。公司受益行業(yè)趨勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)多項(xiàng)業(yè)務(wù)新進(jìn)展有望進(jìn)一步打開(kāi)公司發(fā)展天花板，予2022年20倍PS，目標(biāo)價(jià)42.79港元，首予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱(chēng)，阜博集團(tuán)創(chuàng)立于2005年，是全球領(lǐng)先的線上視頻內(nèi)容保護(hù)、運(yùn)營(yíng)、管理服務(wù)供應(yīng)商，公司為內(nèi)容擁有者提供基于公司自有VDNA技術(shù)的版權(quán)保護(hù)SaaS工具，幫助其識(shí)別互聯(lián)網(wǎng)中被侵權(quán)視頻，發(fā)出侵權(quán)通知推動(dòng)侵權(quán)內(nèi)容下架并通過(guò)向平臺(tái)申明版權(quán)實(shí)現(xiàn)侵權(quán)內(nèi)容變現(xiàn)。公司自成立以來(lái)持續(xù)通過(guò)自主研究與技術(shù)并購(gòu)更新迭代VDNA技術(shù)，保持公司版權(quán)保護(hù)技術(shù)能力全球領(lǐng)先。

該行表示，收購(gòu)Rights ID與Channel ID實(shí)現(xiàn)從1.0階段版權(quán)保護(hù)至2.0階段內(nèi)容變現(xiàn)的跨越式發(fā)展。公司依托VDNA技術(shù)深耕版權(quán)保護(hù)相關(guān)業(yè)務(wù)，并通過(guò)推出Reclaim等產(chǎn)品嘗試切入內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務(wù)。2019年公司收購(gòu)ZEFR公司Rights ID與Channel ID，取得了與YouTube等平臺(tái)唯一的API接口真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務(wù)成為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)核心。Rights ID業(yè)務(wù)模式是幫助廠商實(shí)現(xiàn)侵權(quán)內(nèi)容收益追索，對(duì)于廠商而言其是低成本的收益項(xiàng)，因此Rights ID可復(fù)制性較強(qiáng)，此外其能夠伴隨YouTube流量規(guī)模擴(kuò)大與定向提高廣告變現(xiàn)效率實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，該行估計(jì)該業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間相比2020年收入體量仍有較大增長(zhǎng)潛力。

報(bào)告提到，海外DTC浪潮與國(guó)內(nèi)政策趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)版權(quán)保護(hù)迎來(lái)黃金成長(zhǎng)期。海外：當(dāng)前海外內(nèi)容方紛紛建立流媒體DTC平臺(tái)，且近兩年該趨勢(shì)呈現(xiàn)加速狀態(tài)，對(duì)于流媒體平臺(tái)而言，優(yōu)質(zhì)獨(dú)占內(nèi)容是其吸引用戶訂閱的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而盜版內(nèi)容將直接減少用戶訂閱量，版權(quán)保護(hù)需求由此釋放，公司作為技術(shù)全球領(lǐng)先的版權(quán)保護(hù)龍頭公司有望受益。國(guó)內(nèi)：自《中美貿(mào)易協(xié)定》將版權(quán)保護(hù)列為第一章至2021年6月1日新著作權(quán)法實(shí)施，國(guó)內(nèi)版權(quán)保護(hù)政策不斷趨嚴(yán)，參考海外發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著相關(guān)政策落地國(guó)內(nèi)視頻平臺(tái)也將著手進(jìn)行合規(guī)與分賬系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，阜博集團(tuán)憑借領(lǐng)先技術(shù)有望復(fù)用已于海外成熟的1.0階段版權(quán)保護(hù)能力與2.0階段內(nèi)容變現(xiàn)能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

東吳證券稱(chēng)，區(qū)塊鏈與水印技術(shù)應(yīng)用有望進(jìn)一步拓寬公司發(fā)展空間。區(qū)塊鏈：2020年12月公司與螞蟻鏈達(dá)成合作共同建立鵲鑿區(qū)塊鏈版權(quán)保護(hù)平臺(tái)并推進(jìn)去中心化版權(quán)交易平臺(tái)建設(shè)，平臺(tái)落地后或?qū)楣敬蜷_(kāi)更廣闊市場(chǎng)。水印技術(shù)：公司通過(guò)收購(gòu)取得Verance的水印技術(shù)并計(jì)劃將其融入公司版權(quán)保護(hù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)VDNA技術(shù)識(shí)別侵權(quán)內(nèi)容+水印技術(shù)溯源侵權(quán)者的全方位版權(quán)保護(hù)能力。相關(guān)產(chǎn)品落地后有望驅(qū)動(dòng)版權(quán)保護(hù)業(yè)務(wù)收費(fèi)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑樟髅襟w平臺(tái)訂閱數(shù)付費(fèi)，打開(kāi)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)天花板。