港股打新 | 預(yù)計優(yōu)趣匯(02177)和喆麗控股(02209)認購倍數(shù)不會低，申購！

作者：站在Ju人肩上 2021-06-29 11:03:18

預(yù)計優(yōu)趣匯和喆麗控股認購倍數(shù)不會低。

一、優(yōu)趣匯(02177)

本年度第53支新股

公司是中國的品牌電子商務(wù)零售及批發(fā)解決方案提供商，專注於日本品牌快速消費品，包括美妝產(chǎn)品及個人護理產(chǎn)品。根據(jù)報告，按2019年通過電子商務(wù)渠道在中國出售的日本品牌快速消費品GMV計，公司是中國排名第一的品牌電子商務(wù)解決方案提供商，市場份額為5.5%。

公司充當中國品牌合作伙伴、電子商務(wù)平臺及客戶之間的橋梁，主要通過分銷方式及服務(wù)費方式經(jīng)營業(yè)務(wù)。通過所經(jīng)營的網(wǎng)店向客戶出售產(chǎn)品(B2C模式)，或向電子商務(wù)平臺或其他分銷商出售產(chǎn)品(B2B模式)。在服務(wù)費方式下，亦向品牌合作伙伴或其他客戶提供解決方案，并收取服務(wù)費。

一、發(fā)行簡介

回撥機制

二、財務(wù)簡析

單位：人民幣千元

財務(wù)資料顯示，

2018~2020年度公司營收分別為25.4億元、27.8億元及28億元;

2018~2020年度公司毛利分別為6.16億人民幣、8.03億人民幣、8.88億人民幣;

2018~2020年度公司凈虧損分別為5.7萬人民幣、虧損8,573萬人民幣、虧損191萬人民幣;經(jīng)調(diào)整利潤分別為1.12億人民幣、1.39億人民幣、1.06億人民幣(若不涉及上市開支、優(yōu)先股公允價值變動等一次因素)

經(jīng)調(diào)整PE-TTM約為15.5~20.05倍。

營收來源(按業(yè)務(wù)線劃分)

公司充當中國品牌合作伙伴、電子商務(wù)平臺及客戶之間的橋梁，主要通過分銷方式及服務(wù)費方式經(jīng)營業(yè)務(wù)。通過B2B、B2C及服務(wù)費收入占比2020年最新分別為43.9%、54.9%及1.2%。

營收來源(按產(chǎn)品類別劃分)

公司為28個品牌合作伙伴及其66個品牌提供品牌電子商務(wù)解決方案，其中58個品牌來自日本，包括成人個人護理產(chǎn)品、嬰幼兒個人護理產(chǎn)品、美妝產(chǎn)品、健康產(chǎn)品及其他等產(chǎn)品類別。

公司五大品牌合作伙伴(就其各自于2020年的品牌產(chǎn)品銷售收入而言)包括尤妮佳、資生堂、小林、高絲及盛勢達，截至最后實際可行日期公司分別與對方合作六年、九年、十年、八年及九年。于2018年、2019年及2020年，公司自該五大品牌合作伙伴分別獲得產(chǎn)品銷售總收入的89.1%、 87.3%及86.5%?？蛻艏卸容^高是個風險!

市場前景

日本快速消費品品牌電子商務(wù)服務(wù)市場的市場規(guī)模由2014年的人民幣122億元快速增長至2019年的人民幣733億元，復(fù)合年增長率為43.1%，且預(yù)期將于2024年增長至人民幣1,114億元，2019年至2024年的復(fù)合年增長率為8.7%。于2019年，日本快速消費品品牌電子商務(wù)服務(wù)市場占海外快速消費品品牌電子商務(wù)服務(wù)市場的22.7%，而該比例預(yù)期將于2024年增至22.9%。日本快速消費品品牌電子商務(wù)服務(wù)市場已于中國錄得穩(wěn)健業(yè)績。

可見在每年入境的眾多海外產(chǎn)品中，日本品牌產(chǎn)品的市場占有率始終穩(wěn)居第一，而快消品的消費頻次又是最高的。

募資用途

集資所得約54.4%用于投資社交媒體營銷及廣告、發(fā)展自主品牌、豐富品牌組合及加強供應(yīng)鏈管理;15.7%用于豐富公司的健康產(chǎn)品品牌及產(chǎn)品種類;7.0%用于加強公司的技術(shù)系統(tǒng)及數(shù)據(jù)分析能力;13.0%用于尋求對技術(shù)公司及O2O服務(wù)提供商的戰(zhàn)略投資;10.0%用于營運資金及一般企業(yè)用途。

三、綜合分析

1、基石投資者，45.47%;

公司與3家機構(gòu)簽訂協(xié)議，基石投資者碧桂園服務(wù)(06098)附屬公司碧桂園物業(yè)香港控股有限公司、Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd.及Unicharm Corporation分別認購金額為1000萬美元、100萬美元及91萬美元等額股份，以中間價計占比約22.13%，假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使，禁售期6個月!

2、綠鞋，15%;

3、中簽率推算;

公開發(fā)行307萬股，500股一手，甲乙組初始各為7675手。首日招股超購10倍，筆者預(yù)計最終超購>100倍，回撥5成后總計38375手，10萬人申購的話中簽率約為20%。

4、保薦人歷史表現(xiàn)

保薦人中金去年以來戰(zhàn)績不錯，偶有破發(fā)，但整體漲多跌少。

5、同行表現(xiàn)

暫無日本品牌的電商同行。

小結(jié)：

①國內(nèi)排名第一的日本快消品品牌電子商務(wù)解決方案提供商;

②專營日本品牌營收增速下降PE不算便宜;

③基石占比高22.12%;

④定價區(qū)間偏大留坑;

⑤保薦人尚可;

四、操作計劃

所有賬戶現(xiàn)金一手!

二、喆麗控股(02209)

本年度第54支新股

公司成立于98年，為一間總部駐于香港的網(wǎng)上零售商，從事采購及銷售第三方品牌及無品牌亞洲時裝與生活時尚、美容及娛樂產(chǎn)品，經(jīng)營網(wǎng)購平臺“YesAsia”、“YesStyle”以及“AsianBeauty Wholesale”。

截至2020年12月止年度，公司擁有平均約590萬名電子商務(wù)平臺月度活躍用戶總數(shù)及約140萬名電子商務(wù)客戶。

一、發(fā)行簡介

回撥機制

二、財務(wù)簡析

單位：千美元

財務(wù)資料顯示，

18~20年度公司收入分別為8,536萬美元、1.17億美元、1.73億美元;

18~20年度公司毛利分別為2,906萬美元、3,764萬美元、6,187萬美元;

18~20年度公司凈利分別為399萬美元、336萬美元、1,122萬美元;

同期經(jīng)調(diào)整純利分別為399萬美元、336萬美元、1,332萬美元(若不涉及上市開支)。

經(jīng)調(diào)整PE-TTM約為11.5~12.7倍。

募資用途

集資所得約54%用于加強市場營銷工作，以吸納及保留客戶;約20.1%用于改善平臺內(nèi)容及資訊科技實力以及創(chuàng)造令人滿意的用戶體驗，以推廣韓國美容及時裝產(chǎn)品的優(yōu)點及獨特性;約16.1%用于提高物流配送實力及倉庫效率;約9.8%用于一般營運資金。

三、綜合分析

1、基石投資者，35.96%;

此次公司引入兩名基石投資者，合共認購4,500萬美元(約3.48億港元)，其中嘉泓物流(02130)控股股東劉石佑先生認購3,000萬美元，友邦保險(01299)的獨立非執(zhí)行主席謝仕榮及其妻子謝衛(wèi)碧堅女士認購1,500萬美元，以中間價計占比約35.96%，假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使，禁售期6個月!