興業(yè)證券：李寧(02331)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期 目標價上調(diào)至97港元 評級升至“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告，上調(diào)李寧(02331)盈利預(yù)測，預(yù)計2021-23年營收為211/274/342億元，同比增46%/30%/25%;歸母凈利分別為33/46/60億元，同比增95%/38%/32%，當前股價對應(yīng)2021/2022年P(guān)/E分別為51x/37x，目標價上調(diào)至97港元，評級升至“買入”。

報告中稱，公司公布半年度盈喜，預(yù)期集團將取得純利不少于人民幣18億元，而2020年同期則取得純利人民幣6.83億元，同比增長163%。集團業(yè)績改善主要是由于收入增長超過60%以及經(jīng)營利潤率持續(xù)改善。該行表示，收入增長略超市場預(yù)期，李寧品牌1季度、2季度零售數(shù)據(jù)均顯著超越同行;預(yù)計公司經(jīng)營利潤率的改善大幅超過年初公司的指引。

興業(yè)證券稱，2季度以來，李寧作為品牌力及產(chǎn)品力最強的國貨品牌，在承接NIKE、ADI流失客群上最為受益。在新疆棉事件之前，李寧百度搜索指數(shù)低于耐克，在新疆棉事件過去2個月后，該行看到，5-6月的李寧百度搜索指數(shù)依然顯著高于NIKE，國貨受益邏輯不減。

報告提到，2019以來，李寧在國內(nèi)發(fā)布“?”科技和“弜”科技，配置了這些核心科技的競技類產(chǎn)品在專業(yè)性上可與目前公認的跑鞋領(lǐng)域最強的NIKE ZoomX Vaporfly Next%一戰(zhàn)，在科技的加持下，李寧的產(chǎn)品矩陣可謂“橫向全面”且“縱向精細”，李寧通過差異化的科技配置、差異化的價格、差異化的資源，完成分層級的縱向產(chǎn)品序列的搭建，解決品牌和利潤的兩難問題?？偠灾?，國貨的硬實力已在鞋迷發(fā)燒友中形成正面反饋，引爆大眾主流只是時間和傳播的問題，新疆棉即是催化劑。

該行認為，李寧產(chǎn)品力國內(nèi)一流，可與NIKE抗衡，當國貨產(chǎn)品實力強勢崛起時，國產(chǎn)替代便是自然的過程，也是不可逆的長邏輯。此外，李寧運營管理效率的優(yōu)化超越市場預(yù)期。