國(guó)信證券：李寧(02331)中期盈利預(yù)喜超預(yù)期 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告，考慮到李寧(02331)領(lǐng)先的品牌力和良好的成長(zhǎng)性，上調(diào)公司合理估值，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E49-50x，合理估值102.1-104.2港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，近期公司發(fā)布盈利預(yù)喜，預(yù)期集團(tuán)截至2021年6月30日止六個(gè)月將取得純利不少于人民幣18億元，而2020年同期則取得純利人民幣6.83億元。集團(tuán)業(yè)績(jī)改善主要是由于收入增長(zhǎng)超過(guò)60%以及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持續(xù)改善。

該行表示，國(guó)貨熱情下公司上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，品牌力驅(qū)動(dòng)收入增速、利潤(rùn)率大幅提升。新疆棉事件后公司天貓旗艦店銷(xiāo)售持續(xù)火爆，量?jī)r(jià)齊升顯著。李寧品牌影響力位于國(guó)產(chǎn)品牌之首，目前搜索熱度反超國(guó)際龍頭品牌。李寧品牌與頭部?jī)纱髧?guó)際品牌在大中華區(qū)的規(guī)模與利潤(rùn)率水平均有較大差距，目前品牌競(jìng)爭(zhēng)力已凸顯，未來(lái)成長(zhǎng)空間被打開(kāi)。

報(bào)告提到，公司在2021年上半年出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一定程度上反應(yīng)了短期消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌熱情高漲的受益效果，但該行從事件中李寧品牌受益的幅度，以及事件后品牌影響力的持續(xù)性，看好李寧品牌作為國(guó)貨品牌領(lǐng)袖成長(zhǎng)天花板被打開(kāi)。目前李寧品牌的規(guī)模體量、利潤(rùn)率水平相比兩大國(guó)際品牌在大中華區(qū)的經(jīng)營(yíng)情況仍差距甚遠(yuǎn)，看好在品牌驅(qū)動(dòng)下公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

該行考慮到公司中期業(yè)績(jī)好于預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年凈利分別為35.4/41.9/52.5億元，同增155.1%/18.2%/25.4%，EPS分別為1.46/1.73/2.17，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)21-23年P(guān)E分別為46.8x/39.6x/31.6x。