智通每日大行研報丨波司登(03998)年報超預(yù)期獲機(jī)構(gòu)連續(xù)唱好 目標(biāo)價最高看至6.13港元

智通提示：

招銀國際預(yù)計，波司登(03998)2022財年收入或同比增長15%，將受惠目前訂貨中擴(kuò)張產(chǎn)品目錄和舉行更多推廣活動，及電商銷售增長強勁;

光大證券稱，2021年為波司登(03998)品牌創(chuàng)立45周年，公司也設(shè)定新三年戰(zhàn)略目標(biāo)、定位“全球領(lǐng)先的羽絨服專家”，持續(xù)推進(jìn)主品牌波司登持續(xù)升級等;

光大證券稱，看好華虹半導(dǎo)體(01347)基本面強勁增長勢頭，8寸基本面穩(wěn)定、12寸積極上量驅(qū)動整體業(yè)績持續(xù)快速增長;

中金稱，芯片緊缺問題6月仍有持續(xù)，但7-8月有望開始逐步緩解，主要車企仍保持全年銷量目標(biāo)不變，預(yù)計全年銷量仍達(dá)到2200萬輛以上，建議關(guān)注下半年量價增長帶來的盈利彈性;

大和上調(diào)比亞迪股份(01211)2021-23年每股盈利預(yù)測5-7%，主因?qū)⑵嚰?xì)分市場銷量預(yù)測上調(diào)8-10%，并預(yù)計新能源汽車細(xì)分市場EBIT將在2020-23年實現(xiàn)年復(fù)合增長率60%;

中泰國際稱，在需求恢復(fù)下，中國浮法玻璃市場出現(xiàn)供不應(yīng)求情況，中國玻璃(03300)今年大幅度擴(kuò)建產(chǎn)能，預(yù)期年底前凈新增在產(chǎn)日熔化能力合共達(dá)到1800噸。

波司登(03998)年報超預(yù)期 獲多家機(jī)構(gòu)持續(xù)唱好 盤中股價再創(chuàng)歷史新高

招銀國際：維持波司登(03998)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)至6.13港元

招銀國際稱，波司登(03998)品牌提升和靈活性是提升業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素。該行上調(diào)其2022/23財年攤薄每股盈利17%/24%，以反映毛利率和經(jīng)營杠桿上升，并預(yù)計2022財年收入或同比增長15%，受惠目前訂貨中擴(kuò)張產(chǎn)品目錄和舉行更多推廣活動，及電商銷售增長強勁。此外，公司22/23財年純利同比或增長23%，動力包括良好的零售折扣管理、品牌提升帶動產(chǎn)品均價上升、自營店銷售增加、更多大型店鋪提升效率。公司將進(jìn)一步優(yōu)化渠道庫存管理，采取更靈活的訂貨和補貨機(jī)制。

花旗：維持波司登(03998)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)24.4%至5.6港元

花旗稱，波司登(03998)未來三年發(fā)展計劃，目標(biāo)是鞏固在羽絨服之全球領(lǐng)先地位，持續(xù)重點在品牌資產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化及數(shù)碼化等方面發(fā)力。公司將通過利潤率擴(kuò)張、平均售價提高及提升門店效率實現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)增長。

光大證券：波司登(03998)年度業(yè)績超預(yù)期 品牌羽絨服業(yè)務(wù)銷售突出 維持“買入”評級

光大證券稱，波司登(03998)主業(yè)品牌羽絨服和主品牌波司登銷售突出。分業(yè)務(wù)來看，2020/21財年公司主業(yè)品牌羽絨服、貼牌加工、女裝、多元化服裝收入占比分別為81%/11%/7%/1%，收入分別同比增14.5%/-4.7%/-3.7%/+72.7%，多元化服裝收入增速較高主要為颯美特校服快速增長貢獻(xiàn)。

報告提到，公司毛利率提升明顯，費用率和存貨可控、現(xiàn)金流健康。公司2020/21財年毛利率為58.6%、同比提升3.6PCT;其中品牌羽絨服業(yè)務(wù)、貼牌加工、女裝、多元化服裝業(yè)務(wù)毛利率分別為63.7%(+3.9PCT)、19.6%(+1.1PCT)、72.6%(-1.8PCT)、0.1%(+16.5PCT);品牌羽絨服業(yè)務(wù)分品牌來看，波司登、雪中飛、冰潔毛利率分別為66.2%(+2.8PCT)、38.9%(-1.9PCT)、35.2%(+1PCT)。公司期間費用率同比提升0.9PCT至43%，銷售、管理、財務(wù)費用率分別為35.6%/7.6%/-0.1%，分別同比+0.5/+0.6/-0.1PCT;其中銷售費用率提升主要為直營渠道占比提升所致;管理費用率提升主要為實施股權(quán)激勵攤銷所致、扣除該影響后基本持平。

光大證券：維持華虹半導(dǎo)體(01347)“增持”評級 目標(biāo)價49港元

光大證券稱，看好華虹半導(dǎo)體(01347)基本面強勁增長勢頭，8寸基本面穩(wěn)定、12寸積極上量驅(qū)動整體業(yè)績持續(xù)快速增長，維持2021-23年凈利預(yù)測分別為1.55/2.08億/2.72億美金，對應(yīng)同比增速分別為56%/34%/31%，維持2021-23年ROE預(yù)測分別為6%/7%/9%，認(rèn)為公司基本面強勁預(yù)期在前期股價中有較高程度反應(yīng)。

報告提到，12寸新產(chǎn)品新客戶導(dǎo)入順利，驅(qū)動公司收入端維持快速增長。12寸新產(chǎn)品新客戶導(dǎo)入較為順利，公司維持此前擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，12寸產(chǎn)能有望于21年中順利擴(kuò)至48K/m、21年底擴(kuò)至65K/m、22年中擴(kuò)至80K/m以上。公司擴(kuò)產(chǎn)策略同時兼顧獲客上量及盈利能力兩方面，規(guī)劃未來擴(kuò)產(chǎn)增量均以IC為主、同時存量功率產(chǎn)能里更多向IGBT轉(zhuǎn)化，對應(yīng)晶圓單價更高，有望驅(qū)動12寸晶圓ASP上升;且不同平臺之間產(chǎn)能可轉(zhuǎn)化有助提升經(jīng)營效益。

中金：芯片緊缺有望在7-8月逐步緩解 關(guān)注主要車企下半年量價增長帶來盈利彈性

中金稱，受全球芯片緊缺影響，今年1-5月主要車企廠商渠道庫存分別減少50萬輛左右，去庫存幅度高于歷年同期。據(jù)該行與核心車企溝通，芯片緊缺問題6月仍有持續(xù)，但7-8月有望開始逐步緩解，主要車企仍保持全年銷量目標(biāo)不變，預(yù)計全年銷量仍達(dá)到2200萬輛以上，走勢前低后高，建議關(guān)注下半年量價增長帶來的盈利彈性。

報告提到，對比合資品牌，中金認(rèn)為國內(nèi)自主品牌電動化轉(zhuǎn)型布局更積極，基本全面具備基于新能源專屬平臺開發(fā)車型的能力，并已取得一定先發(fā)優(yōu)勢。智能化方面，主要自主車企採用以自研為基礎(chǔ)、開放合作的模式，依托高級別自動駕駛能力，良好的智能座艙體驗，逐步實現(xiàn)品牌的重塑。除了新勢力品牌已經(jīng)成功打上高端新能源品牌標(biāo)簽外，主要傳統(tǒng)車企都發(fā)布獨立高端智能電動品牌，發(fā)力產(chǎn)品和品牌向上突破等，認(rèn)為中國自主車企黃金機(jī)遇已經(jīng)開啟，推薦自主品牌主流車企，包括長安汽車(000625.SZ)，蔚來(NIO.US)，理想(LI.US)等。

天風(fēng)國際：首予時代天使(06699)“買入”評級 目標(biāo)價468港元

天風(fēng)國際預(yù)計，時代天使(06699)2021-23年營收分別為11.65/15.73/20.95億元，可比公司2021年平均PS為78倍，考慮到公司是隱形正畸領(lǐng)域港股唯一的上市公司，同時出于謹(jǐn)慎性考慮，予2021年P(guān)S為56倍，對應(yīng)目標(biāo)價為468港元。2020年公司實現(xiàn)營收8.17億元，相比2019年同比增長26%，受到疫情影響，2020年同比增速略有下滑;2020年公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.27億元，相比2019年同比增長75%。皓齒明眸，顏值經(jīng)濟(jì)下的龐大市場。中國正畸市場規(guī)模從2015年的34億美元提高至2019年的73億美元，復(fù)合年增長率為20.7%。根據(jù)灼識咨詢報告，預(yù)計2019年到2025年中國正畸市場銷售收入復(fù)合年增長率有望達(dá)到13.25%，2025年銷售收入有望達(dá)到154億美元。

大和：重申比亞迪股份(01211)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)19%至276港元

大和稱，上調(diào)比亞迪股份(01211)2021-23年每股盈利預(yù)測5-7%，主因?qū)⑵嚰?xì)分市場銷量預(yù)測上調(diào)8-10%，以反映管理層指引;此外，預(yù)計新能源汽車細(xì)分市場EBIT將在2020-23年實現(xiàn)年復(fù)合增長率60%。此外，公司DM-i產(chǎn)品的市場需求強勁，4月推出的Qin Plus DM-i已完成交付3000輛，訂單銷量大幅上升至1萬臺，此款車型6月交付目標(biāo)是1.8萬臺，由刀片式LFP電池產(chǎn)能支持。公司還與滴滴合作研發(fā)電動車，預(yù)計今年將交付5-7萬輛?？傮w而言，公司今年新能源汽車的銷量指引為40萬輛，同比增長111%。在技術(shù)方面，公司計劃推出搭載全新E3.0平臺，具備1000公里駕駛水平的產(chǎn)品，公司還考慮采用蜂窩車(CTV)技術(shù)，以進(jìn)一步提高車輛的電池容量。

中泰國際：首予中國玻璃(03300)“買入”評級 目標(biāo)價2.46港元

中泰國際稱，受惠于浮法玻璃價格及產(chǎn)能大幅上漲，中國玻璃(03300)今年將顯著轉(zhuǎn)虧為盈，預(yù)計凈利潤將由去年8500萬元人民幣虧損轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲?.1億元盈利，目標(biāo)價2.46港元，對應(yīng)7倍2022年市盈率及52.7%上升空間。在需求恢復(fù)下，中國浮法玻璃市場出現(xiàn)供不應(yīng)求情況。產(chǎn)銷率(銷量/產(chǎn)量)自去年4月起，大致維持在100%以上水平。全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(人民幣/重量箱)由2020年6月底的73.98元上升至最近5月底的120元水平，升幅達(dá)60%以上。另一方面，公司今年大幅度擴(kuò)建產(chǎn)能，預(yù)期年底前凈新增在產(chǎn)日熔化能力合共達(dá)到1800噸。換言之，2021年在產(chǎn)產(chǎn)能將同比上升34.6%至7000噸。

報告提到，公司在今年可建設(shè)完成的宿遷600噸浮法玻璃生產(chǎn)線，計劃加上超白浮法玻璃品種，供太陽能電池板及公司上述光伏封裝材料生產(chǎn)用。公司也于去年12月公布，由于地方城市規(guī)劃原因，將位于南京的光伏超白壓延玻璃產(chǎn)能指標(biāo)，遷往江蘇宿遷高新區(qū)建立新光伏超白壓延玻璃生產(chǎn)線。該行預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)到1000噸，并最早可于2022年投產(chǎn)。

瑞銀：下調(diào)舜宇光學(xué)(02382)評級至“中性” 目標(biāo)價下調(diào)7.1%至260港元

瑞銀稱，舜宇光學(xué)(02382)在鏡頭模組及鏡頭市場份額持續(xù)提升，并保持于車載鏡頭市場的領(lǐng)先地位，但相關(guān)利好因素大致上已反映在股價上，并預(yù)計今年銷售額同比增24%，每股盈利預(yù)升26%，下調(diào)今明年每股盈測1%及12%。公司股價過去一年已翻倍，現(xiàn)價水平相當(dāng)于2021及2022年每股盈利預(yù)測的36倍及30倍，屬較高水平。此外，舜宇光學(xué)為Oppo、Vivo及小米(01810)的手機(jī)鏡頭供應(yīng)商，考慮到內(nèi)地智能手機(jī)需求疲弱，加上瑞聲科技(02018)加入競爭，預(yù)期中低端手機(jī)市場未來競爭將更激烈。