智通每日大行研報丨安信國際預(yù)期下半年光伏玻璃需求或回暖 中金建議關(guān)注自主品牌整車龍頭

智通提示：

國泰君安稱，中國電信(00728)派息率的持續(xù)提升，彰顯公司發(fā)展的良性變化，以及管理層對公司后續(xù)發(fā)展的信心;

華創(chuàng)證券稱，丘鈦科技(01478)精準(zhǔn)卡位車載鏡頭模組業(yè)務(wù)，預(yù)計將在車載鏡頭快速發(fā)展下充分受益;

安信國際建議，投資者關(guān)注下半年光伏新增裝機需求及光伏玻璃需求回暖進(jìn)度，如需求釋放，估值具提升空間，公司看好太陽能玻璃市場長期前景，并積極產(chǎn)能擴張;

中金調(diào)查顯示，業(yè)內(nèi)一致預(yù)期下半年缺芯情況將得到緩解，行業(yè)將逐漸進(jìn)入加庫存周期，建議關(guān)注景氣度較高的自主品牌整車龍頭;

麥格理預(yù)計，頤海國際(01579)未來三年盈利復(fù)合年均增長率放緩至16%，而過去5年平均表現(xiàn)為48%，認(rèn)為市場有機會因盈利增長減慢及經(jīng)營利潤率下行的擔(dān)憂，從而下調(diào)集團估值。

中國電信(00728)大幅提升派息率 彰顯成長性信心 獲多家機構(gòu)唱好

匯豐證券：重申中國電信(00728)“買入”評級 目標(biāo)價3.8港元

匯豐證券稱，中國電信(00728)近日公布公告，將今年派息率提升至60%，而未來3-4年則會進(jìn)一步升至70%。因此該行上調(diào)其2021-23年派息預(yù)測65-73%，并預(yù)計同業(yè)如中國移動(00941)也可能提高派息水平。報告提到，由于增加派息，已將中國電信的純利及每股盈利輕微下調(diào)，預(yù)計今年流動服務(wù)將見復(fù)蘇，而面向企業(yè)客戶的工業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)也會擴展。此外，中國電信收入及盈利前景已經(jīng)回穩(wěn)，5G項目共建及分享投資，令通訊企業(yè)比4G時期資本密度下降，預(yù)計2020-22年將是5G投資高峰期，而三大通訊企業(yè)均預(yù)測今年5G投資有持平表現(xiàn)。

國泰君安：維持中國電信(00728)“增持”評級 大幅提升派息率 彰顯成長性信心

國泰君安稱，中國電信(00728)公告擬大幅提升派息率，2021年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于該年度公司股東應(yīng)占利潤的60%，并在三年內(nèi)逐步提升至70%以上，同時，調(diào)整派息安排自2022年起宣派中期股息。公司2020年派息率48.08%，本次提升分紅派息漲幅達(dá)到11.92%;同行業(yè)中國移動(00941)、中國聯(lián)通(00762)2020年派息率分別為62.43%和48.35%。考慮股息率，2020年中國電信、中國移動、中國聯(lián)通股息率分別為5.81%、7.44%和4.45%，本次中國電信提升派息率后，按照該行的盈利預(yù)測和當(dāng)前股價水平，測算其2021年度股息率將達(dá)到7.73%，漲幅達(dá)到33.05%，派息率和股息率在同行業(yè)中已具備橫向比較優(yōu)勢。派息率的持續(xù)提升彰顯公司發(fā)展的良性變化，以及管理層對公司后續(xù)發(fā)展的信心。

報告提到，A股上市助力版圖拓展，新型業(yè)務(wù)打開長期成長空間。中國電信回A募集資金主要用于5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、云網(wǎng)融合和科技創(chuàng)新研發(fā)項目，助力推動“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略落地，新型業(yè)務(wù)在公司運營體系中地位日趨重要，依托天翼云加大產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的落地，打開長期成長空間，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化將帶動行業(yè)和公司的價值重估。

丘鈦科技(01478)獲華創(chuàng)證券、方正證券首予”推薦”評級 目標(biāo)價最高看至21.8港元

華創(chuàng)證券：首予丘鈦科技(01478)“強烈推薦”評級 目標(biāo)價17.58港元

華創(chuàng)證券稱，消費電子智能終端多攝化進(jìn)程加速，丘鈦科技(01478)有望迎來快速發(fā)展期。根據(jù)前瞻產(chǎn)能業(yè)研究院和中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球智能手機攝像頭總數(shù)達(dá)到44億顆，平均每部手機搭載攝像頭顆數(shù)達(dá)3.21顆，三攝市場滲透率迅猛提升。目前三星三攝及以上手機滲透率最高，達(dá)到27%，華為則以23%位居第二，多攝化進(jìn)程加速落地。公司作為安卓系雙攝/三攝攝像模組核心供應(yīng)商之一，在該產(chǎn)業(yè)趨勢下有望迎來快速發(fā)展期。

報告提到，公司精準(zhǔn)卡位車載鏡頭模組業(yè)務(wù)，預(yù)計將在車載鏡頭快速發(fā)展下充分受益。現(xiàn)階段車載鏡頭模組由tier1廠商組裝提供，長遠(yuǎn)看隨著車載鏡頭對工藝要求的提升，tier1廠商或?qū)⑾路跑囕d鏡頭模組業(yè)務(wù)給專業(yè)的攝像頭模組廠完成。公司于2018年成功開發(fā)車用攝像頭模組并批量生產(chǎn)給國內(nèi)汽車品牌，公司有望在車載鏡頭模組市場的快速發(fā)展下充分受益。

方正證券：首予丘鈦科技(01478)“推薦”評級 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化 研發(fā)創(chuàng)新為發(fā)展賦能

方正證券稱，經(jīng)過丘鈦科技(01478)多年深耕協(xié)作，在多個細(xì)分市場如車載和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域均取得初步成果。公司自2018年Q2首次推出車載攝像頭模塊產(chǎn)品，兩年內(nèi)取得多家國內(nèi)知名汽車品牌的Tier1或Tier2供貨商資格。目前超過十款車型的攝像頭模塊項目已進(jìn)入產(chǎn)品研發(fā)和認(rèn)證階段，2021年有望實現(xiàn)量產(chǎn)。同時，公司開始大規(guī)模量產(chǎn)掃地機器人攝像頭模塊和無人機攝像頭模塊等IoT產(chǎn)品，并進(jìn)入包括智能手表產(chǎn)品等可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的攝像頭模塊市場，在非手機行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)不斷擴張。

該行認(rèn)為，鎖定全球大客戶，覆蓋主要安卓智能手機品牌。多年來公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)與國內(nèi)外各品牌建立堅實和合作關(guān)系，以優(yōu)秀的產(chǎn)品與良好的服務(wù)在客戶間建立廣泛信任。在海外，公司與瑞典FPC、印度Lava與印度Micromax等達(dá)成合作，在國內(nèi)覆蓋中國主流手機品牌并取得華為攝像頭模組的直接供貨商資格，未來公司會以更具成本效益的方案服務(wù)客戶，進(jìn)一步加強客戶的粘性。

安信國際：福萊特玻璃(06865)看好太陽能玻璃市場長期前景積極擴產(chǎn) 預(yù)期下半年需求回暖

安信國際稱，福萊特玻璃(06865)產(chǎn)能快速擴張期，2022年底產(chǎn)能再翻倍。公司看好太陽能玻璃市場長期前景，積極產(chǎn)能擴張。去年底，公司光伏玻璃產(chǎn)能為6400t/d。2021年越南基地二期1000t/d以及安徽鳳陽2條1200t/d生產(chǎn)線陸續(xù)投運。1200t/d生產(chǎn)線，是業(yè)內(nèi)目前最大規(guī)模生產(chǎn)線，成產(chǎn)成本較1000t/d生產(chǎn)線進(jìn)一步降低。嘉興基地1條600t/d生產(chǎn)線已進(jìn)入冷修期，計劃年內(nèi)完成冷修。6月底公司已投運的原片光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到9200t/d，同比增長超70%。

根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，4季度，安徽生產(chǎn)基地2條1200t/d的生產(chǎn)線將投產(chǎn);2022年安徽基地5條1200t/d生產(chǎn)線陸續(xù)投入運營。2022年底前，公司光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到18200t/d。較目前產(chǎn)能翻倍。公司公告將在浙江嘉興基地擴產(chǎn)2條1200t/d生產(chǎn)線(本次建議A股可轉(zhuǎn)換債券募投項目)及安徽擴產(chǎn)4條1200t/d生產(chǎn)線，暫未有時間表。包括規(guī)劃中生產(chǎn)線，公司潛在產(chǎn)能將達(dá)到25400t/d，較目前增加176%。該行認(rèn)為公司把握全球新能源裝機增長帶來的行業(yè)機遇，快速產(chǎn)能擴張，預(yù)期公司未來在業(yè)內(nèi)市占率進(jìn)一步提升，推動業(yè)績持續(xù)增長。

該行預(yù)期，下半年光伏玻璃需求回暖。國家能源局5月公布《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知》，2021年保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于90GW，另外戶用分布式光伏裝機超過16GW。該行預(yù)期，2021年國內(nèi)光伏裝機將高于2020年的48.2GW，預(yù)期全球光伏新增裝機在光伏發(fā)電經(jīng)濟效益及各國政策支持下，將維持增長。盡管目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈中組件廠商開工率低于預(yù)期，導(dǎo)致光伏玻璃需求下降，2季度價格大幅下降。該行認(rèn)為，年內(nèi)光伏新增裝機需求將在下半年特別是傳統(tǒng)旺季4季度釋放，下半年光伏玻璃需求將回暖。疊加雙玻滲透率提升帶來的額外需求增長，認(rèn)為下半年光伏玻璃市場供需平衡，價格穩(wěn)定且處于合理水平。

中金：看好汽車行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高 建議關(guān)注自主品牌整車龍頭

中金報告中稱，調(diào)查顯示，業(yè)內(nèi)一致預(yù)期下半年缺芯情況將得到緩解，行業(yè)將逐漸進(jìn)入加庫存周期，建議關(guān)注景氣度較高的自主品牌整車龍頭。同時，新能源車加速滲透，新產(chǎn)品將推動造車新勢力進(jìn)入上行周期，根據(jù)車險上牌量數(shù)據(jù)，新能源車5月上險量總計17.9萬輛，環(huán)比增6.7%，同比增167.9%。5月上牌量中新能源車滲透率為10.6%，環(huán)比增0.4個百分點，同比增6.4個百分點。中金認(rèn)為，融入了新技術(shù)的造車新勢力的改款車型(如5月發(fā)布的中期改款理想ONE)和新產(chǎn)車型(如即將上市的小鵬P5)的推出將推動造車新勢力進(jìn)入上行周期，建議關(guān)注蔚來(NIO.US)，理想(LI.US)等。

該行看好全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度，推薦自主整車龍頭如長安汽車(000625.SZ)等，關(guān)注造車新勢力如蔚來汽車，理想汽車等，推薦零部件龍頭福耀玻璃(03606)、星宇股份(601799.SH)。另外北美新能源政策加碼推薦北美收入占比較高的耐世特(01316)，以及特斯拉(TSLA.US)全球供應(yīng)商旭昇股份(603305.SH)，北美電動車供應(yīng)商拓普集團(601689.SH)，一體化壓鑄相關(guān)標(biāo)的文燦股份(603348.SH)。

中金：維持中海油(00883)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價為11.5港元

中金報告中稱，中海油(00883)近日參加了該行的中期策略會，主要反饋如下：該行認(rèn)為，雖然公司的長期估值可能和歷史中樞相比會有小幅的下修，但是基于未來的成長性和股價與油價相比的折扣等，該行仍然認(rèn)為中海油是油氣板塊最直接受益于更高油價假設(shè)的標(biāo)的之一。

該行表示，根據(jù)公司的測算，從流通盤的股東結(jié)構(gòu)來分拆，機構(gòu)投資者的比例從去年11月份之前的70-80%降低到了現(xiàn)在的60-70%，其中來自美國機構(gòu)投資者的持股降低了90%。同時從油氣行業(yè)的角度來看，該行預(yù)計部分歐洲的基金也會因為ESG的限制而退出這個行業(yè)。因此，該行預(yù)計從增量資金的角度來看，公司股價的長期估值面臨一部分的向下修正，但是基于公司未來的高成長性和股價與油價相比的折扣等，目前股價仍有較大程度低估。

報告提到，原材料價格上漲影響有限。近期的大宗原材料上漲也引起了資本市場的關(guān)注，對于中海油而言，該行預(yù)計主要的影響還是在油價上升帶來的柴油價格上漲，而公司的船舶和柴油發(fā)電機等需要消耗柴油，因此帶來部分成本的上漲，這部分會體現(xiàn)在當(dāng)期的現(xiàn)金成本從而拉升桶油的完全成本。而其他的大宗品等比如鋼材價格的上升，主要體現(xiàn)在項目的開發(fā)環(huán)節(jié)并被資本化以折舊的方式體現(xiàn)在未來幾年中，對于當(dāng)期的影響更加有限。同時，公司也在積極的推進(jìn)如岸電工程等結(jié)構(gòu)性降本舉措，部分小油田在切換至岸電之后，該行認(rèn)為可以順利通過公司的35美元油價的壓力測試。

大和：重申贛鋒鋰業(yè)(01772)“買入”評級 目標(biāo)價微升至152港元

大和稱，贛鋒鋰業(yè)(01772)上游及下游業(yè)務(wù)同時擴張，加上管理層原預(yù)計碳酸鋰價格次季進(jìn)一步下降，由于中國LFP汽車電池需求強勁支持，價格未出現(xiàn)下降。管理層預(yù)計，碳酸鋰價格于第三季將進(jìn)一步上升。此外，氫氧化鋰自第三季起供應(yīng)緊張，公司預(yù)計長期合約價格將會反彈。

麥格理：重申頤海國際(01579)“跑輸大市”評級 目標(biāo)價大幅下調(diào)36%至35港元

麥格理稱，基于最新盈利預(yù)測，預(yù)計頤海國際(01579)未來3年盈利復(fù)合年均增長率放緩至16%，而過去5年平均表現(xiàn)為48%，認(rèn)為市場有機會因為盈利增長減慢及經(jīng)營利潤率下行的擔(dān)憂，從而下調(diào)集團估值。同時，調(diào)低2021-22年盈利預(yù)測10.7%及10.6%，以及將目標(biāo)倍數(shù)由35倍降至25倍。此外，由于第三方業(yè)務(wù)增長疲弱、毛利率受壓及經(jīng)營去杠桿，預(yù)計公司今年上半年收入及盈利分別同比增15%及2%，或令市場失望。