美聯(lián)儲(chǔ)分歧展現(xiàn)！“三把手”強(qiáng)調(diào)通脹是暫時(shí)的，另兩位高官再發(fā)鷹派言論

隨著越來(lái)越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員在FOMC會(huì)后發(fā)聲，他們對(duì)何時(shí)收緊貨幣政策的分歧也在浮現(xiàn)。

6月21日周一，明年擁有FOMC投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德，以及2023年擁有投票權(quán)的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭共同出席線上活動(dòng)，均重申了他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)盡早收緊貨幣政策的支持。

但當(dāng)日美東下午發(fā)言的美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、在職期間擁有FOMC永久投票權(quán)的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也重提一直以來(lái)的觀點(diǎn)，即通脹上行只是暫時(shí)的，不應(yīng)過(guò)快調(diào)整貨幣政策。

威廉姆斯：通脹上行是暫時(shí)的，明后年將重回2%，不應(yīng)轉(zhuǎn)變政策

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯今日稱，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)重新開放帶來(lái)的價(jià)格逆轉(zhuǎn)和短期失衡告一段落，美國(guó)通脹將從今年的3%左右下降，明年和2023年均重新接近2%。

他與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的觀點(diǎn)類似，即二手車批發(fā)價(jià)格和木材價(jià)格已經(jīng)在最近幾周增速放緩或大幅下跌，體現(xiàn)了“通脹是暫時(shí)的”，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在改善，但實(shí)現(xiàn)“完全就業(yè)”還有很長(zhǎng)距離。

由于“通脹前景存在很大的不確定性”，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離全面復(fù)蘇還有很長(zhǎng)的路要走，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在不適合匆忙收緊貨幣寬松政策。威廉姆斯這樣表示：

“我將密切關(guān)注數(shù)據(jù)，我的關(guān)電視，通脹飆升主要反映了經(jīng)濟(jì)出人意料快速開放的臨時(shí)影響。這些增長(zhǎng)中很大一部分只是對(duì)去年疫情首次出現(xiàn)時(shí)物價(jià)大幅下降的逆轉(zhuǎn)。

一旦這些價(jià)格完全適應(yīng)了重新開放的經(jīng)濟(jì)，它們就不應(yīng)該以近期的高速度繼續(xù)上漲，對(duì)整體通脹的影響應(yīng)該會(huì)消退。

“很明顯，經(jīng)濟(jì)正在快速改善，中期前景非常好。但數(shù)據(jù)和現(xiàn)有狀況的進(jìn)展還不足以讓FOMC轉(zhuǎn)變其大力支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貨幣政策立場(chǎng)?！?/p>

布拉德：潛在通脹存上行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)后疫情政策必須保持靈活

而今日稍早發(fā)言的兩位聯(lián)儲(chǔ)官員卻與威廉姆斯針鋒相對(duì)。

此前曾以“聯(lián)儲(chǔ)大鴿”著稱的布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)通脹在明年意外達(dá)到高位。由于經(jīng)濟(jì)在疫情后復(fù)蘇快于預(yù)期，通脹可能保持高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)且有潛力進(jìn)一步上行。

他提到了潛在通脹存在“上行風(fēng)險(xiǎn)”，并建議美聯(lián)儲(chǔ)在后疫情時(shí)代的政策必須保持“靈活”。這意味著政策制定者不僅要準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)通縮，還要應(yīng)對(duì)通脹高企的風(fēng)險(xiǎn)。

他因此建議，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減量寬買債(taper)，就應(yīng)該密切關(guān)注這一過(guò)程并對(duì)傳入的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號(hào)隨時(shí)作出反應(yīng)，而不是進(jìn)入“自動(dòng)駕駛”模式。而保持靈活，也可以避免重演上次減碼QE時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)的“削減恐慌”，“我們可能必須比2014年準(zhǔn)備得更充分一些。”

布拉德已經(jīng)轉(zhuǎn)為鷹派立場(chǎng)，支持美聯(lián)儲(chǔ)開始減碼QE來(lái)控制通脹，其中應(yīng)該首先討論減碼購(gòu)買抵押貸款支持證券(MBS)。上周五他也罕見發(fā)出鷹派信號(hào)，稱最早明年加息。

卡普蘭：減碼寬松宜早不宜遲，量寬適合刺激需求、而非解決供應(yīng)受限

三周前就開始頻繁放話美聯(lián)儲(chǔ)回撤寬松政策“應(yīng)宜早不宜遲”的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭，今日也重申相同觀點(diǎn)，稱“盡早”調(diào)整政策可能會(huì)避免未來(lái)采取更激進(jìn)行動(dòng)的必要性，“如果等待太久才逐漸taper，可能就需要在未來(lái)采取其他行動(dòng)?！?/p>

他也援引了跟布拉德相似的理由，即加速疫苗接種和積極的財(cái)政支出刺激了今年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，令其高于美聯(lián)儲(chǔ)在去年底的預(yù)期，因此，美聯(lián)儲(chǔ)被迫提高了對(duì)今年經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)測(cè)。

卡普蘭認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與2008年金融危機(jī)后的情況“大不相同”，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致需求嚴(yán)重不足，需要量寬買債來(lái)將美國(guó)從深度衰退中拉出來(lái)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的需求非常強(qiáng)勁，反而是供應(yīng)端受限，量寬買債的設(shè)計(jì)初衷適合用來(lái)解決需求問(wèn)題、而非供應(yīng)問(wèn)題。

因此他建議，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能不是進(jìn)一步量化寬松的理想環(huán)境，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和原材料價(jià)格都表明，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該宜早不宜遲地“輕輕抬起踩著油門的腳”。他也像布拉德一樣，贊同對(duì)政策行動(dòng)采取“風(fēng)險(xiǎn)管理方法”，特別是火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)不需要美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)繼續(xù)購(gòu)買MBS來(lái)支持。

市場(chǎng)反應(yīng)：長(zhǎng)端美債收益率反彈上行，短端收益率和美元下跌

在兩位地方聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派講話時(shí)，10年期美債收益率從兩個(gè)月低位反彈，一度沖破1.48%，日內(nèi)升幅3個(gè)基點(diǎn);30年期美債收益率從四個(gè)月低位反彈，一度升破2.08%，日內(nèi)升超5個(gè)基點(diǎn)。

兩年期美債收益率則一度跌破0.25%，日內(nèi)最深下行1個(gè)基點(diǎn)，從一年高位小幅回落。美元指數(shù)失守92關(guān)口，日內(nèi)最深跌0.4%，周一亞太午盤曾走高至92.38。

在“三把手”威廉姆斯講話時(shí)，美股尾盤美債和美元全天走勢(shì)未改。10年期美債收益率保持3.5個(gè)基點(diǎn)的升幅，交投1.485%，30年期美債收益率升幅擴(kuò)大至8個(gè)基點(diǎn)，一度升破2.11%。兩年期美債收益率保持微弱跌勢(shì)，美元指數(shù)(DXY)也保持0.4%的跌幅。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：杜玉;智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。