天風(fēng)證券：魚躍醫(yī)療（002223.SZ）醫(yī)療電子國產(chǎn)化龍頭，由“增持”上調(diào)至“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）醫(yī)療電子國產(chǎn)化龍頭，加速細(xì)分市場滲透。預(yù)計公司2021-2022年歸母凈利潤由13.21/15.90上調(diào)至13.33/16.00億元，2023年預(yù)計實現(xiàn)利潤20.60億元，給予目標(biāo)股價59.85元，由“增持”上調(diào)至“買入”評級

天風(fēng)證券指出，魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，研發(fā)、制造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案是公司核心業(yè)務(wù)，也是公司主要業(yè)績來源。目前，公司擁有產(chǎn)品品類達600多種，產(chǎn)品規(guī)格近萬個，覆蓋家庭醫(yī)療器械、專業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械，眼科器械及眼部健康等各個方面。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

聚焦呼吸、血糖和感控三大賽道，下游市場空間廣闊

魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，研發(fā)、制造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案是公司核心業(yè)務(wù)，也是公司主要業(yè)績來源。近年來，隨著公司品牌形象的優(yōu)化、生產(chǎn)研發(fā)能力的加強、并購整合能力的提升、海內(nèi)外銷售的不斷突破，各產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大與產(chǎn)品品類的擴展。未來呼吸、血糖，感控是在未來公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中重點聚焦的三大領(lǐng)域。這三條業(yè)務(wù)賽道有市場空間大，國內(nèi)滲透率低等特點。以海外同賽道成熟企業(yè)的市值來推估公司的發(fā)展?jié)摿?，血糖領(lǐng)域的德康，呼吸領(lǐng)域的瑞思邁以及感控領(lǐng)域的藝康均是千億市值的上市公司，這三條賽道均長坡厚雪。公司將在這三條賽道上會不斷通過自研和并購?fù)瞥鲂庐a(chǎn)品，以提高下游市場的占有率。

海外疫情蔓延助力市場擴張機遇，拓寬海外自主品牌銷售通路

海外疫情的蔓延為公司創(chuàng)造了歷史機遇以開拓海外市場。疫情拓寬了公司海外自主品牌的銷售通路，使公司有機會建立起了長期持續(xù)的海外業(yè)務(wù)關(guān)系。公司的戰(zhàn)略使立足與已有的市場資源與經(jīng)驗，在戰(zhàn)略規(guī)劃不同的國家與地區(qū)，因地制宜，推進擴大屬地化團隊，通過強大產(chǎn)品力的支撐，實現(xiàn)低客訴的本地銷售，在適當(dāng)?shù)奶囟▏一虻貐^(qū)，以內(nèi)銷為模板，建立起海外“中國市場”。公司的國際化策略已經(jīng)在諸多國家和地區(qū)取得了可觀的成績，其中尤以東南亞國家為甚，如泰國、印尼和緬甸。除此之外，公司的銷售團隊在埃及、西非，南美，沙特，等國家和地區(qū)均有斬獲。

品牌優(yōu)勢持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢凸顯

目前，公司擁有產(chǎn)品品類達600多種，產(chǎn)品規(guī)格近萬個，覆蓋家庭醫(yī)療器械、專業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械，眼科器械及眼部健康等各個方面。多品類的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過產(chǎn)品組合式銷售，營銷渠道的協(xié)同性拓展，市場推廣共同性等多種方式不斷提升公司產(chǎn)品的競爭力;另一方面多品類的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也給公司帶來了較強的風(fēng)險抵抗能力與應(yīng)對各種突發(fā)市場狀況的較快響應(yīng)速度，有效保持公司在醫(yī)療器械行業(yè)的整體競爭能力。

風(fēng)險提示：家用醫(yī)療市場增長不及預(yù)期，產(chǎn)能不足風(fēng)險、海外訴訟風(fēng)險、不同市場體系估值差異風(fēng)險