投資者擔(dān)憂縮減恐慌，美聯(lián)儲如何影響新興市場？

2013年，當(dāng)美聯(lián)儲暗示可能會減少危機時期的資產(chǎn)購買時，新興市場爆發(fā)了一場恐慌。隨著本周市場焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲會議，不少投資者擔(dān)憂“縮減恐慌”再度席卷市場。但這一次，對新興市場或許沒那么糟糕。

在美國銀行(Bank of America)最近的一項調(diào)查中，基金經(jīng)理將“縮減恐慌”列為僅次于通脹的第二大風(fēng)險。2013年，當(dāng)新興市場受到了上一次“縮減恐慌”的沖擊，MSCI新興市場指數(shù)在四個月內(nèi)下跌了約10%，原因是美國更高的收益率為投資者提供了替代選擇，投資者紛紛撤資。這增加了新興市場國家的壓力，加劇了部分國家不穩(wěn)定的財政狀況。

但如今，許多新興市場國家擁有更好的財政狀況和更強的外匯儲備，以應(yīng)對美聯(lián)儲再次縮減購債規(guī)模帶來的影響。對大宗商品需求的增加也應(yīng)有助于使部分新興市場免受破壞性資本外流的影響，讓政策制定者有更多的回旋余地。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，新興市場在這次美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買時反應(yīng)不會那么極端。而美聯(lián)儲可能也會更加適應(yīng)全球背景的脆弱，小心避免引發(fā)恐慌。

此外，美國實際收益率已經(jīng)在緩慢上升，這可能意味著在美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的情況下，收益率的進一步上升可能會更小。因此，分析師們認為，幾個新興市場這次可能不那么脆弱，甚至表現(xiàn)更好。

瑞士信貸(Credit Suisse)首席美國股市策略師戈洛布(Jonathan Golub)表示，一些美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示準備開始討論縮減資產(chǎn)購買，而加息預(yù)期也在緩慢向前推進。在回顧1994年、1999年、2004年和2015年的加息周期時，該行發(fā)現(xiàn)，在首次加息后的12個月和36個月，風(fēng)險市場回報率都很強勁，只有當(dāng)收益率曲線趨于平緩時，回報率才會減弱。

戈洛布補充稱，當(dāng)前10年期美國國債收益率的下降幅度不大，且通脹在很大程度上被認為是暫時性的，意味著投資者不必過于擔(dān)心滯漲的來臨。

事實上，一些基金經(jīng)理已經(jīng)在新興市場看到了商機。盡管新興市場投資者對2013年記憶猶新，但并非所有美聯(lián)儲收緊政策時期都會對該市場造成負面打擊。RockCreek分析師本周在一份客戶報告中寫道，在2004年至2006年期間，盡管美聯(lián)儲加息，摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)(MSCI Emerging Markets index)的回報率超過了80%。2004年，強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇導(dǎo)致了緊縮——在此期間，新興市場也從強勁的大宗商品市場中獲益。

RockCreek團隊強調(diào)了這一時期的相似之處：大宗商品再次繁榮，美國正處于經(jīng)濟復(fù)蘇的陣痛之中。

在新興市場選擇合適的地點將是重要的，因為一些國家能夠更好地應(yīng)對更強勁的大宗商品需求，并抵御美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模帶來的波動。牛津經(jīng)濟的策略師青睞巴西等大宗商品受益者，并表示這些市場估值仍具備吸引力。

一些新興市場基金經(jīng)理還看好巴西等國的銀行，將其視為從大宗商品繁榮和整體復(fù)蘇中獲益的途徑。美國投研機構(gòu)加韋卡爾建議投資者增持新興市場股票，優(yōu)先看好大宗商品出口國，以及巴西和墨西哥等貨幣較弱的國家。

MSCI巴西ETF過去三個月上漲了26%; iShares MSCI墨西哥ETF上漲近13%，而MSCI新興市場指數(shù)同期僅上漲4%。

本文選編自“萬得資訊”，智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。