深度揭秘：如何在香港設(shè)立家族辦公室？

作為財富管理的最高形態(tài)，家族辦公室（以下簡稱為“家辦”）在海外經(jīng)歷上百年的發(fā)展已形成非常成熟的業(yè)態(tài)。而在國內(nèi)，家族辦公室也得到了越來越多超高凈值人士的青睞。

“從個人直觀感受來看，近年來家族辦公室這一概念被越來越多提及。實(shí)際上，對于高凈值個人和超高凈值人士而言，他們在私人銀行無法獲得滿意的服務(wù)。本質(zhì)在于，私行是賣方立場，核心目的是為銀行賺錢，并不會真正從客戶角度去思考。家族辦公室則會站在客戶的買方立場，成為家族的‘守門員’，在任何情況發(fā)生時，為家族成員守護(hù)家族利益。”一位超高凈值人士向媒體表示。

當(dāng)超高凈值人士考慮設(shè)立家辦時，選址是首要考慮的問題。媒體觀察到，很多超高凈值人士選擇將家辦設(shè)立在中國香港，其中不乏一批在港上市企業(yè)的創(chuàng)始人和高管。

近日，通過調(diào)研和訪談，媒體詳細(xì)梳理了在香港設(shè)立家族辦公室的優(yōu)勢、設(shè)立流程以及當(dāng)?shù)匦袠I(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，希望能給你帶來一些啟發(fā)。本文為專題研究第一篇。

為什么選擇香港？

為什么要選擇在香港設(shè)立家族辦公室？具體來看，在香港成立家辦有以下四大核心優(yōu)勢：

一，香港是亞洲領(lǐng)先的私人財富管理樞紐

作為全球區(qū)域金融中心，香港是亞洲最大的跨境私人財富管理中心，全球排名僅次于瑞士。據(jù)“香港投資推廣署”向媒體提供的資料顯示，全球15大私人財富管理公司(以資產(chǎn)管理規(guī)模計)都在香港設(shè)有據(jù)點(diǎn)。

二，香港的多元化產(chǎn)品平臺可以滿足家族辦公室個性化的資產(chǎn)配置需求

在資產(chǎn)配置上，家族辦公室強(qiáng)調(diào)體系化、多元化資產(chǎn)配置來分?jǐn)傦L(fēng)險。因此，家族辦公室投資的資產(chǎn)類別非常豐富，如債券、股票、固收產(chǎn)品、信托、私募股權(quán)投資、對沖基金、藝術(shù)品收藏等。

從產(chǎn)品端來看，香港具有完善的銀行中心，同時也是全球最大的股票集資中心和亞洲(除日本外)第三大債券中心。

此外，香港是亞洲第二大私募股權(quán)市場，僅此于內(nèi)地，是投資私募股權(quán)的理想平臺。據(jù)香港投資推廣署向媒體提供的數(shù)據(jù)顯示，香港匯聚500多家的私募股權(quán)和風(fēng)險投資公司，囊括了全球前20大私募股權(quán)公司中的15家。

“家辦最主要的功能是投資理財，幫助家族實(shí)現(xiàn)財富的保值增值。作為家辦，在香港我們可以接觸到豐富的金融產(chǎn)品，譬如對沖基金，在香港我們可以找到最優(yōu)秀的對沖基金管理人和產(chǎn)品?！毕愀勰硢我患肄k負(fù)責(zé)人Lily（化名）在接受媒體訪談時表示。

三，成熟的專業(yè)服務(wù)和人才配套

香港是國際資產(chǎn)管理中心，2019年香港管理的資產(chǎn)總值達(dá)3.7萬億美元，全球百大資產(chǎn)管理公司當(dāng)中約70家在香港設(shè)立了據(jù)點(diǎn)。

在人才方面，據(jù)香港投資推廣署向媒體提供的數(shù)據(jù)顯示，香港具有超過42,000名資產(chǎn)和財富管理業(yè)務(wù)從業(yè)人員，超過45,000名注冊會計師，以及超過13,000名執(zhí)業(yè)律師和大律師(包括來自33個司法管轄區(qū)的注冊外國律師)。

在Lily看來，盡管香港家辦行業(yè)并沒有太成規(guī)模，但相關(guān)服務(wù)非常成熟，具有非常專業(yè)的外部服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，企業(yè)可以“輕裝上陣”，內(nèi)部無需花費(fèi)高昂成本培養(yǎng)法律、財務(wù)等團(tuán)隊(duì)。

四，健全的監(jiān)管框架和法律體系

從家族辦公室經(jīng)營環(huán)境層面來看，香港具備簡單低稅的環(huán)境，提供多種稅務(wù)優(yōu)惠，此外香港全面性避免雙重課稅協(xié)定(DTA)網(wǎng)絡(luò)。

在法律體系方面，以信托法為例，香港完善的信托法賦予香港擁有良好的隱私保護(hù)和資產(chǎn)保護(hù)。據(jù)悉，香港在2013年修訂了信托法后，具有永續(xù)信托、強(qiáng)制繼承權(quán)保護(hù)、提升受托人的預(yù)設(shè)權(quán)力、加強(qiáng)對受益人的保障、財產(chǎn)授予人保留的權(quán)力六大特點(diǎn)。

據(jù)香港某單一家辦COO Alice（化名）觀察，十年前在港上市的企業(yè)很少會設(shè)立家族信托，但是從2018年以來，保守估計10家企業(yè)中有6家通過設(shè)立家族信托管理家族財富。

多年來，香港和新加坡一直在爭奪亞洲金融中心的地位，各不相讓。為了吸引高凈值人群在新加坡設(shè)立家辦，新加坡政府近年來不遺余力，推出了多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策、移民利好等條件。

Alice所在的家族辦公室在選址時曾綜合對比了新加坡和香港，經(jīng)過深入研究之后，最終選擇了香港。因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)，香港作為全球金融中心，在人才、信息以及產(chǎn)品方面具有新加坡不可比擬的優(yōu)勢。

在稅收優(yōu)惠方面，新加坡和香港相差無幾。此外，隨著新加坡加入CRS全球申報系統(tǒng)，對于一些希望通過投資新加坡實(shí)現(xiàn)避稅功能的高凈值人士不再具有吸引力。

“與新加坡相比，香港更靠近內(nèi)地市場。無論是新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還是獨(dú)角獸企業(yè)的數(shù)目，香港是最具吸引力的，投資者希望能更貼近所投資的市場。香港資本市場的深度和廣度，以及可以通過股票通投資內(nèi)地市場，這些都是亞洲其他市場不具備的優(yōu)勢?！盇lice說。

如何在香港設(shè)立家族辦公室？

根據(jù)其服務(wù)的家族數(shù)量，家辦可以分為單一家辦(Single Family Office，簡稱為SFO)和聯(lián)合家辦(Multi Family Office，簡稱為MFO)兩大流派。

對于單一家辦而言，因?yàn)闊o需對外募資，設(shè)立程序相對簡單。在選定企業(yè)名稱和類別后，可以選擇在港設(shè)立有限公司，大多數(shù)在香港成立的有限公司均為私人股份有限公司。

從監(jiān)管層面來看，據(jù)2020年1月7日香港證監(jiān)會發(fā)布《有關(guān)家族辦公室的申領(lǐng)牌照責(zé)任的通函》顯示，香港并無專為家族辦公室而設(shè)的發(fā)牌制度。

《證券及期貨條例》下的發(fā)牌制度是以活動為基礎(chǔ)的，如家族辦公室所提供的服務(wù)并不構(gòu)成任何受規(guī)管活動或?qū)儆谌魏芜m用的豁除情況，該家族辦公室便無須根據(jù)《證券及期貨條例》申領(lǐng)牌照。需要注意的是，家族辦公室在未領(lǐng)有牌照的情況下不得聲稱其經(jīng)營某類受規(guī)管活動的業(yè)務(wù)。

因此，如果單一家辦持有該家族相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)體的經(jīng)營單位或全資子公司，并且負(fù)責(zé)管理相關(guān)資產(chǎn)，則無需申領(lǐng)牌照。

需要指出的是，即便單一家辦可以主張牌照豁免，但這并不意味著單一家族辦公室不受監(jiān)管約束。單一家族辦公室必須參照證監(jiān)會關(guān)于資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管要求，在治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制、信息披露、從業(yè)人員管理等方面嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，確保其合法合規(guī)地開展家族信托業(yè)務(wù)。

而聯(lián)合家辦由于向第三方提供資產(chǎn)管理服務(wù)，因此需要向香港證監(jiān)會申請相關(guān)金融牌照。香港的金融業(yè)是準(zhǔn)入制，只要符合資質(zhì)要求，即可申請獲得相關(guān)牌照，從事該行業(yè)。

據(jù)了解，聯(lián)合家辦最基本的需要拿到4、9號金融牌照，但是聯(lián)合家辦一般都會配齊1、4、9號牌照，其中1號牌對應(yīng)證券交易，4號牌針對證券交易提供操作意見，9號牌提供資產(chǎn)管理。

目前，1、4、9號牌照可以通過自己申請和購買兩種方式來獲取：

如果企業(yè)選擇自己申請牌照，其申請時間約需6個月。同時，企業(yè)在申請1、4、9號牌照時需要具備以下六大申請條件：

1．必須在香港注冊成立的有限公司或在注冊處注冊的非香港公司。

2．企業(yè)在香港有實(shí)際的辦公地址（必須為甲級寫字樓）。

3．有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)去協(xié)助運(yùn)營公司，業(yè)務(wù)框架、內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)以及合格的負(fù)責(zé)人員RO（注：RO是英文Responsible Officer的縮寫，為“公司及其責(zé)任人”，即國內(nèi)風(fēng)控官。）。

值得注意的是，RO需要經(jīng)過證監(jiān)會的考核持牌上崗，在證監(jiān)會注冊，終身執(zhí)業(yè)。RO資格與RO自然人個人相關(guān)，與持牌公司不相關(guān)，所以RO可以自由更換任職的持牌公司。據(jù)了解，目前一個RO的年薪是100萬港幣起步。

在這種制度下，如果在工作中違反了證監(jiān)會規(guī)定，RO會掉牌失去終身的執(zhí)業(yè)資格。因此，RO為了終身的專業(yè)資格，會站在證監(jiān)會規(guī)定的角度監(jiān)督持牌公司的日常運(yùn)營符合監(jiān)管規(guī)定，成為香港證監(jiān)會在持牌公司運(yùn)營一線的管理觸角。

4．必須擁有兩個持牌人，持牌的個人及負(fù)責(zé)人員的國籍方面，證監(jiān)會無任何限制或特別規(guī)定。要求最少一名負(fù)責(zé)人員必須以香港作為基地，以便直接監(jiān)督有關(guān)業(yè)務(wù)。

5．公司內(nèi)最少一名負(fù)責(zé)人員必須為董事局成員。

6．香港公司注冊資本要求500萬港幣；必須一直保持實(shí)繳股本和流動性資本不少于300萬港幣；必須在香港的銀行開立賬戶。

因?yàn)橄愀?、4、9號牌照的申請難度非常大，時間周期相對較長，因此很多機(jī)構(gòu)會考慮收購已有的待轉(zhuǎn)讓牌照。據(jù)《家辦新智點(diǎn)》了解，疫情之前，很多內(nèi)地人士紛紛在香港設(shè)立資管公司，當(dāng)時的4、9號牌價格曾高達(dá)五百萬港幣，疫情發(fā)生后，牌照價格有所下降。

談及在香港設(shè)立家辦的感受，Lily表示香港作為一個離岸市場，法律和稅務(wù)都比較透明，程序也比較簡單。“我們在香港設(shè)立家辦的過程中，政策并未給我們帶來障礙，都是按照規(guī)矩一步一步去做的?！?/p>

近年，家族辦公室業(yè)務(wù)發(fā)展蓬勃，是財富及資產(chǎn)管理業(yè)重要的增長部分。為了進(jìn)一步推動香港的家族辦公室業(yè)務(wù)，特區(qū)政府為投資推廣署提供額外資源，以成立專責(zé)團(tuán)隊(duì)，為有興趣來港營辦的家族辦公室提供一站式支援服務(wù)，其中主要包含了為家辦在規(guī)劃、開業(yè)、籌組業(yè)務(wù)和拓展業(yè)務(wù)方面提供一定支持。

挑戰(zhàn)

由于發(fā)展時間較短，香港家辦行業(yè)目前仍處于“魚龍混雜”的狀態(tài)，既有低調(diào)隱秘的單一家辦，市場上找不到他們太多信息，也包含了很多打著“家辦”的名義銷售各種產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。

單一家辦的投資偏好與家族owner高度相關(guān)，投資決策上主要由家族owner拍板決定，職業(yè)經(jīng)理人只能扮演輔助角色。

在香港很多Old Money看來，家辦最主要的職能是“守富”，因此其投資組合中固收類產(chǎn)品占比較高。以Alice所在的單一家辦為例，投資組合中固收產(chǎn)品的占比高達(dá)70%以上。“為保證財富順利的傳承，我們決不會制定非常激進(jìn)的投資策略，去投資今天可能賺100倍，明天虧200倍的資產(chǎn)。”

對此，天使投資人、新型聯(lián)合家辦關(guān)注者李治國評論認(rèn)為，對比美國家族辦公室，香港家辦的投資理念相對保守，因此在過去20年中錯失了投資科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的機(jī)會。

而香港家辦這種相對保守的投資理念，也引起了家族owner與職業(yè)經(jīng)理人之間的齟齬。據(jù)媒體了解，一個資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)數(shù)十億港幣的家族辦公室曾聘請了一位職業(yè)經(jīng)理人負(fù)責(zé)操盤整體業(yè)務(wù)，他有著國外頂尖私行背景，但是不久這位職業(yè)經(jīng)理人選擇了離開家辦重新投身私行。

原因很簡單，以投資固收產(chǎn)品為主的家辦，優(yōu)秀職業(yè)經(jīng)理人無法發(fā)揮自己的才能，收入以工資和獎金為主，拿不到Carry，與在私行收入相比有明顯落差。因此，如何找到品性優(yōu)秀、能力突出且能夠長期服務(wù)家辦的人才是超高凈值人士們在香港籌建家辦時需要面對的挑戰(zhàn)。

相對于歐美家辦行業(yè)，香港家辦行業(yè)還有很長的一段路要走。但我們可以看到，家族辦公室已經(jīng)成為財富管理行業(yè)升級發(fā)展的“新動力”。

本文選編自“家辦新智點(diǎn)”；智通財經(jīng)編輯：秦志洲