忽視通脹！鮑威爾是在重復(fù)格林斯潘的老路嗎？

五月美國通脹水平繼續(xù)攀升，整體CPI同比大漲5%，超預(yù)期的4.7%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。但是美國金融界最有影響力的人物一直都表態(tài)通脹是暫時的，鮑威爾是在模仿90年代格里斯潘的處理策略嗎?

(圖片來源：zerohedge)

上周，美國財政部長耶倫就已經(jīng)預(yù)示到了高通脹的到來，但是又強調(diào)高利率的危害。

主要觀點如下：

1) 耶倫認為，拜登的4萬億美元支出計劃對美國有利，即使它會導(dǎo)致更高的通脹和更高的利率;

2) 在拜登總統(tǒng)的4萬億美元支出計劃之前，美國的通貨膨脹已經(jīng)肆虐，美國人的生活成本不斷抬升;

3) 由于美國現(xiàn)在有28萬億美元的公共債務(wù)，因此提高利率會帶來極大的問題。如此龐大的債務(wù)負擔要求美國以極低的利率避免債務(wù)危機。上一次利率飆升是在2018年，當時公司債市場凍結(jié)，股市在幾天內(nèi)暴跌超20%。

耶倫作為財政部長，是美國金融屆最有影響力的認為之一，她的觀點基本可以被看做是，就財政部而言，目前高通脹是被允許的。那么另一位影響力人物，美聯(lián)儲主席鮑威爾是怎么看的?他和耶倫的觀點幾乎一致。

2018年鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上就高度贊揚了前美聯(lián)儲主席格里斯潘，以及他在90年代后期不加息的舉措非常“有魄力”(considerable fortitude)。當時的美股走勢是這樣的。

(圖片來源：stockchart)

在二十世紀九十年代，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘采取了“等等看”的政策立場，將基準利率保持在較低水平，以便觀察在經(jīng)濟增長的環(huán)境下，通貨膨脹是否會上升。

“在格林斯潘的領(lǐng)導(dǎo)下，F(xiàn)OMC避免重蹈大通脹時代的覆轍，委員會達成了一項風險管理戰(zhàn)略，等!再等一等，就這樣等了13次議息會議，通脹降下來了!”這是鮑威爾18年講話記錄。

所以現(xiàn)在，鮑威爾一再強調(diào)通脹是“暫時”的也可以理解，這正好和他18年的講話呼應(yīng)，無視通脹，無論資產(chǎn)泡沫多嚴重都不加息，最終CPI會自行回落。

在今年5月議息會議后，鮑威爾在答記者問環(huán)節(jié)再次表示，通脹是暫時的，而且相對高通脹，F(xiàn)OMC更害怕看到緊縮。

格林斯潘還提出“格林斯潘看跌期權(quán)”(Greenspan put)理念。資本市場泡沫在破滅之前是無法預(yù)測的。所以，即使看到了股票和樓市的“非理性繁榮”，他也不會因為這個原因提高利率，不給市場潑冷水。股票漲、房價漲時，格林斯潘袖手旁觀，而市場大跌時格林斯潘反而積極降息、注資，因而被稱為“格林斯潘看跌期權(quán)”。

美國企業(yè)研究所(AEI)4月份撰文，表示鮑威爾可能正在走上格林斯潘的老路。所有跡象都顯示“一切皆泡沫”風險正在路上、我們有可能面臨比2008年房市泡沫還要嚴重的經(jīng)濟崩盤時，在美國政府推出前所未有的大規(guī)模財政刺激計劃的背景下，在美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已經(jīng)十分龐大的前提下，鮑威爾執(zhí)意繼續(xù)擴表、維持超低水平的利率。

格林斯潘在任期間，美國房市經(jīng)歷了一百年未有過的大繁榮，但他選擇了放任泡沫膨脹，最終引發(fā)了2008年的經(jīng)濟危機。

美國金融屆最有影響力的兩位都認為通脹可以接受，接下來會看到什么呢?資產(chǎn)價格繼續(xù)飆升，直到崩盤。

本文選編自“Wind”，作者：Wind;智通財經(jīng)編輯：李均柃