美聯(lián)儲隔夜逆回購破5000億美元再創(chuàng)新高 下周是否上調(diào)管理利率成焦點(diǎn)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(6月9日)，紐約聯(lián)儲數(shù)據(jù)公布顯示，美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具使用規(guī)模達(dá)到5029億美元，本周已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日創(chuàng)歷史新高。這也使得市場人士對于即將到來的美聯(lián)儲利率決議更為關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，周三隔夜逆回購工具共有59個(gè)對手方，使用規(guī)模刷新了本周二所創(chuàng)的4974億美元紀(jì)錄。實(shí)際上，在6月1日至8日，美聯(lián)儲的隔夜逆回購操作每天都突破4000億美元。

外媒援引蒙特利爾銀行資本部固定收益策略師Dan Belton表示，“這是金融體系中現(xiàn)金——抵押品失衡的又一個(gè)表現(xiàn)，而且似乎看不到明顯緩解的跡象，在債務(wù)上限截止日期之前，財(cái)政部的現(xiàn)金余額將繼續(xù)下降，且短期國庫券的凈發(fā)行額仍然為負(fù)?！?/p>

申萬宏源固收研究團(tuán)隊(duì)6月9日發(fā)表研報(bào)稱，結(jié)合供給端看，近期短端美債發(fā)行量相對走平。進(jìn)入2021年以來短期美債凈融資持續(xù)為負(fù)，同時(shí)又疊加了資金面寬松、支出節(jié)奏放緩的背景，其結(jié)果必然是二級市場端短端美債收益率被不斷壓低、超短期美債收益率多次逼近零利率，而過剩流動(dòng)性只能轉(zhuǎn)向隔夜逆回購和準(zhǔn)備金這兩大渠道。

平安固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，要解決這一問題，美聯(lián)儲最直接的做法是提高ON RRP利率和IOER利率，幅度可以是5-15BP。同時(shí)，美聯(lián)儲還會加快流動(dòng)性工具有序退出?！肮芾砝噬险{(diào)+流動(dòng)性工具退出”可視為Taper前奏，但預(yù)期管理充分，對市場影響相對有限。

不過，兩位杰富瑞的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons和Aneta Markowska則認(rèn)為，美國短期國債最近標(biāo)售的得標(biāo)利率上升，是因?yàn)槭袌鲱A(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能上調(diào)管理利率，而這種美債利率的攀升可能促使聯(lián)儲按兵不動(dòng)。雖然盡管短端已囤積了大量資金，但對IOER上調(diào)的擔(dān)憂在阻止收益率進(jìn)一步下行。

本文選編自“JT2智管有方”，作者：臻臻；智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。