黃金是最佳抗通脹資產(chǎn)嗎？歷史給出其他答案

高通脹與金價(jià)走勢(shì)

自今年以來，美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示出通脹抬頭跡象，大宗商品也普遍迎來價(jià)格上漲。然而在通脹預(yù)期升溫的同時(shí)，作為傳統(tǒng)抗通脹資產(chǎn)的黃金卻并未給投資者帶來正收益：倫敦金現(xiàn)6月9日價(jià)格落在1900美元/盎司下方，自年初微跌近0.5%。

對(duì)此，晨星投資組合策略師艾米·阿諾特分析了通脹高于平均水平期間各類資產(chǎn)的回報(bào)，發(fā)現(xiàn)“不能保證如果通脹飆升，黃金也會(huì)產(chǎn)生高于平均水平的回報(bào)?！彼纱说贸鼋Y(jié)論：黃金并非完美的對(duì)沖通脹工具，擔(dān)心消費(fèi)者價(jià)格上漲的投資者可能希望轉(zhuǎn)而考慮其他資產(chǎn)類別。

具體來看，阿諾特表示，黃金投資者從1980年到1984年平均損失了10%，當(dāng)時(shí)年通貨膨脹率約為6.5%;同樣，從1988年到1991年，黃金產(chǎn)生了7.6%的負(fù)回報(bào)，而這一時(shí)期的通貨膨脹率約為 4.6%。

(圖片來源：Wind)

不過，在1973 年至1979年期間，黃金顯示出強(qiáng)勁的抗通脹能力：當(dāng)時(shí)的年通脹率平均為8.8%，黃金回報(bào)率高達(dá)35%。喜憂參半的歷史數(shù)據(jù)表明，利用黃金對(duì)沖通脹的投資者未必能取得他們所期望的收益。

阿諾特還指出，在過去的半個(gè)世紀(jì)里，黃金與通脹的相關(guān)性一直相對(duì)較低——為0.16。該指標(biāo)顯示黃金和通脹價(jià)格走勢(shì)間的關(guān)系，相關(guān)性為0表示兩者沒有關(guān)系，而趨于1則表明兩者走勢(shì)趨同。

其他抗通脹資產(chǎn)選擇

Valmark Financial Group 的首席投資官邁克爾麥克拉里也認(rèn)為，“我不會(huì)因?yàn)榧兇忸A(yù)期通脹到來就購(gòu)買黃金?！迸c此相對(duì)，麥克拉里建議投資者考慮四種資產(chǎn)配置：股票、國(guó)債通脹保值債券(TIPS)、房地產(chǎn)投資信托和商品(例如石油)。

麥克拉里稱：讓我們考慮一個(gè)投資組合，其中60%分配給股票，40%分配給固定收益(即債券和現(xiàn)金等價(jià)物投資)。而如果考慮對(duì)沖通脹的話，可以將資產(chǎn)組合中5%至15%的股票分配給REITs和商品，并將固定收益部分25%的資金分配給TIPS。

根據(jù)阿諾特的分析，這些資產(chǎn)類別在通貨膨脹時(shí)期的記錄比黃金更一致。例如，REITs在 1973-79年、1980-84年和1988-91年的回報(bào)率分別為11.5%、20.4%和9%。大宗商品同期收益率分別為19.4%、2.3% 和 21%。

當(dāng)然，這些分析檢查了不到五年的時(shí)期。黃金的長(zhǎng)期記錄——跨越幾十年——與其作為通脹對(duì)沖工具的聲譽(yù)更為一致。

阿諾特說：“如果你從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金應(yīng)該能保持其價(jià)值以抵御通脹。但在任何更短的時(shí)期內(nèi)，它可能是也可能不是一個(gè)好的對(duì)沖。”

通脹數(shù)據(jù)如何影響金價(jià)走勢(shì)?

在周四的通脹數(shù)據(jù)公布之前，金價(jià)小幅波動(dòng)，周三微跌0.23%。投資者將目光集中在即將公布的CPI數(shù)據(jù)上，該數(shù)據(jù)或?yàn)辄S金近期的多空博弈指明方向。

美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的5月份讀數(shù)將于周四晚間公布。預(yù)計(jì)5月總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)將大幅上漲0.5%，全年上漲4.8%。高于預(yù)期的4月CPI讀數(shù)顯示價(jià)格同比上漲 4.2%，上個(gè)月一度短暫地?cái)_亂了市場(chǎng)。

GoldCore 營(yíng)銷總監(jiān)大衛(wèi)·拉塞爾 (David Russell) 表示：“如果看到低于預(yù)期的數(shù)字，那么預(yù)計(jì)黃金將在短期內(nèi)拋售;而高于預(yù)期的數(shù)字很可能會(huì)給黃金刺激，推動(dòng)其突破阻力并開始下一輪看漲周期?！?/p>

雖然短期內(nèi)消費(fèi)者物價(jià)有所上漲，但通脹不一定具有持久力。大多數(shù)華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這將是暫時(shí)的。然而，德意志銀行在一份出乎意料的預(yù)測(cè)中警告稱，通脹上升可能是全球“定時(shí)炸彈”。

撇開通脹來說，投資者仍可能將黃金視為一種有益的資產(chǎn)類別。例如，支持者通常將該資產(chǎn)視為動(dòng)蕩時(shí)期的避風(fēng)港。

在疫情初期的市場(chǎng)暴跌期間，黃金被證明具有彈性。2020年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2月19日的高點(diǎn)跌至去年3月23日的低點(diǎn)，跌幅達(dá)34%。同期SPDR Gold Shares基金僅下跌3.6%。

麥克拉里表示，考慮到金價(jià)好壞參半的過往記錄，那些無論通脹如何都對(duì)黃金持完整投資理念的投資者，不應(yīng)必然改變其配置。

本文選編自“萬得資訊”，智通財(cái)經(jīng)編輯：熊虓。