回顧歷史上兩個高通脹時期，黃金不是完美的對沖工具

概要：

黃金投資者通常將其視為對沖通脹風險的一種方式。

晨星公司(Morningstar)的數(shù)據(jù)顯示，在歷史通脹時期，黃金的表現(xiàn)好壞參半。

金融專家表示，如果投資者擔心中短期通脹，他們可能考慮增持其他資產類別。

正文：

黃金經(jīng)常被吹捧為對沖通貨膨脹的一種工具，但歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金并沒有達到人們吹噓的水平，其在通脹時期的表現(xiàn)有好有壞。

晨星(Morningstar)投資組合策略師艾米?阿諾特(Amy Arnott)分析了通脹高于平均水平期間各種資產類別的回報，表示：

“黃金真的不是完美的對沖工具。如果通脹飆升，誰也不能保證黃金也會產生高于平均水平的回報。擔心消費者價格上漲的投資者可能會轉而考慮其他資產類別。”

阿諾特的分析顯示，1980-1984年間，年均通脹率約為6.5%，期間黃金投資者平均損失了10%。類似的，1988-1991年間，年均通脹率約為4.6%，但期間黃金的回報率為-7.6%。

然而，1973-1979年間，年均通脹率約為4.6%，投資者卻大賺了一筆，黃金回報率高達35%。

這表明，投資者將在投資組合中使用黃金作為對沖通脹工具有很大不確定性。

阿諾特表示，在過去的半個世紀里，黃金與通貨膨脹的相關性一直相對較低，僅為0.16。通常來說，相關性為0時表明二者沒有關系，為1時則表示高度一致。

Valmark Financial Group首席投資長Michael McClary表示：

“我不會僅僅因為通脹可能到來就買入黃金?！?/p>

相比之下，股票和部分類似債券才是更好的對沖工具。McClary表示，為了更好地對沖通脹風險，投資者可能會增持股票、通脹保值債券(TI[PS)、房地產投資信托基金和大宗商品四種資產，這些資產類別在歷史通脹時期的表現(xiàn)要優(yōu)于黃金。

例如，在1973-79年、1980-84年和1988-91年期間，房地產投資信托基金的回報率分別為11.5%、20.4%和9%。同期大宗商品的收益率分別為19.4%、2.3%和21%。

McClary建議投資組合的60%投資股票，40%投資固定收益，即債券和現(xiàn)金等價物投資。其中，5% - 15%的股票可配置在房地產投資信托基金和大宗商品上，固定收益中的25%則配置于TIPS。

需要注意的是，這些研究的時間跨度均不超過5年，如果從長期來看，情況可能不同。阿諾特表示：

“如果從長遠來看，黃金可以通過保值來抵御通貨膨脹。但在短期內，它不見得是一個好的對沖工具?！?/p>

另一方面，雖然短期內消費者價格有所上升，但未必會長期持續(xù)下去。大多數(shù)華爾街經(jīng)濟學家預計，通脹將是暫時的。然而德意志銀行警告稱，通脹上升可能成為一顆全球定時炸彈，這一預測與市場預期不符。

盡管市場對通脹的走向爭論不休，投資者可能仍將黃金視為一種有益的資產類別。例如，支持者通常認為，在動蕩時期，黃金是一個安全的避風港。

事實證明，在新冠疫情初期的市場暴跌中，黃金具有彈性。標準普爾500指數(shù)從2月19日的高點跌至去年3月23日的低點，跌幅達34%。而同期SPDR Gold Shares基金僅下跌3.6%。

McClary稱，考慮到金價好壞參半的歷史記錄，那些始終對黃金持完整投資理念的投資者不必改變其黃金配置。

本文選編自“金十數(shù)據(jù)”，作者：橙一;智通財經(jīng)編輯：李均柃