智通港股研報精讀(06.08) | 看好新能源汽車、航運和物業(yè)管理龍頭股

①根據(jù)報道，蘋果正在與比亞迪股份(01211)和寧德時代就蘋果電動汽車的電池供應進行早期談判。②比亞迪5月銷售汽車總量46295輛，同比增長56.66%。

海豐國際(01308)子公司海豐船東與造船商訂立造船合約，為該集團建造8艘集裝箱船舶，總代價為1.536億美元。

時代鄰里(09928)公司控股股東卓源創(chuàng)投近期于公開市場以每股價格約5.7港元收購總計120萬股公司股份。收購后，卓源于4.65億股股份中擁有權益，截至目前占公司已發(fā)行股本總數(shù)約47.15%。

本期重點選擇分析師看好的新能源汽車、航運和物業(yè)管理板塊龍頭股。

本期優(yōu)選報告：

比亞迪股份(01211)

1、比亞迪股份(01211)：深耕插混技術12年，DM-i將是燃油車的顛覆者。公司在2008年推出了第一代插混系統(tǒng)—DM1.0，以及搭載該系統(tǒng)的全球首款插電式量產(chǎn)車型—比亞迪F3DM。經(jīng)過12年的發(fā)展，比亞迪現(xiàn)在已經(jīng)進入了DM4.0時代。2021年1月比亞迪發(fā)布三款DM-i車型秦Plus、宋PLUS、唐DM-i，三款車綜合補貼后售價為10.6-15.6萬，14.7-17.0萬、19.0-21.7萬。面對同級別的燃油車，DM-i車型在駕乘體驗、內外飾設計、使用成本上擁有很強的競爭力。三款DM-i車型自上市以來，市場反響熱烈。5月17日，比亞迪針對DM-i產(chǎn)能不足導致車型交付緩慢向用戶致歉，平均交付等待時間需要3.5個月。下半年DM-i的產(chǎn)銷量會有大幅提升。預計2021-2023年比亞迪新能源乘用車的銷量可以達到45萬、64萬和73萬輛，同比增長151%、42%和14%。

刀片電池嶄露鋒芒，掀起電池技術新變革。2020年3月，比亞迪發(fā)布刀片電池，刀片電池改變行業(yè)對三元鋰電池的依賴，將動力電池的技術路線引向新的賽道，并重新定義新能源汽車的安全標準。21年下半年刀片電池開始對外銷售，而且未來有分拆上市計劃。全球大部分整車廠都已經(jīng)與比亞迪洽談刀片電池的合作，比如：一汽集團、豐田、大眾集團、東風集團、現(xiàn)代汽車、戴姆勒奔馳等。

比亞迪半導體創(chuàng)業(yè)板上市有序推進。5月11日晚，比亞迪發(fā)布了關于分拆其半導體業(yè)務至創(chuàng)業(yè)板上市的預案。比亞迪股份直接持有比亞迪半導體72.30%股權，為比亞迪半導體的控股股東。比亞迪半導體主營業(yè)務為功率半導體、智能控制 IC、智能傳感器及光電半導體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。在半導體逆全球化以及車規(guī)級半導體缺芯的背景下，比亞迪半導體在基本面及估值方面有望超出此前市場預期。

2021年將是比亞迪新能源車銷售大年，通過刀片電池和DM-i超級混動的技術創(chuàng)新，推動汽車業(yè)務全面電動化發(fā)展。隨著下半年DM-i系列車型產(chǎn)銷量大幅提升，以及刀片電池外供后，公司股價將迎來新一輪上漲。給予公司目標價為300港元，維持買入評級。

風險提示：汽車召回;疫情風險。(安信國際證券/王強)

海豐國際(01308)

2、海豐國際(01308)：2020至今，集運邁入高景氣階段，持續(xù)性有望延續(xù)全年。2020年由于國內疫情控制較好，出口增速在去年下半年開始轉正提升，出口產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢在疫情背景下放大。目前集運行 業(yè)月度貨運量增長迅速，下半年全球貿易往來有望持續(xù)擴大集運需求。供給端行業(yè)邁入低供給增速時期，疊加疫情擾動下的港口擁堵與缺箱事件，大幅降低行業(yè)經(jīng)營效率。 

展望2022，公司有望進入新一輪跨越式發(fā)展。目前公司在手船舶建造訂單領先同行，預計這些訂單船舶有望從2022年開始投放市場進行運輸，受益于此輪產(chǎn)能投放周期，實現(xiàn)貨量水平進一步增長，擠占亞洲區(qū)域市場份額。 運價環(huán)節(jié)，公司單箱收入水平穩(wěn)定提升，表現(xiàn)好于行業(yè)運價均值。目前東南亞集運市場景氣度水平仍在高位，隨著公司合約運價水平的抬升，有望拉動公司單箱收費水平實現(xiàn)上移。向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸也是海豐國際一直以來的競爭力所在，公司能夠為客戶提供海陸一體化的綜合物流服務。

公司公布，于2021年5月27日，該公司的全資附屬公司海豐船東與造船商訂立造船合約，造船商同意為該集團建造8艘集裝箱船舶，總代價為1.536億美元。將予建造的船舶包括8艘1023標準箱集裝箱船舶，將使公司可擴充其自有集裝箱船隊。于訂立造船合約的同時，海豐船東與造船商亦已就兩艘額外船舶訂立期權合約，價格為1920萬美元，期權將于2021年6月18日或之前行使。

未來三年進入公司運力集中交付周期，產(chǎn)能擴張領先對手。同時高頻率、高密度的服務模式以及持續(xù)拓展的綜合物流網(wǎng)絡，能有效滿足亞洲客戶的物流需求，最大程度獲益于該區(qū)域的貿易及貨量增長。給予目標價42.48港元，維持買入評級。

風險提示：行業(yè)過度競爭導致運價下滑，地區(qū)經(jīng)濟貿易衰退導致貨運量下滑，燃油價格大幅上漲加劇航程成本。(東方證券/肖祎)

時代鄰里(09928)

3、時代鄰里(09928)：業(yè)績超預期，2020年營業(yè)收入17.6億元，同比增長62.6%;毛利 5.3億元，同比增長73.9%;核心凈利潤2.3億元，同比增長93.7%。末期每股派息7.1分，派息率為核心凈利潤的30.1%。在業(yè)績會上，公司宣布了“4321”核心戰(zhàn)略：1)深耕大灣區(qū)、長三角、成渝和華中四大核心城市群;2)布局住宅、產(chǎn)業(yè)和政府公建三大核心業(yè)態(tài);3)實現(xiàn)物管服務+社區(qū)增值服務兩大核心增長點;4)建立一個全生命周期的“科技+服務”平臺。在規(guī)模擴張與增長質量的目標上，公司提出：1)20-23年應占核心凈利潤達到50%+的三年CAGR;2)2021年/2022年新增3800萬/4600萬方的第三方合約面積;3)2024年社區(qū)增值服務占收入比重提升至25%以上?？春霉厩逦陌l(fā)展戰(zhàn)略與推動高質量增長的決心。

收入結構優(yōu)化有望驅動利潤率持續(xù)改善：公司營收中物業(yè)管理服務、非業(yè)主增值服務、社區(qū)增值服務和其他專業(yè)服務分別占比為57.4%、24.0%、10.6%和8.0%，毛利占比分別為53.6%、23.7%、17.9%和4.8%。其中，高毛利社區(qū)增值業(yè)務收入同比增長135.2%，收入占比較上年提升3.3個百分點。預計隨著社區(qū)增值服務多元業(yè)務的滲透率和復購率的提高，社區(qū)增值服務收入占比有望超20%，驅動公司綜合毛利率改善。

外拓能力增強，布局多元業(yè)態(tài)：截至2020年末，公司在管及合約面積分別為6882和8168萬平米，分別同比增長79.1%和65.7%。其中，公司新增合約面積來自關連方、收并購和外拓的分別占比11.0%、63.4%和25.6%。 公司收購執(zhí)行力強并通過收購完成多元業(yè)態(tài)的布局、獲得優(yōu)質標桿項目，對自身外拓能力形成補充。公司已完成合達聯(lián)行49%股權的交割，提前鎖定超2000萬方合約面積。預計公司將加速整合并購，發(fā)力外拓，2021年在管和合約面積分別有望達到1.07和1.28億平米，分別同比增長55.2% 和56.9%。 

公司管理層執(zhí)行力強，多元業(yè)務潛力大，業(yè)績有望維持高速增長。給予目標價10.00港元，維持公司的“買入”評級。

風險提示：業(yè)務擴張和收購不及預期;物業(yè)管理費提價受阻。(興證國際證券/宋健)

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