東吳證券(國際)：青島港(06198)吞吐量增長助推業(yè)績，港口整合改善盈利能力

進出口高景氣推動港口吞吐量走好，助力青島港(06198)業(yè)績增長。中國5月出口/進口分別同比增長27.9%/51.1%，進出口高景氣推升港口吞吐量：沿海主要港口合計貨物吞吐量/集裝箱吞吐量4月分別累計同比增長13.4%/17.1%，其中青島港貨物吞吐量/集裝箱吞吐量4月分別累計同比增7.8%/11.7%(青島港貨物吞吐量2020年1季度同比數(shù)據(jù)為正，排除低基數(shù)因素)，港口吞吐量走好將助力公司業(yè)績增長。此外，公司大股東青島港集團于5月21日以每股4.63港元的價位增持2900萬股，彰顯對公司發(fā)展的信心。

山東港口加速整合，后續(xù)競爭趨緩有望提升盈利能力。山東省擁有青島港、煙臺港、日照港等7個港口，同業(yè)競爭、重復(fù)建設(shè)、腹地交叉等現(xiàn)象突出，難以實現(xiàn)錯位發(fā)展的合力。山東分“三步走”進行了一系列港口重組：2018年3月，由山東高速集團控股整合濱州港、東營港、濰坊港，掛牌成立了山東渤海灣港口集團;2019年7月9日，威海港100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)青島港，山東港口整合完成第二步;2019年8月6日，青島、日照、煙臺、渤海灣四大港口集團整合為一，成立山東省港口集團。隨著后續(xù)港口的深度整合，山東將充分發(fā)揮各個港口的地理優(yōu)勢，實現(xiàn)錯位的健康發(fā)展，競爭趨緩將有助于各個港口盈利能力的提升，而青島港作為山東港口中的核心港口將充分受益。

原油碼頭、輸油管道等產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，積極拓展中轉(zhuǎn)箱等增值業(yè)務(wù)。原油碼頭二期工程以及輸油管道三期南線工程均于2020年12月通過竣工驗收達到投產(chǎn)運營條件，該等油品工程將有效降低物流成本，滿足山東省原油煉化產(chǎn)業(yè)原油運輸增長需求，進一步增強本集團油品接卸及管道運輸能力。具體而言，原油碼頭二期工程投產(chǎn)運營后，董家口港區(qū)原油碼頭年通過能力將達到5000萬噸，將緩解董家口港區(qū)油品船舶集中到港的緊張局面，減少船舶滯期時間;輸油管道三期南線工程投產(chǎn)運營后，每年將新增管道運輸能力600萬噸。此外，公司不斷開拓新的增值服務(wù)業(yè)務(wù)，包括海上加油、中轉(zhuǎn)箱等，使得港口發(fā)展不拘泥于腹地經(jīng)濟的發(fā)展，為港口成長進一步加碼。

本文選編自“東吳證券(國際)”，作者：周霖，智通財經(jīng)編輯：張金亮。