安信國際：維持小米集團(tuán)-W(01810)“增持”評(píng)級(jí) “手機(jī)xAIoT”核心戰(zhàn)略取得顯著成效

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報(bào)告，小米集團(tuán)-W(01810)21Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分靚麗，在國內(nèi)公司開始重點(diǎn)布局線下下沉渠道，預(yù)計(jì)今年硬件部分表現(xiàn)有望持續(xù)強(qiáng)勁。采用SOTP對(duì)公司估值法，予目標(biāo)價(jià)33港元，分別對(duì)應(yīng)2021/22年33倍及26.8倍的預(yù)測(cè)經(jīng)調(diào)整市盈率，維持“增持”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，21Q1公司總收入同比增54.7%至769億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到61億元人民幣，同比增163.8%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大超市場(chǎng)預(yù)期，總收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)均創(chuàng)下單季度歷史新高。智能手機(jī)與IOT產(chǎn)品業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增分別達(dá)到69.8%和40.5%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增11.4%。

該行表示，公司“手機(jī)xAIoT”核心戰(zhàn)略取得顯著成效。21Q1公司智能手機(jī)業(yè)務(wù)同比增69.8%至515億元，全球智能手機(jī)出貨量同比增69.1%達(dá)到4940萬臺(tái)，出貨量穩(wěn)居全球第三，市占率達(dá)到14.1%。期間公司不斷拓展內(nèi)地線下渠道布局，截至4月30日前四個(gè)月公司在內(nèi)地零售店新增2300家至5500家。IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，21Q1取得收入182億元，同比增40.5%，智能電視出貨量260萬臺(tái)，內(nèi)地出貨連續(xù)九個(gè)季度穩(wěn)居第一，智能手表收入同比增300%，公司在中國智能家居市場(chǎng)諸多品類保持市場(chǎng)份額前三的領(lǐng)先位置。截至2021年3月31日公司AIOT連接設(shè)備(不包括手機(jī)與PC)數(shù)達(dá)到3.51億臺(tái)。智能手機(jī)與IoT生活消費(fèi)產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)占比從去年的88%提升至90.7%，“手機(jī)x AIoT”核心戰(zhàn)略取的顯著成效。

報(bào)告提到，21Q1公司毛利率從去年同期的15.2%同比增加3.2個(gè)百分點(diǎn)至18.4%，其中智能手機(jī)分部毛利率從20Q1的8.1%提升4.8個(gè)百分點(diǎn)至12.9%，主要是由于供應(yīng)短缺導(dǎo)致促銷活動(dòng)減少以及產(chǎn)品組合升級(jí);IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品分部毛利率由20Q1的13.4%提升1.1個(gè)百分點(diǎn)至21Q1的14.5%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)分部毛利率期間同比大幅提升15.3個(gè)百分點(diǎn)至72.4%，主要由于廣告業(yè)務(wù)收入占比提高和金融科技業(yè)務(wù)毛利率提升所致。

安信國際稱，公司銷售渠道從線上起家，在一、二線城市布局線下零售店，公司2021年開始加速布局四五六線城市或者鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)的市場(chǎng)，吸引該領(lǐng)域的消費(fèi)者，從目前開張的進(jìn)度來看四個(gè)月新增2300家店鋪，預(yù)計(jì)年內(nèi)可以達(dá)到1萬家的線下零售渠道，線下下沉市場(chǎng)意味著將于OV品牌開展全方位競(jìng)爭(zhēng)，線下的出貨表現(xiàn)和盈利能力將成為2021年業(yè)績(jī)影響的關(guān)鍵。