德銀：美股科技板塊恐進(jìn)一步回調(diào) 但這不是利率上升惹的禍……

德意志銀行(Deutsche Bank)在最新發(fā)布的一份報(bào)告中稱，隨著盈利增長(zhǎng)趕上估值，過(guò)去幾個(gè)月科技股經(jīng)歷一波拋售后，未來(lái)可能還有更大的空間。

報(bào)告稱，盡管利率上升在很大程度上被認(rèn)為是科技股相對(duì)于周期股和大盤(pán)表現(xiàn)不佳的原因，但經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和基本面因素強(qiáng)烈表明，利率幾乎沒(méi)有任何作用，兩者的關(guān)系可能走向相反的方向。

這意味著未來(lái)，科技股可能會(huì)隨利率一起下跌，也可能隨利率一起上漲，這兩種情況在過(guò)去都發(fā)生過(guò)，比如在2013年以及2017年和2018年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)正在加息。

德銀進(jìn)一步解釋稱，“疫情爆發(fā)前(科技股)的相對(duì)表現(xiàn)與(上升的)利率呈正相關(guān)?！?/p>

科技股的持續(xù)走弱，并非受到利率上升的推動(dòng)，而是受到盈利相對(duì)增長(zhǎng)和估值提高的推動(dòng)。報(bào)告稱，盡管大流行有利于成長(zhǎng)型股票的相對(duì)盈利前景，但正在進(jìn)行的大流行后周期性復(fù)蘇，有利于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)其他成分股的相對(duì)收益。

“股票估值很大程度上取決于長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)預(yù)期。對(duì)于成長(zhǎng)型股票來(lái)說(shuō)更是如此，它們的年盈利增長(zhǎng)通常比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的其他成分股高出6.6個(gè)百分點(diǎn)左右。因此，它們預(yù)期盈利增長(zhǎng)變化(影響)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)利率變化?！痹撔醒a(bǔ)充道。

這意味著，隨著經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的步伐加快，與餐館和賭場(chǎng)等實(shí)體業(yè)務(wù)相關(guān)的公司繼續(xù)看到其業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁潛在趨勢(shì)，科技股的回調(diào)可能會(huì)進(jìn)一步。

該報(bào)告稱，盡管科技股繼續(xù)遭到拋售，但該板塊可能會(huì)橫向盤(pán)整一段時(shí)間，直到相對(duì)盈利增長(zhǎng)指標(biāo)重新對(duì)該板塊有利。

本文選編自“財(cái)聯(lián)社”，作者：黃君芝;智通財(cái)經(jīng)編輯：馬火敏。