國泰君安：華住集團-S(01179)21Q1收入超預(yù)期 國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)回暖 予目標(biāo)價506.85港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，華住集團-S(01179)21Q1收入超預(yù)期，國內(nèi)業(yè)務(wù)符合預(yù)期，海外業(yè)務(wù)受疫情影響業(yè)績低于預(yù)期，維持“增持”評級?？紤]海外疫情影響，預(yù)計2021-23年Non-GAAP歸母凈利為13.97/24.96/32.45億人民幣，予2023年高于行業(yè)平均41xPE，目標(biāo)市值1627億港元，對應(yīng)目標(biāo)價506.85港元。

報告中稱，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，拓店暫放緩質(zhì)量與速度并重。1)經(jīng)營數(shù)據(jù)：整體RevPAR138(+56.7%)，同店RevPAR138(+50.2%);較2019年-29.9%;2)拓店：新開209家(Q4為393)，關(guān)閉117家(Q4為114)，凈增92家;3)國內(nèi)業(yè)務(wù)3月RevPAR恢復(fù)至2019年95%水平，4月恢復(fù)至2019年同期，五一期間相比2019年+25%;歐洲預(yù)計夏季逐步恢復(fù)。

報告提到，收入端的強勁表現(xiàn)體現(xiàn)公司強勢的品牌、渠道及運營能力。1)公司延續(xù)了強勢的銷售政策及運營能力，需求回暖優(yōu)于行業(yè)整體驅(qū)動國內(nèi)業(yè)務(wù)在疫情下仍盈利;

2)在已經(jīng)極高效率基礎(chǔ)上，銷售費用進一步壓縮，空間來自自有銷售渠道占比的持續(xù)提升，體現(xiàn)了品牌及渠道能力;

3)收入指引下調(diào)，但國內(nèi)業(yè)務(wù)指引依然亮眼：下調(diào)原因核心來自于海外疫情反復(fù)導(dǎo)致DH拖累的不可控因素，國內(nèi)業(yè)績指引維持不變，充分體現(xiàn)了公司作為龍頭在產(chǎn)品、品牌及會員、營銷等多方面的實力;

4)公司在高速拓店期門店質(zhì)量的追求并未放松，近期對非標(biāo)品牌模式進行梳理，確立了向核心品牌靠攏的戰(zhàn)略，非標(biāo)酒店拓店數(shù)量下降但質(zhì)量和利潤貢獻能力提高。