美元指數(shù)接近7年來低點，對下半年美股市場有何影響?

智通財經(jīng)APP獲悉，美元指數(shù)正處于跌至2014年以來最低水平的邊緣。

這并不令人意外。畢竟，相對于其他國家，美國的貨幣供應(yīng)繼續(xù)快速增長，量化寬松政策可能會一直持續(xù)到2021年底。與此同時，英國、加拿大等其他國家已經(jīng)發(fā)出加息信號。不僅如此，美國預(yù)算赤字占GDP的比例(該指標(biāo)與美元指數(shù)水平密切相關(guān))將在2022年乃至更長的時間內(nèi)爆炸性增長。

Coward表示，如果美元指數(shù)跌破90的強支撐位，并在2021年下半年開始走向80，這將對股市產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。

過去15年左右，美國股市最持久的趨勢之一是，美國科技公司的表現(xiàn)相對強于材料公司。下圖中的紅線顯示了材料股與科技股的相對表現(xiàn)。自2005年以來，紅線一直在下跌，這意味著科技股的表現(xiàn)一直優(yōu)于材料股。圖中的藍(lán)線顯示了倒轉(zhuǎn)的美元指數(shù)走勢(若美元指數(shù)上漲，藍(lán)線則向下延伸)。長期以來，科技股表現(xiàn)優(yōu)于材料股，美元指數(shù)大部分時間都在上漲，直到最近情況發(fā)生變化。

美元指數(shù)與科技股/材料股的相對表現(xiàn)之間的緊密關(guān)聯(lián)表明，隨著美元進(jìn)一步走軟，科技股與材料股將輪換。對于被動投資者來說，這很棘手，也很有風(fēng)險，因為科技股占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的比重超過40%。

材料公司與科技公司的相對估值水平遠(yuǎn)低于平均值。下面兩個圖表分別顯示了材料公司相對于科技公司的市盈率和市凈率。綠線顯示的是2006年以來的平均相對估值。

科技股是市場的高增長引擎，因此從理論上講，它們應(yīng)該比其他增長較慢的公司獲得更高的估值。不過，材料股和科技股之間的相對增長正在正?；?，目前高于歷史平均水平。這并不意味著材料公司的增長速度將快于科技公司(盡管這種情況肯定會發(fā)生)，只是這兩類公司的增長速度差距正在縮小。

總之，受貨幣供應(yīng)增長和預(yù)算赤字等基本面因素的影響，美元走勢不佳。這些因素可能會在未來幾年將美元指數(shù)壓低至70或80的水平，這將對金融市場產(chǎn)生重大影響。其中一個影響可能是科技股與材料股輪換，這一趨勢不僅受到美元疲軟的影響，還與這兩類股的估值和基本面趨勢改變有關(guān)。鑒于科技股在主要指數(shù)中的權(quán)重相當(dāng)大，這種輪換對被動投資者的影響可能大于主動投資者。