東方證券：維持聯(lián)想集團(00992)“買入”評級 目標(biāo)價14.51港元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持聯(lián)想集團(00992)“買入”評級，目標(biāo)價14.51港元。

報告中稱，公司收入及歸母凈利潤創(chuàng)新高。公司20/21財年實現(xiàn)收入607億美元，同比增20%;毛利率逐季提升，20/21財年Q4毛利率17.2%，環(huán)比升1pct，全年毛利率16.1%，同比降0.4pcts;經(jīng)營費用率下降1.1pcts至12.5%;全年歸母凈利潤11.8億美元，同比大增77%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流高達37億美元，遠高于歸母凈利潤。在21年3月底截止的財季營收和歸母凈利潤分別為156億和2.6億美元，同比分別增長48%和512%。

該行表示，公司PC龍頭地位穩(wěn)固，平板電腦業(yè)務(wù)快速增長。20/21財年P(guān)C和智能設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入485億美元，同比增22%，其中第四季度同比增46%;全年平板電腦銷量同比增127%。區(qū)域方面，聯(lián)想在本財年下半年獲得歐洲、中東和非洲地區(qū)PC第一名。受益于疫情帶來的全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速以及一人一電腦的趨勢，PC需求將持續(xù)旺盛。IDC預(yù)測今年全球出貨量將增長18%，該行認為，聯(lián)想連續(xù)三年保持全球個人電腦份額第一名的行業(yè)地位，將受益于行業(yè)的高增長。產(chǎn)品組合方面，公司轉(zhuǎn)向高端和高增長細分市場，游戲電腦20/21財年收入同比增67%、輕薄本銷量同比增40%、Chromebook銷量同比增219%。PCSD業(yè)務(wù)稅前利潤率達到6.5%。未來公司有望持續(xù)受益于收入結(jié)構(gòu)的升級，盈利能力有望持續(xù)提升。

東方證券稱，公司移動業(yè)務(wù)運營商拓展取得突破，產(chǎn)品組合不斷改善。受益于5G部署和運營商拓展方面取得突破，公司智能手機在拉丁美洲及北美洲實現(xiàn)創(chuàng)記錄的市場份額，在歐洲銷售額同比翻倍，帶動公司20/21財年下半年移動業(yè)務(wù)收入同比增39%，全年增長9%。未來隨著運營商范圍地區(qū)性擴張的不斷推進，公司智能手機市場份額有望進一步提升。受益于銷量的增長及產(chǎn)品組合的優(yōu)化，移動業(yè)務(wù)盈利下半財年達到3100萬美元。未來隨著份額的拓展和高端機型占比的不斷提升，公司移動業(yè)務(wù)集團盈利能力有望進一步改善。

報告提到，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)需求強勁，收入創(chuàng)新高、盈利同比大幅改善。云服務(wù)IT基礎(chǔ)設(shè)施需求強勁，高端設(shè)計和來自高盈利的存儲和高性能計算/人工智能的訂單增加，客戶實現(xiàn)拓展;企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施中國市場表現(xiàn)強勁，收入達三年最高水平，公司在全球入門級存儲和高性能計算/人工智能市場分別排名第二和第一，并與DreamWorks和SAP進行戰(zhàn)略合作。本財年該業(yè)務(wù)稅前利潤同比增5700萬美元，未來有望持續(xù)改善。

該行表示，方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團啟航。4月1日起正式運營的方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團聚集整個公司的服務(wù)業(yè)務(wù)，包括附加服務(wù)、運維服務(wù)、行業(yè)智能。軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)在20/21財年占營收比重提升至8%。公司贏得北美和中國的智慧城市、智慧教育等項目，在體育賽事、食品分銷零售、金融服務(wù)等行業(yè)的附加服務(wù)和運維服務(wù)取得顯著增長。

東方證券預(yù)測，公司21/22財年至23/24財年每股收益分別為0.12/0.13/0.15美元(原21/22、22/23財年預(yù)測為0.11、0.11美元，上調(diào)PC收入預(yù)測)，根據(jù)可比公司，維持給予21年(對應(yīng)公司21/22財年)16倍市盈率估值。