超預期的聯(lián)想集團（00992） 2022財年業(yè)績確定“高增長”

股東凈利潤增長超5倍，聯(lián)想集團（00992）業(yè)績大幅超預期。

智通財經(jīng)APP了解到，5月26日，聯(lián)想集團（00992）發(fā)布2021財年Q4及全年財報，Q4實現(xiàn)收入156.3億美元，同比增長48%，股東凈利潤2.6億美元，同比大增5.12倍，遠超市場預期。2021財年，該公司實現(xiàn)收入607.42億美元，同比增長20%，創(chuàng)下9年來最高升幅，股東凈利潤11.78億美元，同比增長77%，遠超市場預期。

值得一提的是，在今年4月份，Canalys發(fā)布PC出貨量數(shù)據(jù)，2021年Q1聯(lián)想全球出貨量2040萬臺，同比增長高達60.6%，市場份額24.7%，穩(wěn)居全球PC龍頭。

實際上，聯(lián)想集團作為PC行業(yè)全球龍頭，增速領跑同行，出貨量也充分表現(xiàn)的業(yè)績上，但PC為該公司其中一塊核心業(yè)務，其他還包括移動業(yè)務及數(shù)據(jù)中心業(yè)務等多元化業(yè)務，在本財季也實現(xiàn)了高速增長，盈利水平出現(xiàn)顯著性改善。在多元業(yè)務及智能化轉(zhuǎn)型驅(qū)動下，該公司業(yè)績季度持續(xù)創(chuàng)下新高，而這一次超預期“亮點頗多”。

多元業(yè)務驅(qū)動“超預期”

智通財經(jīng)APP了解到，2021財年可以說是聯(lián)想集團發(fā)展歷史的里程碑，在疫情及芯片等零部件短缺的行業(yè)環(huán)境下，仍實現(xiàn)了多項創(chuàng)紀錄的業(yè)績，全年實現(xiàn)收入607.42億美元，相當于4116億元人民幣，增加了100多億美元，對比往年創(chuàng)造了九年來最好的業(yè)績。而按季度看，該公司于2021財年四個季度收入業(yè)績持續(xù)飆升。

2021財年Q1-Q4，該公司實現(xiàn)收入及股東凈利潤增長水平分別為7%、7%、22%及48%和31%、53%、53%及512%，顯然Q4表現(xiàn)最為搶眼。在Q4期間，該公司各項業(yè)務都實現(xiàn)了高速增長，核心主業(yè)PCSD業(yè)務在所有大區(qū)收入均實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，移動業(yè)務持續(xù)聚焦，印度區(qū)收入增長高達294%，而數(shù)據(jù)中心業(yè)務保持成長能力，期間收入增長53.4%。

PCSD業(yè)務產(chǎn)品為個人電腦和智能設備，得益于PC端出貨量的高速增長，2021財年全年收入485億美元，同比增長22%，收入貢獻80%。聯(lián)想是PC行業(yè)龍頭，數(shù)據(jù)顯示，其在EMEA（歐洲、非洲和中東）、法國、德國、丹麥等10余個歐洲國家取得PC市場份額第一名，其中在丹麥的市場份額已超過40%。

以Canalys及IDC公布的季度報告數(shù)據(jù)看，聯(lián)想集團PC出貨量增速持續(xù)領跑行業(yè)，冠軍地位鞏固。該公司打造PC高端產(chǎn)品，產(chǎn)品差異化使得業(yè)績表現(xiàn)亮眼，如輕薄本增長118.5%、游戲PC增長76.9%及Chromebook增長更是達369%。PC高端產(chǎn)品策略也使得業(yè)務利潤率水平持續(xù)提升，全年PCSD業(yè)務除稅前利潤31億美元，同比增速34%，利潤率提升至6.4%。

聯(lián)想集團的移動業(yè)務聚焦市場戰(zhàn)略成果顯著，全財年收入57億美元，同比增長9%，其中下半財年收入增長了39%，稅前利潤0.31億美元，遠超市場預期。該公司推出5G系列等強大的產(chǎn)品組合，加入高端產(chǎn)品，在Q4期間各大市場獲得翻倍增長，如北美增長111.8%，歐洲市場增長238.3%，亞太市場增長261.6%及印度市場增長294.2%。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務實現(xiàn)全財年收入63億美元，同比增長15%，部分產(chǎn)品保持高增長水平，如存儲業(yè)務成為中國移動全閃存存儲項目最大份額供應商，軟件定義存儲領域訂單不斷增加，Q4營業(yè)額同比增長164%，全年同比增長33%。云服務需求強勁，且部分產(chǎn)品已實現(xiàn)盈利，該業(yè)務整體盈利能力已連續(xù)第4年逐年改善。

以PCSD業(yè)務為核心引擎，多元業(yè)務驅(qū)動成長，這是聯(lián)想集團2021財年業(yè)績大幅超預期最主要的原因。期間，該公司整體實現(xiàn)業(yè)務稅前利潤29.39億美元，同比增長41.6%，盈利能力提升主要為核心的PCSD利潤貢獻，但數(shù)據(jù)中心業(yè)務虧損縮窄了25.14%，對盈利的削弱進一步降低。

智能化轉(zhuǎn)型構建聯(lián)想價值重估

聯(lián)想集團堅持智能化轉(zhuǎn)型，致力成為智能轉(zhuǎn)型的引領者和賦能者，以3S戰(zhàn)略為核心，調(diào)整組織構架適應新的發(fā)展需求。該公司將DCG更名升級的ISG基礎設施方案業(yè)務集團，同時成立全新的方案服務業(yè)務集團（SSG），推動行業(yè)智能解決方案業(yè)務，滿足中小企業(yè)智能化需求，成為公司轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動力。

該公司轉(zhuǎn)型成果突出，服務和軟件業(yè)務繼續(xù)保持了強勁增長，在Q4實現(xiàn)了44%的增長，增速創(chuàng)新紀錄，全財年收入達到330億人民幣，占到公司整體營業(yè)額的8%。在2021財年，該公司智能基礎架構、行業(yè)智能及智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務已開發(fā)票收入同比分別增長12%、62%及43%，而解決方案服務業(yè)務的收入同比則增長了65%。

值得注意的是，新成立的SSG集團，這一新的架構是為了更好地匹配該公司智能化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，SSG整合了聯(lián)想內(nèi)部的各個業(yè)務部門的服務團隊和能力，致力于推動行業(yè)智能解決方案，深化3S戰(zhàn)略。行業(yè)智能化需求巨大，目前國內(nèi)傳統(tǒng)企業(yè)智能化參透率低，該公司成立SSG搶占市場，已擁有客戶包括三一重工、可口可樂及羅氏制藥等知名企業(yè)客戶。相比于大型企業(yè)，中小企業(yè)智能化仍處于較為落后階段，需求更大。

該公司管理層在媒體溝通會上談到，公司新成立了方案服務業(yè)務集團（SSG），SSG將聚焦支持服務、管理服務、維修服務和行業(yè)解決方案四大垂直領域，這既包含了一部分是跟硬件相關的服務，也包括設備即服務、數(shù)據(jù)中心即服務、PaaS及SaaS等。SSG力爭打造具有燈塔效應及可復制的行業(yè)解決方案案例。

2022財年業(yè)績確定“高增長”

2022財年，聯(lián)想的業(yè)績高增長具有預期，主要為各大業(yè)務前景依然非常樂觀：核心PC業(yè)務占據(jù)超過七成收入份額，而PC行業(yè)保持雙位數(shù)的增長通道；數(shù)據(jù)中心業(yè)務受益于云服務行業(yè)的高速增長，預計虧損幅度繼續(xù)縮窄；移動業(yè)務持續(xù)聚焦市場，受益于5G發(fā)展打造高端產(chǎn)品，具有持續(xù)盈利預期。

由于新冠疫情，整體消費方式出現(xiàn)了重大的變化，帶動了PC行業(yè)的高速發(fā)展，很多人在質(zhì)疑其持續(xù)性，但是隨著新冠疫情反復，PC行業(yè)繼續(xù)保持高景氣，根據(jù)Canalys發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年Q1全球PC出貨量實現(xiàn)了55%的增長，預計Q2、Q3及Q4將保持較高的增長水平，該機構預計全年出貨量增長近10%。我們預計消費習慣的改變不會是短期的事件，正如聯(lián)想集團楊元慶談到，2020年全球PC市場出貨量就已經(jīng)到了3億臺的規(guī)模，今年保守估計會有3.3億臺，樂觀估計可能達3.5億臺，增長非常可期。

伴隨著PC消費量的大幅上升，芯片的行業(yè)性短缺就形成了非常明顯的反差，但由于聯(lián)想PC行業(yè)第一的地位，以及和供應商長期保持的良好關系，也就注定了聯(lián)想是半導體產(chǎn)業(yè)優(yōu)先級最高的客戶。在新品供不應求的同時，聯(lián)想提高了市場占有率，提價也是題中應有之意。

在媒體會議上，楊元慶稱：“聯(lián)想PC產(chǎn)品不會率先提價，但價格及時調(diào)整也是必要的，我們有信心在當前季度以及財年末保持現(xiàn)在的勢頭，至少實現(xiàn)雙位數(shù)的增長”。從目前臺灣同行漲價的情況來看，聯(lián)想下半年漲價基本已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?br/>

除PC行業(yè)外，云服務行業(yè)也保持高景氣，據(jù)IDC最新研究顯示，2020年全球公有云服務整體市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達到3124億美元，同比增長24.1%，中國市場增速水平更高，預計到2024年中國公有云服務市場的全球占比將從2020年的6.5%提升為10.5%以上。聯(lián)想集團在硬件及軟件都有提供，將充分受益于行業(yè)的高速成長。

聯(lián)想集團優(yōu)秀的業(yè)績獲得各大投行認可，在最近的5月份，國金證券給予聯(lián)想集團買入評級，且為首次評級，目標價15.68港元，較現(xiàn)價有超過50%的漲幅空間。實際上，該公司每次業(yè)績發(fā)布都有多家投行看好，如此次業(yè)績公布后，中信證券發(fā)布研報看好公司硬件持續(xù)增長以及智能解決方案業(yè)務廣闊空間，首予該公司“買入”評級，目標價14港元。

綜上看來，聯(lián)想集團2021財年Q4業(yè)績大幅超預期，主要受益于PC出貨量持續(xù)增長，以及多元業(yè)務持續(xù)驅(qū)動，在PC高端化以及其他業(yè)務逐漸實現(xiàn)盈利貢獻下，盈利能力得到持續(xù)提升。智能化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，SSG賦能中小企業(yè)進入藍海市場，未來預計繼續(xù)維持較高的增長水平，值得投資者重點關注。