中信證券：微盟集團(tuán)(02013)6億融資鞏固競(jìng)爭(zhēng)壁壘 維持“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)27港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持微盟集團(tuán)(02013)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27港元。

報(bào)告中稱，微盟集團(tuán)完成6億美元新股增發(fā)及可轉(zhuǎn)債發(fā)行，認(rèn)購(gòu)方主要為戰(zhàn)略投資者及長(zhǎng)線投資者，此次微盟集團(tuán)融資用途將更多聚焦產(chǎn)品研發(fā)、投資并購(gòu)等，鞏固微盟集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。中信證券持續(xù)看好微盟集團(tuán)智慧零售及智慧餐飲KA客戶拓展帶來的高質(zhì)量業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、TSO全鏈路營(yíng)銷的潛在業(yè)績(jī)催化、以及微盟云PaaS構(gòu)建的生態(tài)壁壘。

5月25日，根據(jù)微盟集團(tuán)公告，微盟集團(tuán)配售1.56億股新股，每股配售價(jià)15港元，籌資約23.4億港元;同時(shí)發(fā)行3億美元零票息可換股債券，每股換股價(jià)為21港元，溢價(jià)40%。累計(jì)募資超過6億美元，融資將用于提升微盟集團(tuán)的綜合研發(fā)實(shí)力、升級(jí)營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)體系、為潛在戰(zhàn)略投資及并購(gòu)補(bǔ)充資金、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途等。

中信證券表示，微盟集團(tuán)引入戰(zhàn)略投資者及長(zhǎng)線投資者改善股東結(jié)構(gòu)，融資用途聚焦大客化、生態(tài)化及國(guó)際化戰(zhàn)略及TSO落地。此次配售吸引戰(zhàn)略投資者及眾多知名產(chǎn)業(yè)及長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資人的參與，配售認(rèn)購(gòu)高達(dá)8倍以上，可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)數(shù)近5倍，體現(xiàn)資本市場(chǎng)針對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。

中信證券認(rèn)為，更多長(zhǎng)線投資者的介入有助于微盟集團(tuán)改善股東結(jié)構(gòu)，平滑股價(jià)波動(dòng)。未來微盟集團(tuán)的投入將重點(diǎn)聚焦研發(fā)投入，引入更多技術(shù)人才及產(chǎn)業(yè)人才，不斷完善公司產(chǎn)品及服務(wù)。此外，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資并購(gòu)及PaaS平臺(tái)生態(tài)建設(shè)也將是公司未來重點(diǎn)投入方向，進(jìn)一步推進(jìn)大客化、生態(tài)化和國(guó)際化三大核心戰(zhàn)略的全面實(shí)施。

根據(jù)微盟集團(tuán)公告，21Q1微盟集團(tuán)SaaS訂閱解決方案收入(經(jīng)調(diào)整口徑)同比增長(zhǎng)超過100%，中信證券預(yù)計(jì)2021全年微盟集團(tuán)SaaS增長(zhǎng)在80%以上，內(nèi)生增長(zhǎng)約為50%以上;付費(fèi)商戶數(shù)量同比增長(zhǎng)超過21.9%，微盟集團(tuán)年化流失率約在23%左右，相對(duì)2020年大幅下滑;預(yù)計(jì)微盟集團(tuán)全年廣告毛收入將維持50%以上增長(zhǎng)，疊加TSO貢獻(xiàn)的收入增量，預(yù)計(jì)2021年微盟集團(tuán)商家解決方案收入增速有望在50%以上。

中信證券認(rèn)為，微盟集團(tuán)智慧零售等線下產(chǎn)品解決方案，未來3年內(nèi)有望為公司帶來較高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性;TSO有望在年內(nèi)沉淀較為成熟案例，進(jìn)一步打開大客貨幣化案例，貢獻(xiàn)中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn);PaaS生態(tài)建設(shè)將進(jìn)一步加強(qiáng)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘。