外匯局副局長陸磊：全球流動(dòng)性仍然保持充裕，但通脹預(yù)期正在明顯抬升

5月23日消息，2021清華五道口全球金融論壇5月22日至23日召開，會(huì)議主題為“新格局 新發(fā)展 新金融”。國家外匯管理局副局長、黨組成員，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員陸磊出席并發(fā)表演講。

陸磊表示，從各國貨幣政策面對的主要矛盾看，全球流動(dòng)性仍然保持充裕，但通脹預(yù)期正在明顯抬升。我們注意到2021年4月28日的美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，聯(lián)儲(chǔ)重申未到討論縮減QE的時(shí)機(jī)，繼續(xù)釋放鴿派信號，世界主要國家央行也保持鴿派態(tài)度，但是4月份CPI同比4.2%，高于預(yù)期的3.6%，美債市場5年通脹預(yù)期提升至2005年以來的最高水平，值得注意的是2015年前后三年左右時(shí)間全球宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政策領(lǐng)域熱議的一個(gè)問題是非常規(guī)政策的貨幣影響及其挑戰(zhàn)，從當(dāng)前看流動(dòng)性寬松維持多久極其對貨幣、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響很可能是持久而深遠(yuǎn)的這是第一個(gè)問題，疫情沖擊下的政策選擇。

以下為演講全文：

陸磊：尊敬的各位嘉賓、各位同仁，大家好!這次清華五道口全球金融論壇的主題是“新格局、新發(fā)展、新金融”，我受吳曉靈理事長委托，正式發(fā)布2021中國金融政策報(bào)告。

政策報(bào)告的主題是《在變局中開新局——邁向新發(fā)展階段的中國金融政策》，借此機(jī)會(huì)我想談?wù)勥@個(gè)主題的內(nèi)涵。

去年這個(gè)時(shí)候我們發(fā)布了2020年中國金融政策報(bào)告，當(dāng)時(shí)新冠肺炎疫情影響還在全球持續(xù)蔓延發(fā)酵，對疫情沖擊的評估有不同的假設(shè)和情景，有許多因素還不一定很明朗。今年有了過去一年對全球新冠疫情的觀察期和思考期，我們對新冠疫情的認(rèn)識變得更加清晰，可以肯定的是雖然全球各經(jīng)濟(jì)體都采取了積極的疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策，但總體來看這次疫情沖擊的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束，疫情短期沖擊正在慢慢消化，但其對全球政治經(jīng)濟(jì)格局的深層次影響還將會(huì)持續(xù)更長的時(shí)間。習(xí)近平總書記對統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展多次發(fā)表重要講話，作出了一系列指示、批示?？倳浄磸?fù)強(qiáng)調(diào)，新冠疫情的全球大流行正在推動(dòng)著百年未有之大變局加速演變，這也是金融業(yè)正處于的新發(fā)展階段的重要外部環(huán)境，需要突出強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)“變”字。報(bào)告的一條邏輯主線就是以寫實(shí)的方式系統(tǒng)地總結(jié)在疫情沖擊下2020年我國的金融政策是如何落實(shí)黨中央、國務(wù)院統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求，落實(shí)六穩(wěn)、六保任務(wù)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

這是重要的年度視角。

我們在報(bào)告中還有更長期的視角，2020年是“十三五”規(guī)劃的收官之年，2021年是“十四五”的開局之年。2020年黨的十九屆五中全會(huì)上通過了《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，明確了新發(fā)展階段、新發(fā)展理念和新發(fā)展格局的三新內(nèi)涵。在這一新的歷史時(shí)期，在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年奮斗目標(biāo)的新征程中，總書記明確提出的要準(zhǔn)確識變、科學(xué)應(yīng)變、主動(dòng)求變，更加注重激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力活力，是金融部門落實(shí)“十四五”規(guī)劃的總體要求，在“十四五”時(shí)期做好金融工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。報(bào)告處在兩個(gè)五年規(guī)劃的歷史交匯點(diǎn)上，既是對過去五年的總結(jié)，又是對未來五年的展望，時(shí)間跨度超越了疫情防控這一范疇，這也是報(bào)告更加根本性的一條邏輯主線，在百年未有之大變局中牢牢把握新發(fā)展理念，推動(dòng)構(gòu)建金融與實(shí)體良性互動(dòng)的新發(fā)展格局。

因此，特別需要強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)“新”字。把變與新兩條邏輯主線合在一起，體現(xiàn)了我們對報(bào)告的總體思考和定位。中國的金融政策要堅(jiān)持統(tǒng)籌系統(tǒng)觀念，做到變和新、危和機(jī)的有機(jī)統(tǒng)一，善于在變局中開新局，危機(jī)中育新機(jī)。

下面我代表年度報(bào)告起草組從兩個(gè)方面和大家交流幾點(diǎn)看法。

一，承前啟后

從2020年—2021年的變局和政策響應(yīng)。2020年是極不平凡的一年，面對新冠肺炎疫情疊加全球經(jīng)貿(mào)爭端的雙重壓力，我國金融業(yè)在變局中開新局，統(tǒng)籌疫情防控和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，較好地完成了“十三五”時(shí)期金融改革各項(xiàng)任務(wù)，為開啟“十四五”新征程實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。及時(shí)有效助力應(yīng)對疫情沖擊是2020年金融政策的亮點(diǎn)。面對新冠疫情暴發(fā)和全球蔓延，黨中央、國務(wù)院果斷決策部署，統(tǒng)籌疫情防控和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一是多挫并舉，直接支持疫情防控融資需要。疫情發(fā)生以來，金融管理部門迅速響應(yīng)，積極開展疫情防控工作，出臺多項(xiàng)政策支持抗疫情融資，為疫情期間重點(diǎn)物資的供應(yīng)以及人民生活保障提供了重要支撐，也為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了重要?jiǎng)恿Α?/p>

二是聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”強(qiáng)化逆周期金融宏觀調(diào)控。2020年以來新冠肺炎疫情給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來嚴(yán)重沖擊，一季度GDP同比下降了6.8%，我國金融管理部門及時(shí)加大貨幣金融政策的逆周期調(diào)控力度，穩(wěn)中求進(jìn)，精準(zhǔn)施策，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，讓利實(shí)體，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行恢復(fù)，成為2020年全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。

三是積極推進(jìn)資本市場改革和發(fā)展。2020年資本市場統(tǒng)籌疫情防控和改革發(fā)展要求，注重發(fā)揮市場內(nèi)生機(jī)制作用，統(tǒng)籌推進(jìn)投資端和融資端改革，通過深化改革穩(wěn)市場預(yù)期，保持了資本市場的穩(wěn)健發(fā)展勢頭。

四是穩(wěn)妥有序化解金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，通過補(bǔ)充資本金幫助中小銀行對沖疫情影響，優(yōu)先支持具備可持續(xù)市場化經(jīng)營能力的中小銀行補(bǔ)充了資本金。資本市場經(jīng)受住了疫情沖擊和外部風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，實(shí)現(xiàn)了正常開市和常態(tài)化運(yùn)行。

2020年的疫情全球大流行是當(dāng)前金融運(yùn)行和政策仍將面臨的主要不確定因素，經(jīng)過一年多時(shí)間，疫情統(tǒng)計(jì)對全球和我國的經(jīng)濟(jì)沖擊正在得到修復(fù)，但各國的步調(diào)和政策并不同步，大體來看我們觀察到三個(gè)值得注意的現(xiàn)象。

一方面，從增長的總量特征看，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇早且走勢穩(wěn)的特點(diǎn)。2020年新冠肺炎疫情沖擊下，我國是全球?qū)崿F(xiàn)唯一正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了101.6萬億元人民幣(6.4340, -0.0008, -0.01%)，同比增長2.3%。與此同時(shí)以全要素生產(chǎn)率衡量的經(jīng)濟(jì)增長效率穩(wěn)步提升。2021年的一季度，我國GDP為24.9萬億元，同比增長18.4%，消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，投資需求穩(wěn)定增長，進(jìn)出口需求持續(xù)改善。

二是從結(jié)構(gòu)性特征看，世界經(jīng)濟(jì)在震蕩中恢復(fù)，但仍然存在分化趨勢。截至北京時(shí)間5月15日，全球疫苗接種總量為14.5億劑。其中中國和美國的接種總量最多，分別已接種3.93億次和2.71億計(jì)次。一季度美國GDP環(huán)比年化增長6.4%，德國GDP下降1.7%，法國GDP同比增長1.5%，英國衰退1.5%。2021年4月，國際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期世界經(jīng)濟(jì)展望，較1月份普遍上調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。

三是從各國貨幣政策面對的主要矛盾看，全球流動(dòng)性仍然保持充裕，但通脹預(yù)期正在明顯抬升。我們注意到2021年4月28日的美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，聯(lián)儲(chǔ)重申未到討論縮減QE的時(shí)機(jī)，繼續(xù)釋放鴿派信號，世界主要國家央行也保持鴿派態(tài)度，但是4月份CPI同比4.2%，高于預(yù)期的3.6%，美債市場5年通脹預(yù)期提升至2005年以來的最高水平，值得注意的是2015年前后三年左右時(shí)間全球宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政策領(lǐng)域熱議的一個(gè)問題是非常規(guī)政策的貨幣影響及其挑戰(zhàn)，從當(dāng)前看流動(dòng)性寬松維持多久極其對貨幣、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響很可能是持久而深遠(yuǎn)的這是第一個(gè)問題，疫情沖擊下的政策選擇。

二，在變局中守正出新。

從十三五金融成就到“十四五”謀篇布局，十三五時(shí)期的金融改革成就斐然，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和自身的韌性、安全性得到了明顯提升。在黨中央統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，我國金融業(yè)發(fā)展堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總計(jì)較，以改革創(chuàng)新為動(dòng)力，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力處理好長期矛盾和短期挑戰(zhàn)，圓滿完成了“十三五”規(guī)劃設(shè)計(jì)的各項(xiàng)金融改革任務(wù)，金融業(yè)綜合實(shí)力穩(wěn)步增向，金融風(fēng)險(xiǎn)趨向收斂，成功應(yīng)對疫情沖擊，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了十分重要的作用。

一方面金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得了全方位開創(chuàng)性的歷史成就。2016—2019年，國內(nèi)生產(chǎn)總值保持了年均6.7%的增速。2019年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到99.1萬億元，占全球經(jīng)濟(jì)比重達(dá)到了16%，對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了30%左右。另一方面，金融改革取得重大進(jìn)展，市場化、法治化、國際化建設(shè)不斷推進(jìn)。

一是貨幣政策加宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架不斷完善，貨幣政策價(jià)格型調(diào)控框架逐步成型，積極培育以DR為主的貨幣市場基準(zhǔn)利率體系，構(gòu)建利率走廊，引導(dǎo)貨幣政策利率運(yùn)行，啟動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR改革。

二是銀行業(yè)綜合實(shí)力和競爭力再上新臺階，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模由2.15年末的199.34萬億元增至2020年末的319.74萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)到了9.9%。

三是資本市場改革助推市場穩(wěn)健發(fā)展，市場容量不斷擴(kuò)大。2020年末股票市場總市值約80萬億元，債券托管余額約114萬億元，均居全球第二位。對外開放力度持續(xù)加大，互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，全球投資者參與度顯著提高。2020年末境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)總計(jì)8.98萬億元，比2015年末增加了5.35萬億元，增幅超過150%。

展望十四五，以新發(fā)展理念推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是金融工作的主題、主線。

2021年是“十四五”開局之年，今年3月發(fā)布的中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)中指出，要健全以國家發(fā)展規(guī)劃為戰(zhàn)略導(dǎo)向，以財(cái)政政策和貨幣政策為主要手段，就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費(fèi)、環(huán)保、區(qū)域等政策緊密配合，目前優(yōu)化、分工合理、高效協(xié)同的宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，為全面提高宏觀經(jīng)濟(jì)金融治理能力提供了根本遵循。

具體到未來五年的金融政策上，我們首先需要科學(xué)準(zhǔn)確全面理解金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)和路線圖。根據(jù)中央部署，結(jié)合中長期發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境，準(zhǔn)確識變、科學(xué)應(yīng)變、主動(dòng)求變，在危機(jī)中育先機(jī)，于變局中開先局是“十四五”金融改革發(fā)展的主要任務(wù)。我們可以預(yù)期以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為核心，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動(dòng)力，應(yīng)對各種內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，助力構(gòu)建新發(fā)展格局是金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基本要義。

1.著力提升我國金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化，保持宏觀金融政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，持續(xù)優(yōu)化財(cái)政政策和貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合。

2.構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。全面提升金融服務(wù)實(shí)體能力，加大對構(gòu)建國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的支持力度，深化金融區(qū)域改革，推動(dòng)金融開放創(chuàng)新。

3.加快建立與金融強(qiáng)國地位相適應(yīng)的現(xiàn)代金融體系。一定要推動(dòng)多層次資本市場體系的健康發(fā)展，大力發(fā)展綠色金融，有序推動(dòng)金融業(yè)高水平發(fā)展。

4.守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，構(gòu)建及時(shí)高效的金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，完善金融機(jī)構(gòu)的微觀治理和監(jiān)管體系，維護(hù)公平、高效、透明的金融生態(tài)環(huán)境，積極參與國際金融治理體系建設(shè)。

5.提升金融科技水平和監(jiān)管能力，積極穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，打造審慎包容的監(jiān)管環(huán)境。

上述五個(gè)方面從資源配置能力、宏觀調(diào)控能力、市場監(jiān)管能力、自我發(fā)展能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力等多個(gè)側(cè)面構(gòu)成了實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的方向標(biāo)和路線圖。

在具體推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，我們還需要把握兩個(gè)著力點(diǎn)和優(yōu)先性。當(dāng)前服務(wù)我國總體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主題需要，為補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的短板，發(fā)展綠色金融和建設(shè)有利于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的金融服務(wù)體系是迫切需要長抓不懈的重要著力點(diǎn)。

第一個(gè)著力點(diǎn)是要大力發(fā)展綠色金融。2020年9月22日，在聯(lián)合國氣候大會(huì)上，習(xí)近平總書記首次承諾中國的二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020年以來金融部門通過金融資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)，逐步完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、監(jiān)管和信息披露要求、政策激勵(lì)體系、產(chǎn)品和市場體系、加強(qiáng)國際合作等綠色金融體系的五大支柱性建設(shè)。根據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測中心等三個(gè)部門的預(yù)計(jì)，中國碳領(lǐng)域投資規(guī)模估算約70到140萬億元，發(fā)展前景廣闊，任重道遠(yuǎn)。

第二個(gè)著力點(diǎn)是要著力完善支持創(chuàng)新的金融體系，大力發(fā)展直接融資，通過暢通科技型企業(yè)國內(nèi)上市融資渠道，增強(qiáng)科創(chuàng)板硬科技特色，提升創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)功能，鼓勵(lì)發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新投資引導(dǎo)基金和私募股權(quán)投資基金的市場投資作用。

2020年以來的金融政策實(shí)踐再次證明，金融是國家重要的核心競爭力，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。金融運(yùn)行的本質(zhì)規(guī)律在于科學(xué)的金融政策與高效的金融資源配置是應(yīng)對內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融變局，開創(chuàng)新發(fā)展新格局，并最終實(shí)現(xiàn)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必要條件。

我就說到這里，謝謝大家!

本文選編自萬得資訊；智通財(cái)經(jīng)編輯：李程