天風(fēng)證券：信安世紀（688201.SH）顯著受益數(shù)字貨幣與行業(yè)信創(chuàng)，首予“買入”評級，目標價85.38元

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，信安世紀（688201.SH）金融安全領(lǐng)軍，是數(shù)字貨幣與行業(yè)信創(chuàng)的顯著受益者。預(yù)計公司2021-2023年收入為5.62/7.73/10.75，歸母凈利潤為1.52/2.12/2.99億元。給予公司21年P(guān)E倍數(shù)為52.06倍，目標價為85.38元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，信安世紀作為國內(nèi)領(lǐng)先的金融加密產(chǎn)品和解決方案提供商，長期受益于整體信息安全行業(yè)規(guī)模不斷增大，短期則有望深度受益金融信創(chuàng)和數(shù)字人民幣的加速推廣48，整體業(yè)務(wù)有望保持高速增長態(tài)勢。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

營收穩(wěn)健增長，產(chǎn)品化程度高

公司成立于2001年，主要為金融、政府和大中型企業(yè)提供以密碼技術(shù)為基礎(chǔ)支撐的信息安全產(chǎn)品和解決方案，致力于解決網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的身份安全、通信安全和數(shù)據(jù)安全等信息安全問題。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司2017-2020年公司收入和凈利潤保持快速增長，近三年復(fù)合增速超20%，20年綜合毛利率超過70%，產(chǎn)品化程度高。期間費用率提升主要體現(xiàn)在擴大銷售和加大研發(fā)投入方面，為增加核心競爭力和公司長足發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

國密正式實施推動行業(yè)發(fā)展，公司密碼領(lǐng)域具有核心競爭力

20年《中華人民共和國密碼法》正式發(fā)布，已填補密碼領(lǐng)域的法律空白，同時等級保護2.0的發(fā)布疊加《密碼法》的實施，將極大地推動我國信息安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速增長。公司先后牽頭或參與制定完成國家標準或行業(yè)標準8項，在密碼領(lǐng)域具有核心競爭力。同時隨著移動互聯(lián)網(wǎng)及5G技術(shù)帶來的云大物工等新的應(yīng)用場景落地，也導(dǎo)致新的信息安全挑戰(zhàn)，從而不斷催生新的信息安全需求，公司不斷推出云安全、移動安全等產(chǎn)品應(yīng)用，積極布局新興市場。

數(shù)字貨幣和金融信創(chuàng)加快推進，作為加密龍頭有望充分受益

在金融信息安全領(lǐng)域，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢，積累了大量優(yōu)質(zhì)而廣泛的高端客戶資源，包括人民銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、北京銀行等超過200家城市、農(nóng)村商業(yè)銀行和超過30家外資和中國臺資銀行，金融客戶貢獻收入占比超60%。隨著上海、廣東、江蘇、北京等地推進“數(shù)字貨幣”的試點應(yīng)用，進一步釋放了國家積極推進數(shù)字貨幣落地的信號，公司作為金融加密龍頭有望充分受益，目前公司已在保障數(shù)字貨幣安全方面有成熟產(chǎn)品，于21年1月19日中標數(shù)字貨幣安全相關(guān)項目。

投資建議：信安世紀作為國內(nèi)領(lǐng)先的金融加密產(chǎn)品和解決方案提供商，長期受益于整體信息安全行業(yè)規(guī)模不斷增大，中期受益于移動安全、云安全和物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興安全需求的增加，短期則有望深度受益金融信創(chuàng)和數(shù)字人民幣的加速推廣48，整體業(yè)務(wù)有望保持高速增長態(tài)勢。

風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)進展緩慢的風(fēng)險、產(chǎn)品線無法適應(yīng)市場發(fā)展需求的風(fēng)險、市場競爭格局惡化的風(fēng)險、國產(chǎn)替代落地不及預(yù)期的風(fēng)險