華創(chuàng)證券：中芯國際(00981)Q1業(yè)績超預(yù)期 有望深度受益于行業(yè)高景氣 目標(biāo)價40.96港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告，維持中芯國際(00981)“強烈推薦”評級，目標(biāo)價由46.9港元下調(diào)12.7%至40.96港元。

報告中稱，公司21Q1業(yè)績超預(yù)期，作為中國內(nèi)地晶圓代工龍頭實現(xiàn)持續(xù)高增長。行業(yè)高景氣帶動公司經(jīng)營節(jié)奏持續(xù)向上，先進(jìn)制程的產(chǎn)能利用率環(huán)比大幅上升，一季度業(yè)績超預(yù)期。該行對公司全年業(yè)績指引較為審慎，考慮到“21Q1的亮眼業(yè)績+行業(yè)漲價效應(yīng)的持續(xù)提振+新增產(chǎn)能主要在下半年投放”，公司季度經(jīng)營節(jié)奏環(huán)比向上趨勢確定，全年業(yè)績有望超預(yù)期，而先進(jìn)制程產(chǎn)能利用率的提升及國產(chǎn)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，為公司遠(yuǎn)期發(fā)展提供助力。

華創(chuàng)證券稱，公司成熟制程產(chǎn)能缺口或?qū)㈤L期存在，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣。一線廠商擴產(chǎn)重心在先進(jìn)制程，而二線廠商如聯(lián)電近期計劃增加成熟制程投入，但短期內(nèi)新增產(chǎn)能無法開出。公司2021年成熟制程產(chǎn)能占比全球第三(11%)，90%以上的收入來自于成熟制程，據(jù)2021年一季度公告，公司預(yù)計成熟制程到今年年底產(chǎn)能將持續(xù)滿載，新增產(chǎn)能主要在下半年形成，未來有望深度受益于下游需求的復(fù)蘇，成熟制程盈利能力有望持續(xù)提升。

該行表示，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進(jìn)，為公司長期發(fā)展奠定堅實的產(chǎn)能基礎(chǔ)。前期受負(fù)面因素影響，先進(jìn)制程相關(guān)的設(shè)備及零部件采購短期進(jìn)展不暢。據(jù)公司公告，目前部分海外廠商已恢復(fù)供貨，其他廠商許可證申請有望分批次獲得準(zhǔn)許，預(yù)計后續(xù)有望取得突破，為公司注入新的成長動能。公司產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進(jìn)，擴產(chǎn)節(jié)奏持續(xù)超預(yù)期，產(chǎn)能的穩(wěn)步擴充進(jìn)一步打開成長空間，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣及國產(chǎn)替代紅利。

報告提到，公司作為中國內(nèi)地規(guī)模最大的代工廠，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)盈利質(zhì)量不斷提升。后續(xù)公司經(jīng)營節(jié)奏有望逐季向上，全年業(yè)績展望良好，該行將其2021-22年歸母凈利潤預(yù)測由33.1/41.08億元上調(diào)至50.2/58.04億元，對應(yīng)EPS為0.65/0.75元，新增2023年歸母凈利潤預(yù)測為66.29億元，對應(yīng)EPS為0.86元。