美股新股前瞻|坐擁萬億整車運輸市場 福佑卡車(FOYO.US)何時跨入“變現(xiàn)時代”？

當大多數(shù)投資者的目光聚焦于京東物流港股上市之時，一家國內(nèi)的貨運物流平臺福佑卡車(FOYO.US)也在尋求美股上市。

美東時間5月13日，福佑卡車向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，尋求在納斯達克上市，高盛、瑞銀和中金公司擔任聯(lián)席主承銷商。

福佑卡車于成立2015年，公司專注于整車運輸?shù)目萍嘉锪髌脚_，以大數(shù)據(jù)和AI技術為核心構建智能物流系統(tǒng)，為上下游提供從詢價、發(fā)貨到交付、結算的全流程履約服務，幫助貨主企業(yè)及卡車司機降低信息獲取成本、提高車輛運行效率、優(yōu)化運輸服務體驗。

簡言之，福佑卡車當前定位就是：專注于整車運輸?shù)目萍嘉锪髌脚_。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，整車運輸市場是公路貨運市場中最大的細分市場，在2020年時約占公路貨運市場的60%，并預計2025年市場規(guī)模將從2020年的3.8萬億元增長到4.5萬億元，復合年增長率為3.8%。

招股書顯示，在如此規(guī)模的市場中，存在諸多發(fā)展痛點。高度碎片化、交易流程冗長且低效、定價機制不透明，缺乏服務標準等問題成為行業(yè)持續(xù)增長的主要障礙。

因此，隨著貨運需求變得更加頻繁和復雜，以及貨物價值穩(wěn)步增長托運人對高質(zhì)量和靈活的整車運輸解決方案的需求顯著增長，也使得由技術驅動的科技化貨運平臺市場應運而生。經(jīng)過國內(nèi)貨運O2O行業(yè)多年來的“大浪淘沙”，福佑卡車也形成了如今的規(guī)?；\營。

從具體運營數(shù)據(jù)來看，福佑卡車的核心運營數(shù)據(jù)主要由貨運量、承運司機數(shù)量、客戶數(shù)及服務覆蓋網(wǎng)絡等4部分組成。

貨運量方面，截至今年3月底，福佑卡車累計交付了約320萬車貨物，服務了11174名托運人，連接了超過58.08萬名完成訂單的司機，覆蓋了中國所有城市。從2017年到2020年，公司總訂單價值的復合年增長率為29.0%。

承運司機方面，截至今年3月底，約有90.6萬名承運司機在平臺注冊，超過58.1萬名司機在平臺完成訂單，其中在平臺年均收入超5萬元的“忠誠司機”從2018年的1.1萬增長到2020年的1.5萬人，按照訂單金額計算貨運量占比，以上司機數(shù)量在2020年達到了整體平臺司機數(shù)的69.8%。

客戶方面，福佑卡車平臺托運人分為兩類：KA托運人與SME托運人，前者比如德邦快遞、長城汽車等，后者則是中小企業(yè)托運人。截至目前，兩類客戶共有有11174家，其中SME客戶為主要組成部分，其在今年3月底突破了10000家。

而在服務網(wǎng)絡方面，作為國內(nèi)最大的技術驅動型公路貨運平臺，福佑卡車現(xiàn)已覆蓋中國所有城市，并且在37個城市設有分支機構。

值得一提的是，貨運物流的核心在于安全，構筑安全的調(diào)度體系是所有行業(yè)內(nèi)平臺發(fā)展的核心壁壘。在此類數(shù)據(jù)上，招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年福佑卡車的配送及時率為95.2%，貨運服務事故率僅為0.02%。而這是公司得以實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展的關鍵。

從以上運營數(shù)據(jù)不難看出福佑卡車在市場上存在的優(yōu)勢，而其關鍵正是在于解決了以上存在的行業(yè)痛點。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，傳統(tǒng)經(jīng)紀人模式的弊端在于，價格談判、貨物運輸和費用結算等關鍵流程是缺乏標準化和存在大量主觀流程，導致交易過程冗長、低效。

為此，福佑卡車給出的解決方案是提供一種FaaS(Freight-as-a-Sevice)服務模式，即整個貨運交易鏈條都在福佑的平臺上實現(xiàn)標準化和數(shù)字化的運行。

該服務能夠依靠AI等技術手段從定價、調(diào)度和服務等多維度出發(fā)以預先定價將貨運訂單分配給平臺上最合適的承運方，為上下游提供從詢價、發(fā)貨到簽收、結算的全流程履約服務。

解決行業(yè)痛點必能帶來超額收益，這一邏輯在福佑卡車上有所體現(xiàn)。招股書顯示，2019年和2020年，福佑卡車的營業(yè)收入分別為33.91億元和35.66億元，同比增長5.2%。2021年第一季度，福佑卡車的營收為11.83億元，同比增長76.1%。

并且，在2019年和2020年，福佑卡車的調(diào)整后凈虧損分別為1.71億元和0.80億元;調(diào)整后EBITDA分別為-1.34億元和-0.55億元，呈現(xiàn)出明顯收窄趨勢。

然而，公司虧損情況依然不容忽略。從利潤表的數(shù)據(jù)反映來看，造成公司虧損的主要原因在于公司收入成本。

智通財經(jīng)APP了解到，公司的成本結構主要包括三部分：平臺向承運人支付的運輸費用、保險費用及云服務成本。其中關于向承運人支付的運輸費用，公司表示這部分成本通常與公司收入增長同步，并且隨著公司業(yè)務范圍以及地域市場比重的持續(xù)擴大或是加大技術上的投入，福佑持續(xù)加大成本投入的可能性將持續(xù)提升，扭虧為盈尚不明朗。但在毛利率關鍵指標上，福佑卡車已從2019年的-0.3%提高到2020年的3.0%，透露出轉好的積極信號。

另外在市場方面，賽道競爭加劇也或將成為公司扭虧的“阻礙”。此前有傳聞，國內(nèi)另一家貨運平臺滿幫集團即將赴美IPO，且募資額將超過10億美元。作為國內(nèi)干線物流領域的頭部企業(yè)，滿幫現(xiàn)已進軍同城貨運，尋找第二增長曲線。除滿幫以外，順豐“豐城專運”、滴滴旗下的“滴滴貨運”也陸續(xù)加入戰(zhàn)局。

也就是說，雖然國內(nèi)貨運O2O行業(yè)發(fā)展已進入下半場，但其激烈程度依然較高。在此背景下，福佑卡車如何在穩(wěn)定市占率的同時逐漸實現(xiàn)盈利，將會是其上市后，投資者關注的重點。