美光(MU.US)21Q2電話會議紀要：預(yù)計數(shù)據(jù)中心需求下半年尤為強勁，NAND成本將有所改善

Micron Technology

2021Q2財報電話會議

2021年3月31日

高管發(fā)言

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

受公司堅實的執(zhí)行力和多個終端市場高于預(yù)期的需求推動，美光(MU.US)第二季度的業(yè)績超出了我們最初的預(yù)期。DRAM市場面臨嚴重短缺，NAND市場近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

美光團隊的執(zhí)行力和這些有利條件使我們能夠創(chuàng)造移動MCP和汽車產(chǎn)品的收入記錄，并提前達到正常的庫存水平。

繼上個季度176層NAND量產(chǎn)之后，在第二季度，我們開始量產(chǎn)我們的1-alphaDRAM節(jié)點，這鞏固了我們在DRAM和NAND方面的技術(shù)領(lǐng)先地位。在數(shù)據(jù)中心的人工智能和5G、智能優(yōu)勢和用戶設(shè)備的推動下，我們有很好的優(yōu)勢來滿足市場對內(nèi)存和存儲的強勁需求。

我將從我們行動的最新情況開始。盡管面臨新冠疫情、電子行業(yè)非存儲元件短缺以及去年12月我們在臺灣的晶圓廠出現(xiàn)運行中斷的挑戰(zhàn)，美光團隊仍在盡一切努力滿足客戶的需求。

我們相信，我們的covid - 19安全協(xié)議將允許我們繼續(xù)全面生產(chǎn)，我們感到鼓舞的是，我們看到疫苗在世界各地越來越多。

通過積極主動的供應(yīng)鏈和庫存管理策略，美光已經(jīng)能夠減輕電子行業(yè)的廣泛短缺對我們生產(chǎn)產(chǎn)出的影響。過去幾年對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，使我們能夠?qū)?2月臺灣業(yè)務(wù)因停電和地震造成的產(chǎn)量損失降到最低。

最近，由于臺灣中部的干旱，我們的一個DRAM工廠的供水已經(jīng)減少。為了緩解水資源短缺的問題，我們正在加快節(jié)約用水的工作，并已獲得替代水源。目前，我們沒有發(fā)現(xiàn)其對DRAM生產(chǎn)輸出的影響。然而，這個情況還在進一步發(fā)展，我們將在今后幾個月密切監(jiān)測。

現(xiàn)在來看看技術(shù)和產(chǎn)品。我們繼續(xù)在關(guān)鍵目標上取得扎實進展; 第一，提供行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，改善我們的成本結(jié)構(gòu);第二，將差異化產(chǎn)品推向市場，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu);第三，在保持穩(wěn)定份額的同時，提高行業(yè)利潤份額。

我很自豪地宣告，美光是2020年美國專利注冊前20名之一。這一成就證明了我們團隊卓越的創(chuàng)新精神，也證明了我們在過去幾年中對技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先地位的不懈關(guān)注。

我們的行業(yè)領(lǐng)先的1-alpha DRAM和176層NAND節(jié)點已經(jīng)量產(chǎn)，并正在計劃中。我們預(yù)計這些節(jié)點將成為我們2022財年的主力，推動我們的增長，并為我們的長期成本降低目標做出貢獻。無論是DRAM還是NAND，我們的目標是長期降低成本，與整個行業(yè)保持一致。

在產(chǎn)品方面，因為我們當客戶將在2021年下半年開始推出DDR5，我們準備對他們提供支持。我們還在推動QLC NAND組合的增加，這有助于使ssd更具成本效益，并加速用ssd替代hdd。QLC SSD的應(yīng)用持續(xù)增長，我們在FQ2中實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的高QLC混合。

本月早些時候，美光采取了決定性的一步，退出3D XPoint的開發(fā)和制造。正如我們在最近的3D XPoint最新電話會議中提到的，美光正在優(yōu)先投資其他使用Compute Express Link或CXL的內(nèi)存解決方案，我們很高興能通過差異化的產(chǎn)品來應(yīng)對這一市場機遇。

大多數(shù)之前致力于3D XPoint的研發(fā)團隊已經(jīng)轉(zhuǎn)移到其他項目，包括加速引入支持CXL的內(nèi)存產(chǎn)品。這一變化將使美光更好地滿足我們數(shù)據(jù)中心客戶的未來需求，并推動更高的投資回報率和股東價值。

我們正在為Lehi晶圓廠尋找最佳收購者，該晶圓廠有著行業(yè)先進的代工、邏輯芯片和模擬芯片半導(dǎo)體制造，預(yù)計將在2021年完成銷售。我們預(yù)計，絕大多數(shù)技術(shù)精湛的Lehi制造團隊將與買家一起發(fā)現(xiàn)這個絕佳的發(fā)展機會。轉(zhuǎn)向終端市場。在數(shù)據(jù)中心，隨著內(nèi)存和存儲在服務(wù)器BOM成本中所占的比例越來越大。AI和以數(shù)據(jù)為中心的工作將推動長期增長。美光在這一市場的定位是成功的，我們擁有廣泛的高質(zhì)量和節(jié)能產(chǎn)品組合。因IT預(yù)算因預(yù)期經(jīng)濟復(fù)蘇而增加，過去幾個季度一直疲弱的企業(yè)需求已開始改善。

企業(yè)DRAM出貨量環(huán)比大幅增長，但同比仍有所下降。云DRAM出貨量也環(huán)比增長，我們預(yù)計美國超大規(guī)模的客戶的需求將會強勁，特別是在我們進入2021年下半年的時候。

在數(shù)據(jù)中心SSD中，由于某些細分市場的客戶降低了他們高于平均的庫存水平，收入下降。我們正在通過內(nèi)部開發(fā)的控制器繼續(xù)擴大我們的數(shù)據(jù)中心NVMe SSD產(chǎn)品組合，并計劃在未來幾個季度推出新產(chǎn)品。

在個人電腦方面，我們繼續(xù)受益于遠程工作和學(xué)習(xí)的趨勢，其推動了第二財季筆記本和Chromebook的健康需求。盡管PC OEM供應(yīng)鏈存在非內(nèi)存組件短缺的問題，但美光仍交付了創(chuàng)紀錄的PC DRAM出貨量。我們還開始對基于1-alpha的DDR4產(chǎn)品進行抽樣。

在客戶端固態(tài)硬盤方面，我們正準備在2021年下半年開始使用176層NAND進行下一代客戶端固態(tài)硬盤的客戶資格認證。到2021年底，我們預(yù)計將通過我們176層的客戶產(chǎn)品組合覆蓋多個細分市場，包括消費者、高值OEM和高端OEM。

在圖像業(yè)務(wù)方面，第一財季營收較上財季有所下滑。第一財季營收表現(xiàn)不俗，得益于新游戲機的推出。不過，第二財季收入較上年同期大幅增長。憑借廣泛的產(chǎn)品組合和深厚的客戶合作伙伴關(guān)系，美光在這個市場上擁有卓越的地位。

在移動領(lǐng)域，由于我們強大的執(zhí)行力，加上智能手機銷量持續(xù)復(fù)蘇，需求好于季節(jié)性，營收連續(xù)增長21%。我們創(chuàng)造了MCP收益記錄，并連續(xù)增加了三倍的LP5收益。

我們還開始為移動客戶取樣業(yè)界第一批1-alpha LPDRAM和176層NAND。中國智能手機銷量一直強勁，5G發(fā)展勢頭仍在繼續(xù)。

在汽車方面，隨著全球汽車制造業(yè)的復(fù)蘇以及每輛車的存儲容量持續(xù)增長，我們連續(xù)第二個季度實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的收入。我們的需求超過了我們的供應(yīng)能力，我們正在努力為我們的客戶解決他們的內(nèi)存和存儲需求。

我們還在推進我們針對汽車應(yīng)用的產(chǎn)品組合。在FQ2中，我們完成了我們的自動級LP5的認證，并開始對行業(yè)第一個經(jīng)過硬件評估，滿足最嚴格的汽車安全完整性級別ASIL D的汽車LP5進行取樣。

關(guān)于市場前景，2021年將是穩(wěn)健的一年，自上次財報電話會議以來，我們對DRAM和NAND的整體期望前景有所改善，幾乎所有終端市場都表現(xiàn)強勁。

疫情推動中國經(jīng)濟發(fā)生變化，我們認為今年的變化不僅將惠及中國，也將加速經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為美光帶來新的機遇。

新冠肺炎疫情后的復(fù)蘇和被壓抑的需求將推動企業(yè)、云計算、桌面電腦、移動、汽車和工業(yè)等市場需求強勁增長。

受多種因素的影響，2021年數(shù)據(jù)中心的需求預(yù)計將非常強勁，特別是下半年。首先，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，企業(yè)需求已開始回升，而且預(yù)計今年將進一步增強。

其次，受對云服務(wù)提供商的解決方案和產(chǎn)品的強勁需求以及人工智能和數(shù)據(jù)中心的工作負載的長期增長的推動，我們在云服務(wù)提供商方面的機遇將在2021年繼續(xù)增強。

最后，新cpu的引入將支持更多內(nèi)存通道和更高密度的模塊，有助于增加云服務(wù)器和企業(yè)服務(wù)器內(nèi)存內(nèi)容。

與三個月前相比，對2021年個人電腦銷量的預(yù)測有所增加，預(yù)計將接近平均每天100萬臺。筆記本電腦需求旺盛，尤其是chromebook。我們還預(yù)計，隨著員工今年逐漸返回辦公室，臺式市場將有所改善。

今年手機銷量預(yù)計將出現(xiàn)強勁增長，我們還預(yù)計將受益于5G手機更高級的內(nèi)容，預(yù)計2021年5G手機銷量將翻一番，超過5億部。

汽車銷量預(yù)計將較去年大幅增長，而隨著電動汽車的激增，長期內(nèi)存和存儲內(nèi)容的增長趨勢依然強勁。各種終端市場的強勁需求，加上某些邏輯芯片和代工半導(dǎo)體生產(chǎn)商的生產(chǎn)中斷，導(dǎo)致我們的客戶出現(xiàn)了這些非存儲芯片的短缺。我們相信如果沒有這些短缺，存儲需求將會更大。

在DRAM領(lǐng)域，由于更強勁的需求，我們現(xiàn)在預(yù)計2021年的增長率為20%，高于我們之前的預(yù)測。這一增長是建立在2020年的增長率基礎(chǔ)上的，后者增長率低于20%。

由于自新冠疫情開始以來減弱的資本支出投資，我們預(yù)計行業(yè)DRAM供應(yīng)將低于需求。由于強勁的需求和有限的供應(yīng)，DRAM市場目前面臨嚴重的供應(yīng)不足，這導(dǎo)致DRAM價格迅速上漲。我們認為DRAM市場今年將進一步收緊。

在NAND領(lǐng)域，我們現(xiàn)在預(yù)計2021年的增長率在30%到35%之間，高于我們之前預(yù)計的30%。雖然我們看到近期價格企穩(wěn)，但行業(yè)資本支出水平的上升令人擔(dān)憂，需要進一步削減資本支出，以實現(xiàn)NAND行業(yè)的健康盈利。長期來看，我們預(yù)計DRAM需求的年復(fù)合增長率為15到20%，NAND需求的年復(fù)合增長率約為30%。

談到美光的供應(yīng)，我們的長期供應(yīng)的年復(fù)合增長率目標是與DRAM和NAND的行業(yè)需求的年復(fù)合增長率一致。但是，節(jié)點轉(zhuǎn)換可能會導(dǎo)致每年的變化。

在DRAM和NAND領(lǐng)域，我們預(yù)計2021年的供應(yīng)增長將低于行業(yè)需求增長，我們已經(jīng)利用庫存增加了今年的出貨量。我們的目標是2021財年的資本支出約為90億美元，以支持我們維持穩(wěn)定的行業(yè)供應(yīng)份額的長期目標。

Dave Zinsner——首席財務(wù)官

美光第二財季業(yè)績非常強勁，營收增長穩(wěn)健，利潤率擴張，自由現(xiàn)金流為正。整個季度市場狀況改善，DRAM和NAND的銷量以及DRAM定價均高于我們最初的預(yù)期。

在討論我們第二財季業(yè)績的細節(jié)之前，我想討論一下我們停止3D XPoint開發(fā)和制造的決定對財務(wù)的影響。由于這一決定，我們在第二季度公認會計準則財務(wù)業(yè)績中注銷了4900萬美元的3DXPoint庫存。這個庫存超出了我們滿足對客戶承諾的需求。

我們?nèi)匀恢铝τ趯崿F(xiàn)我們對客戶的承諾，直到2021年底將繼續(xù)生產(chǎn)3DXPoint晶圓，并預(yù)計符合近期歷史的適度的收入。

我們的Lehi fab在第二季度末被重新分類，作為資產(chǎn)負債表上的待售資產(chǎn)，從第三季度開始，建筑和相關(guān)設(shè)備的折舊費將停止。

因此，第三季度毛利率將受益于約7500萬美元的較低折舊費用。剩余的成本將持續(xù)存在到我們在猶他州Lehi的3D XPoint工廠的銷售結(jié)束。

正如我們在3D XPoint最新電話會議上討論的那樣，美光將繼續(xù)保持目前的研發(fā)投資水平，并重新部署3D XPoint的研發(fā)團隊，致力于與我們的存儲和內(nèi)存愿景相一致的技術(shù)和產(chǎn)品。在我們的電話會議后，我們已經(jīng)在這方面取得了進展。

現(xiàn)在來看看我們第二財季的業(yè)績。第二季度總收入約為62.4億美元，環(huán)比增長8%，同比增長30%。我們在大多數(shù)終端市場都看到了穩(wěn)定的增長，特別是在數(shù)據(jù)中心、移動、個人電腦、汽車和工業(yè)市場。

第二季度DRAM收入為44億美元，占總收入的71%。DRAM收入連續(xù)增長10%，同比增長44%。芯片出貨量連續(xù)以較高的個位數(shù)增長，而asp也較上季度略有增長。

FQ2 NAND營收約為17億美元，占總營收的26%。NAND營收連續(xù)增長5%，同比增長9%。芯片出貨量環(huán)比增長了個位數(shù)，而asp季度環(huán)比下降了個位數(shù)，顯示NAND定價環(huán)境有所改善。

現(xiàn)在，我們來看看各業(yè)務(wù)部門的收入趨勢。計算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門的收入約為26億美元，環(huán)比增長約4%，同比增長34%。收入增長基礎(chǔ)廣泛，并受到數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)和客戶的數(shù)量和定價組合的推動。

移動業(yè)務(wù)部的收入為18億美元，環(huán)比增長21%，同比增長44%。隨著5G發(fā)展勢頭增強，移動市場繼續(xù)從疫情影響中復(fù)蘇，移動需求依然強勁。

存儲業(yè)務(wù)單元的收入為8.5億美元，比上一季度下降了約7%，同比下降了2%。SSD營收和零部件營收均出現(xiàn)連續(xù)下滑。隨著我們將176層客戶端SSD引入批量生產(chǎn)，我們預(yù)計存儲收入將增加。

最后，嵌入式業(yè)務(wù)部門創(chuàng)造了創(chuàng)紀錄的9.35億美元營收，環(huán)比增長16%，同比增長34%，主要受強勁的工業(yè)需求和創(chuàng)紀錄的汽車營收推動，汽車行業(yè)的需求從因疫情關(guān)閉中恢復(fù)。

第二季度的綜合毛利率為32.9%，比上一季度上升了200個基點。DRAM價格上漲和成本下降推動了FQ2的利潤率擴張。對于2021財年，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，我們現(xiàn)在預(yù)計DRAM的成本削減將略高于我們之前預(yù)期的中等個位數(shù)，而我們的NAND成本削減將略低于我們之前預(yù)期的15%。

第二季度營運費用為7.97億美元。營業(yè)費用略低于我們的預(yù)期，因為前置費用低于我們的預(yù)期。由于資格預(yù)審和人工費用的增加，我們預(yù)計營業(yè)費用將在本財政年度的下半年繼續(xù)增加。我們會一如既往地嚴格管理開支。

FQ2的營業(yè)收入為13億美元，營業(yè)利潤率為20%，而上一季度為17%，上年同期為11%。FQ2EBITDA為28億美元，其EBITDA利潤率為45%，前一季度為43%，上年同期為40%。

凈利息支出提高到2400萬美元，我們預(yù)計第三季度將達到約2500萬美元。我們第二季度的實際稅率是10.1%。我們預(yù)計2021財年的稅率將保持在較高的個位數(shù)水平。

第二季度的非公認會計準則每股收益為0.98美元，高于第一季度的0.78美元和去年同期的0.45美元。每股收益包括0.1美元的非營業(yè)收入，這些收入與我們的風(fēng)險投資部門美光創(chuàng)投的投資收益有關(guān)。

在現(xiàn)金流和資本支出方面，第二季度我們從運營中產(chǎn)生了約31億美元的現(xiàn)金，占收入的49%。本季度凈資本支出約為29億美元。在本財政年度的前六個月，我們使用了大約57億美元，略低于預(yù)期年度資本支出的三分之二。

展望本財年的下半年，我們預(yù)計資本支出將較上半年有所下降，2021年的目標總額約為90億美元。

由于我們31億美元的運營現(xiàn)金流強勁，我們產(chǎn)生了1.74億美元的正自由現(xiàn)金流，盡管本季度的資本支出水平相對較高。強勁的收入增長和有效的營運資本管理推動了現(xiàn)金流的增加。我們預(yù)計，受收入持續(xù)增長、利潤率上升和資本支出下降的推動，自由現(xiàn)金流將在本財年下半年繼續(xù)改善。

雖然我們在第二季度沒有進行股票回購，但我們將在第三季度開始回購股票，并繼續(xù)承諾在2021財年向股東返還至少50%的年度自由現(xiàn)金流。

第二季度末庫存為47億美元，庫存周期為99天，這反映了我們在上季度財報電話會議上公布的庫存報告變化。本季度末，我們的現(xiàn)金總額為86億美元，流動性資產(chǎn)總額約為111億美元。第二季度結(jié)束債務(wù)總額為66億美元。

現(xiàn)在來看看我們的展望。DRAM價格已開始走強，我們預(yù)計今年市場仍將供應(yīng)不足。此外，NAND也趨于穩(wěn)定。這些不斷改善的市場環(huán)境，加上我們明顯更強的競爭地位，使我們在本財年的下半年將取得出色的財務(wù)業(yè)績。

盡管DRAM和NAND市場的需求都很強勁，但由于DRAM特別是DRAM庫存非常少，我們的供應(yīng)現(xiàn)在很緊張。這限制了我們滿足潛在需求的能力。

在成本方面，由于匯率和干旱對我們臺灣業(yè)務(wù)的影響，我們正面臨額外的阻力，因此我們第三季度的DRAM成本可能會隨之上升。雖然，我們也假設(shè)了臺灣干旱不會對我們的產(chǎn)量造成影響。

考慮到所有這些因素，我們對FQ3的非公認會計準則指導(dǎo)如下。我們預(yù)計收入為71億美元，上下浮動2億美元;毛利率將在41.5%上下浮動100個基點;運營費用約為8.75億美元，上下2,500萬美元。最后，基于大約11.6億股完全攤薄的股票，我們預(yù)計每股收益為1.62美元，正負0.07美元。

最后，當我們回顧我們2020財年的財務(wù)表現(xiàn)時，這是本周期中美光的低谷年，并將其與之前的2016財年的低谷相比，我驚訝于我們已經(jīng)進步了這么多。

從2016年到2020年，我們大幅提高了EBITDA利潤率，收入增長了70%以上。在此期間，我們的平均毛利率為40%，息稅折舊及攤銷前利潤為50%，投資資本回報率為20%。我們認為，美光的強勁表現(xiàn)將繼續(xù)貫穿整個半導(dǎo)體行業(yè)，表現(xiàn)優(yōu)于整個半導(dǎo)體行業(yè)。

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

我們?nèi)〉玫某删?，離不開美光世界級團隊的辛勤工作。我們尋求認可和獎勵團隊成員的表現(xiàn)是非常合理的。上周，我們宣布，我們在員工總體薪酬方面實現(xiàn)了全面的全球薪酬公平，包括基本工資、獎金和股票獎勵，這包括美光所有未被充分代表的群體。

薪酬公平是我們多元化、平等和包容戰(zhàn)略的關(guān)鍵支柱，也是創(chuàng)造吸引和留住最優(yōu)秀人才的環(huán)境的核心。我們將繼續(xù)加強美光包容的、價值觀驅(qū)動的文化，這是我們更廣泛轉(zhuǎn)型的一個組成部分。

自40多年前美光在愛達荷州博伊西成立以來，我們走過了漫長的道路，今天，我們是全球技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)者。作為美國僅存的內(nèi)存和存儲制造商，我們擁護美國政府對增強美國在半導(dǎo)體制造業(yè)的長期技術(shù)領(lǐng)先地位和競爭力的承諾。全球各國政府對我們行業(yè)的重視，是對我們在當今數(shù)字經(jīng)濟中扮演的關(guān)鍵角色的認可。

如今，內(nèi)存和存儲占半導(dǎo)體行業(yè)收入的約30%，而本世紀初這一比例僅為10%。DRAM和NAND作為推動經(jīng)濟增長和福祉的最先進技術(shù)的關(guān)鍵推動者，其重要性日益增長。美光在過去幾十年的創(chuàng)新創(chuàng)造了一個強大的基礎(chǔ)，我們期待隨著數(shù)據(jù)經(jīng)濟的加速，為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造價值。

投資者問答

問題1

C.J. Muse

如果你今天訂購了一個設(shè)備，最早也要到明年第一季度才能得到。你是如何看待這些事情的以及你在客戶行為方面看到了哪些變化以及這將如何影響你的業(yè)務(wù)發(fā)展?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

就我們今天所看到的需求環(huán)境與你提到的幾年前相比，當時的需求主要是隨著云計算的增長而增長，而今天的需求驅(qū)動因素更加多樣化。我們看到，所有終端市場都出現(xiàn)了短缺。所有終端市場的需求都很強勁。

云服務(wù)可能在過去的幾個季度里已經(jīng)被消化了。當我們展望未來時，云服務(wù)需求預(yù)計是健康的，因為新的cpu正在驅(qū)動服務(wù)器中更多的內(nèi)容。

同樣，擁有5G的移動設(shè)備正在推動更多內(nèi)容的發(fā)展，首款5G手機，智能手機銷量預(yù)計也將以兩位數(shù)的速度增長。所以，這也是手機市場增長的強勁驅(qū)動力。

當然，汽車行業(yè)去年經(jīng)歷了大幅下滑。但與去年同期相比，汽車銷量的增幅達到了中等大小的兩位數(shù)。因此，汽車也在驅(qū)動更大的內(nèi)容增加和單位增加。

因此，總體而言，行業(yè)幾乎在所有終端市場都經(jīng)歷了強勁的需求。資本支出持續(xù)下滑，特別是在DRAM領(lǐng)域，過去幾年的環(huán)境是供應(yīng)嚴重不足的。

我們的執(zhí)行力，擁有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，1-alpha節(jié)點行業(yè)第一，以及擁有行業(yè)第一176層節(jié)點，我們有充分的條件推動我們的增長，也有充分的條件在接下來的幾個季度里提供出色的財務(wù)業(yè)績。關(guān)于我們的顧客，所有的客戶都看到內(nèi)存DRAM供應(yīng)不足，這確實影響了我們對這些客戶的交貨期限。在這種供應(yīng)極度緊張的環(huán)境下，客戶在不同產(chǎn)品之間切換的靈活性也變得越來越有限。這就需要客戶有更長的交貨期。

問題2

John Pitzer

桑杰，就資本支出而言，你認為DRAM市場嚴重短缺，NAND市場正在穩(wěn)定。當我對比你全年的資本支出和財政年度至今的支出時，你下半年的支出將下降40%以上，為什么不在資本支出上更激進一點呢?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

我們的目標是長期供應(yīng)增長的復(fù)合年增長率與行業(yè)需求增長的復(fù)合年增長率保持一致。在過去的幾年里，我們在資本支出投資方面做出了謹慎的決定。

我們2021財政年度資本支出約90億美元,這是公司歷史最高的資本支出，我們將其定位于我們的未來,進行更多的擴張,而且投資前沿技術(shù),這將推動DRAM中的1-alpha節(jié)點以及176層NAND節(jié)點的供應(yīng)增長。因此，即使是在去年，當整個行業(yè)都在經(jīng)歷低谷期時，美光實際上還是采取了一些措施，為公司未來的實力建設(shè)進行投資。

我們相信我們在這個行業(yè)的份額將保持穩(wěn)定。我們以年平均增長率為基礎(chǔ)的需求增長和供應(yīng)增長是相適應(yīng)的,雖然每季度會有變化,但最重要的是,長期供應(yīng)的年平均增長率是以一個自律的方式發(fā)生的。這是美光的重點，我們相信我們已經(jīng)處于有利地位。就像我之前說的，我們有能力在接下來的幾個季度里取得好成績。

問題3

Timothy Arcuri

考慮到下半年的情況，每年大約要花掉60億美元的資本支出。所以，這需要一個相當大的上升幅度，才能達到你剛才提到的明年30%的資本密集度。你可以在2022財政年度將資本密集度達到30%嗎?

Dave Zinsner——首席財務(wù)官

資本支出可能會有一些起伏。有時，我們需要在節(jié)點轉(zhuǎn)換之前進行投資，盡管有時可能會需要幾個季度才得到更多的整合。我們還沒有準備好討論2022財政年度的數(shù)字。我們還沒有完成2021財年，完成后我們才能制定計劃。但我想告訴你的是，從長期來看，我們認為我們的目標資本支出在收入的30%到35%之間是非常合適的。

問題4

Joe Moore

DRAM的季度環(huán)比有40%以上的需求增長，這暗示著你在2月份解除了一些庫存。你是如何實現(xiàn)增長的以及它如何影響接下來的幾個季度?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

我們說過去年我們的供給增長比行業(yè)供給增長和行業(yè)需求增長都要大。這樣我們就能很好地利用今年的庫存。

而我們今年的供應(yīng)增長預(yù)計將低于行業(yè)需求增長。我們剛剛將2021年的行業(yè)需求增長預(yù)期提高到20%左右。因此，我們的供應(yīng)增長要低于行業(yè)，當然，我們已經(jīng)耗盡了DRAM庫存來供應(yīng)——以滿足不斷增長的客戶需求。

展望未來，我們的供應(yīng)增長將由DRAM的1-alpha技術(shù)驅(qū)動。我們將在接下來的幾個季度里逐步提高。就2022財政年度的小幅增長而言，它也將成為我們的技術(shù)主力。

當然，當我們在這個技術(shù)節(jié)點推出我們的產(chǎn)品時，我們必須讓它們符合我們客戶的要求，這就是我們所關(guān)注的，就提高這項技術(shù)而言，1-alpha技術(shù)及時獲得產(chǎn)品合格，使我們能夠推動供應(yīng)的增長，以滿足本日歷年剩余時間內(nèi)客戶的需求增長要求。

問題5

Joe Moore

但是我認為這是一種隱性的連續(xù)下降，因為你在2月份動用了很多庫存，但你沒有在5月份動用庫存?

Roger Dassen——首席財務(wù)官

我們DRAM的庫存現(xiàn)在非常少，未來的增長將來自我們的1-alpha節(jié)點。我認為重要的是,從每季度來看會有波動,但長期來看,這的確是有一個由技術(shù)轉(zhuǎn)型推動的穩(wěn)定的市場份額,這也是我們的重點,我們也做到了,你看看我們1 z節(jié)點DRAM,這是業(yè)內(nèi)第一個1 z節(jié)點,現(xiàn)在1-alpha節(jié)點也是行業(yè)中第一個。

因此，我們關(guān)注的是技術(shù)轉(zhuǎn)型，以推動我們的長期需求——供應(yīng)的年復(fù)合增長率與需求的年復(fù)合增長率保持一致。每個季度都可能有波動，這取決于技術(shù)轉(zhuǎn)型的時間。下半年的同比增長將低于上半年。

問題6

Chris Danely

你們的現(xiàn)金儲備將會相當可觀，一年或一年半以后，你會考慮這些現(xiàn)金的使用情況嗎?我們能看到未來的分紅嗎?

Dave Zinsner——首席財務(wù)官

我們目前向股東返還現(xiàn)金的方式顯然是通過股票回購。我們在第二財季提到過，我們沒有回購股票，第一季度也沒有，現(xiàn)金流是負數(shù)，這我們在保護我們的凈現(xiàn)金頭寸。

但就像你說的，我們說過的，我們預(yù)計下半年會有良好的現(xiàn)金流，我們也希望隨著時間的推移，這項業(yè)務(wù)會產(chǎn)生良好的自由現(xiàn)金流。

你可以期待我們回購股票。我們將以回購的形式回報至少50%的自由現(xiàn)金流，我們過去的回報比這還多。所以，未來我們可能會這樣做。

資產(chǎn)負債表上有一些東西與可轉(zhuǎn)換權(quán)和債務(wù)有關(guān)，也可能會用到一些現(xiàn)金。至于分紅，我們還沒有和董事會討論過。我認為我們需要熬過今年，再與董事會討論。

問題7

Toshiya Hari

指引中毛利率在5月季度連續(xù)增長900個基點。你談到了3D XPoint的退出推動了更低的折舊。我記得是7500萬美元。你還談到了DRAM成本可能由于外匯和臺灣的干旱而上升。

但是除了這兩個項目之外，考慮到第二代產(chǎn)品的替換，你們是如何考慮NAND業(yè)務(wù)的成本的?你們對DRAM和NAND的定價有什么看法?

Dave Zinsner——首席財務(wù)官

由于停止了Lehi的折舊，我們在第三財季確實得到了7500萬美元的回饋，這當然是有益的，也將有助于下一個季度。實際上可能會比這個好一點。因此，第四財季將再次順風(fēng)順水。

我們討論了DRAM的成本。我們受到一些事情的影響。我提到了干旱對我們的DRAM成本造成了一些不利影響。由于我們的供應(yīng)鏈嚴重緊張，我們看到與后端相關(guān)的支出有所增加。所以，這當然也是一個因素。

另外，正如我在事先準備的講話中提到的，外匯市場對我們來說有點不利，特別是對新臺幣，今年臺幣升值了5%左右。所以，這些因素導(dǎo)致了成本的增加。

這可能是一到兩個季度的效應(yīng)。我們對1-alpha節(jié)點很感興趣。它的成本結(jié)構(gòu)確實很好。在2022財政年度，它將成為我們的一個主力節(jié)點，因此我們希望它能幫助我們降低DRAM的成本。

在NAND方面，我們預(yù)計下個季度的成本將有所改善，這與我們的年度成本削減假設(shè)相一致，這意味著與去年同期相比，成本將處于較低的兩位數(shù)。因此，這當然也會對毛利率有一點好處。毛利率指引的其余部分顯然是圍繞定價和組合的假設(shè)，我們避免涉及這方面的細節(jié)。

我只想說，我們對DRAM的定價環(huán)境感覺非常好，因為DRAM的供應(yīng)非常緊張。考慮到我們最近看到的穩(wěn)定，我們對NAND領(lǐng)域持謹慎樂觀態(tài)度。但除此之外，我不想在定價方面發(fā)表更多評論。

問題8

Harlan Sur

只是考慮到DRAM和所有的終端市場的緊張,你會將團隊和產(chǎn)能從低利潤市場分配到更高利潤的市場嗎?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

晶圓在工廠中的交期和周期時間一般在兩到三個月，還有你開始生產(chǎn)到運輸給客戶，包括集合安裝和測試的是將達到了三到四個月。

因此，在所有終端細分市場都非常緊張的環(huán)境下，規(guī)劃我們的晶圓并將它們分配給不同的終端市場是非常重要的。所以，這是我們的團隊一直在從事的活動，與客戶密切合作，了解他們的需求組合。

所以，不僅僅是總需求，而是不同產(chǎn)品類型之間的需求組合，因為考慮到周期時間，我們在開始生產(chǎn)晶圓時要符合客戶的期望是非常重要的。

因此，我們一直在管理這種組合，但我們要再次指出，我們在所有終端市場細分和所有DRAM節(jié)點都看到供應(yīng)短缺。

在這種環(huán)境下，客戶的交貨期很重要，客戶在一種產(chǎn)品類型和另一種產(chǎn)品類型之間切換的靈活性現(xiàn)在受到了限制。

之前我們在DRAM有更多的庫存,這就易于管理,現(xiàn)在庫存在很低的水平,我們需要供應(yīng)組合管理,保持和顧客的聯(lián)系,這是一個正在進行的活動，我們的團隊所做的我覺得很好。

我們的供應(yīng)鏈團隊、業(yè)務(wù)部門和銷售團隊在與客戶合作、了解市場需求和管理業(yè)務(wù)方面都做得很好。你可以看到我們在DRAM和NAND的庫存方面做得有多好。

當然，我們也在繼續(xù)推動固態(tài)硬盤和多芯片封裝向著更高密度的解決方案發(fā)展，因為所有這些考慮在供應(yīng)緊張的環(huán)境中都很重要，而且供應(yīng)緊張的情況在今年只會不斷增加。這件事引起了很多關(guān)注。

問題9

Mehdi Hosseini

我想問你一些關(guān)于服務(wù)器DRAM市場的長期增長驅(qū)動力的問題。你是如何看待每個服務(wù)器上的內(nèi)容增長的?我知道你們已經(jīng)談到了CXL，對CXL這意味著什么以及它什么時候開始起作用?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

就服務(wù)器內(nèi)容而言，正如我們在準備的關(guān)于新計算平臺架構(gòu)和正在引入的處理器的評論中所提到的，它們都通向更多的核，更多的通道和更高密度模塊的更多使用。

當然，當你看終端市場應(yīng)用時，這些工作負載正變得越來越數(shù)據(jù)密集，越來越受人工智能驅(qū)動，并最終推動了對數(shù)據(jù)的更大需求，更大的附加率和每個服務(wù)器上更多的內(nèi)容。

所以，企業(yè)和云計算結(jié)合起來，當你看需求增長的年復(fù)合增長率時，與市場平均水平相比，在巨大的需求增長方面，預(yù)計會有更強的年復(fù)合增長率。所以，這絕對是一個高速增長的領(lǐng)域。

平均內(nèi)容增長持續(xù)強勁，每臺CPU的容量增長速度非?？欤斈憧碊RAM的時候從復(fù)合年增長率來看每臺服務(wù)器的平均容量增長了20%，在接下來的兩到三年時間里從每個CPU 200g增長到300g。因此，DRAM有強勁的增長，當然，就成本而言對于SSD也是如此。

CXL是一種新的發(fā)展趨勢。這將為差異化解決方案創(chuàng)造更大的機會。正如我們前面提到的，這些都是我們的機會，我們相信我們將非常有利地利用我們正在研究的新興技術(shù)解決方案來抓住這些機會，我們相信這些解決方案將為我們的客戶提供更高的投資回報率和高性能的解決方案。

因此，CXL再次成為美光的一個發(fā)展方向，在未來幾年不斷發(fā)展的過程中，美光將在真正解決內(nèi)存層次需求方面處于有利地位。

問題10

Mehdi Hosseini

你會繼續(xù)減少庫存嗎?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

我們的庫存已經(jīng)非常的少了，所有庫存要不是原材料要不是制品。還有一些用戶所需的成品，我覺得我們的庫存已經(jīng)不能再少了。

問題11

Mehdi Hosseini

為什么你的長期NAND增長率仍然保持在30%。為什么你不像終端市場數(shù)據(jù)所顯示的那樣樂觀?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

DRAM的長期年平均增長率我們說大約是30%,這是我們與客戶不斷地評估與工作的結(jié)果。

DRAM和NAND的擁有成本很低，5G推動了未來內(nèi)容的更大增長。NAND閃存的需求趨勢是巨大的,我認為重要的是要真正監(jiān)控管理供應(yīng)與需求預(yù)期,這是在之前我們已經(jīng)說過的,對于需求和供給的協(xié)調(diào)增長，這個行業(yè)資本支出可以得到更好的管理。

問題12

Tom O'Malley

你能不能給我講講你是如何看待五月份成本上升然后全年總體成本會有所改善的動態(tài)?

Dave Zinsner——首席財務(wù)官

我們在第二財季看到了DRAM更低的成本。這確實是導(dǎo)致全年成本下降的原因。

對于5月或8月的季度，我們還沒有準備好提供一些預(yù)期，但我認為很有可能不會——就連續(xù)成本而言，肯定不會上升，可能會略有下降。

問題13

Ambrish Srivastava

你談到了規(guī)劃和分配晶圓片的困難。一些公司要把訂單取消政策從45天改為90天，一些公司說絕對不能取消訂單。那么，你的長期計劃是怎樣的，你對一些關(guān)鍵客戶的安排是否因此發(fā)生了變化?

Sanjay Mehrotra——主席兼首席執(zhí)行官

與我們的客戶以及所有終端市場的客戶緊密合作。在供貨方面與客戶的交貨期方面，定金正在增加。

對于靈活性,考慮到我們的供應(yīng)，那只整個半導(dǎo)體行業(yè)供應(yīng)的緊張狀況，我認為我們的客戶基本上明白靈活性越來越有限。

我們的供應(yīng)鏈團隊去年在采購材料和早期產(chǎn)能方面做得很好，所以即使我們的供應(yīng)緊張，我們也能滿足客戶的需求，但是靈活性比以前少了。

正如Dave之前提到的，一些產(chǎn)能采購確實給我們下半年的前景帶來了一些成本壓力，當然，對第三季度來說，這是我們的指導(dǎo)方針。

因此，我們的客戶明白，在這種環(huán)境下，我們需要與他們密切合作。總體而言，我們的團隊在管理這種供應(yīng)緊張的環(huán)境方面做得非常好。

我們看到這種密切的合作在今年和2022年都是需要的，因為我們對2022年的需求也很有信心。

隨著全球經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇,預(yù)計全球經(jīng)濟將強勁增長,當然技術(shù)需求將增加，美國首先接種了疫苗，到下半年則是其他國家。

因此，增長將發(fā)生在2021年和2022年。我們對我們的需求驅(qū)動因素的前景感到良好。因此，與客戶密切合作，幫助管理他們的產(chǎn)品組合和他們的供應(yīng)需求將是一個重要的考慮因素，這不僅僅是下一個季度或兩個季度，我相信這也將持續(xù)到2022年。

這對我們來說是一個很好的位置，特別是當你看到我們?nèi)绾卫^續(xù)專注于我們的技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)力。生產(chǎn)第一個DRAM中的1-alpha節(jié)點還有第一個176層NAND，并在接下來的幾個季度中繼續(xù)專注于將這些技術(shù)節(jié)點投入生產(chǎn)和客戶資格認證。

公司財務(wù)一覽

圖1 MU營業(yè)收入

圖2 MU凈利潤

本文選編自“君研破硯”，作者：明窗；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。