美股暴跌！為何恐慌指數(shù)（VIX）逆勢(shì)上漲？

美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.2%，環(huán)比上漲0.8%，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)13年來(lái)最大漲幅，加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹上行的擔(dān)憂。

美帝自疫情以來(lái)實(shí)在印錢太多了，哪怕美元是世界貨幣，有全世界人民幫著一起消化，但也架不住美聯(lián)儲(chǔ)的大水漫灌。這次加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)收縮。

所以昨夜美股重挫，行情綠得讓人發(fā)慌。其中道瓊斯指數(shù)收跌1.99%，納斯達(dá)克指數(shù)收跌2.67%，標(biāo)普收跌2.14%，三大指數(shù)均錄得三連跌。

但其中有一個(gè)指標(biāo)卻萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅，逆勢(shì)暴漲26.33%，但這個(gè)紅并非好事，通常市場(chǎng)波動(dòng)越大，投資者越恐慌，這個(gè)指數(shù)會(huì)飆升得越高越“紅”，它就是VIX(恐慌指數(shù))。

VIX指數(shù)是芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)，又被稱為「恐慌指數(shù)」，通過(guò)該指數(shù)，可以了解到市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)波動(dòng)性的預(yù)期(未來(lái)波動(dòng)率尚未發(fā)生，所以只有市場(chǎng)期待值，VIX是市場(chǎng)期待值的一種估算方法)。

當(dāng)恐慌指數(shù)上漲意味著市場(chǎng)上的投資者恐慌情緒在上漲，恐慌指數(shù)下跌意味著市場(chǎng)上的投資者恐慌情緒在下跌。

同時(shí)，恐慌指數(shù)點(diǎn)位越高，代表投資者預(yù)期后市波動(dòng)程度更加激烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大;指數(shù)點(diǎn)位越低，代表預(yù)期后市的走勢(shì)會(huì)趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。

必須說(shuō)明一點(diǎn)，較高的VIX值并不代表熊市。VIX指數(shù)走高代表投資者認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)有劇烈波動(dòng)，不論正反向。只有當(dāng)投資者認(rèn)為不會(huì)有較大的單邊行情，美股情緒穩(wěn)定時(shí)，VIX指數(shù)才會(huì)低。

VIX的最初目的是預(yù)警市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，許多投資者用它來(lái)判斷倉(cāng)位增減。

結(jié)合過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，該指數(shù)若高于35，則避險(xiǎn)情緒將完全主導(dǎo)市場(chǎng)，美股經(jīng)歷暴跌甚至崩盤行情，該指數(shù)若漲破55，則美股必處于崩盤狀態(tài)。而該指數(shù)若漲破80，則表明市場(chǎng)已處于金融危機(jī)狀態(tài)。

作為一個(gè)指數(shù)，恐慌指數(shù)本身是不可以交易的，交易VIX的一種方式是在期權(quán)上進(jìn)行波動(dòng)率交易，另一種較簡(jiǎn)單的方式是交易VIX期貨交易基金。

以下為一些常見(jiàn)的VIX期貨交易基金：

1、VXX：做多恐慌指數(shù)ETN

巴克萊銀行發(fā)行的iPath做空標(biāo)準(zhǔn)普爾500恐慌指數(shù)的ETN

2、VIXY：做多恐慌指數(shù)ETF

還有多倍交易基金：

UVXY：1.5倍做多恐慌指數(shù)ETF

SVXY：0.5倍做空恐慌指數(shù)ETF

瑞士信貸發(fā)行的1倍做空恐慌指數(shù)ETN(XIV)已于2018年2月20日停止交易退市。

自從XIV猝死之后，其他類似的品種被嚇得不輕。距離死亡線最近的SVXY為了自保，把自家的產(chǎn)品規(guī)則改了，原本是每日波動(dòng)VIX期貨的-1倍，改成-0.5倍。這么一來(lái)，它的清盤風(fēng)險(xiǎn)就變小了。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，UVXY是1.5做多恐慌指數(shù)期貨短期指數(shù)ETF，做多恐慌指數(shù)相當(dāng)于做空美股，當(dāng)VIX短期指數(shù)每上漲1%，則UVXY則上漲1.5%。

大家可以看到這些交易基金，有些后綴是ETN，有的是ETF。這兩者非常相似，都旨在跟蹤標(biāo)的資產(chǎn)，費(fèi)用率通常低于主動(dòng)管理的共同基金，都像普通股票一樣在主要交易所進(jìn)行實(shí)時(shí)交易和報(bào)價(jià)。

所不同的是，ETF作為投資基金，會(huì)買入持有相關(guān)的底層資產(chǎn);而ETN則是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種依賴于自身信用的票據(jù)，只是在產(chǎn)品定價(jià)上跟蹤標(biāo)的資產(chǎn)，并沒(méi)有實(shí)際買入。

由此可見(jiàn)，交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)CCR是ETN不同于ETF的一個(gè)本質(zhì)差別，在買入ETN之前對(duì)發(fā)行商的信用資質(zhì)進(jìn)行全面深入的研究，檢查評(píng)估交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)CCR。

此外，值得注意的是，VIX指數(shù)反應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)普500波動(dòng)率的量度。雖然大多數(shù)情況下，美國(guó)三大指數(shù)的波動(dòng)方向是一致的，但對(duì)于道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)來(lái)說(shuō)，VIX指數(shù)并不是一個(gè)完美的反向指標(biāo)。

加杠桿的ETF或ETN是不適合長(zhǎng)期持有的，因?yàn)楣芾碣M(fèi)和期貨的展期費(fèi)會(huì)不斷地從基金總資產(chǎn)里扣除，基金凈值隨著時(shí)間的延續(xù)不斷下降。

而VIX恐慌指數(shù)的特性，導(dǎo)致它只有在單邊暴跌的行情中，才有可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。在溫和上漲市和震蕩市里會(huì)不斷下跌。

本文選編自“郭二俠鑫金融”，作者：郭二俠;智通財(cái)經(jīng)編輯：李均柃