美債收益率在非農(nóng)公布后V型反轉(zhuǎn) 壞數(shù)據(jù)也成為拋債理由?

債券市場在上周五經(jīng)歷了一個(gè)動(dòng)蕩之夜。指標(biāo)10年期美債收益率在令人大跌眼鏡的非農(nóng)數(shù)據(jù)后公布后,一度觸及兩個(gè)月最低,但在紐約時(shí)段午盤卻再度反彈走高,較長期美債收益率尾盤反而收漲。

本文來自“財(cái)聯(lián)社”

在今年多數(shù)時(shí)候,投資者已習(xí)慣了美債收益率在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的背景下走高。然而上周五的“非農(nóng)之夜”證明,即便美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期,市場似乎依然能找到推高美債收益率的理由。

債券市場在上周五經(jīng)歷了一個(gè)動(dòng)蕩之夜。指標(biāo)10年期美債收益率在令人大跌眼鏡的非農(nóng)數(shù)據(jù)后公布后,一度觸及兩個(gè)月最低,但在紐約時(shí)段午盤卻再度反彈走高,較長期美債收益率尾盤反而收漲。

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其中,10年期美債收益率尾盤上漲1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.586%,盤中一度觸及1.469%,為3月4日以來最低。30年期美債收益率尾盤上漲3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.282%,盤中一度重挫至3月1日以來最低的2.158%。

中期美債收益率當(dāng)天則紛紛承壓,2年期美債收益率尾盤跌0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.157%,5年期美債收益率跌3個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.78%。

隨著不同周期美債收益率走勢差異明顯,收益率曲線在上周五明顯趨陡。2年/10年期美債收益率差走闊約2個(gè)基點(diǎn),報(bào)143個(gè)基點(diǎn)。5年/30年期美債收益率差擴(kuò)大約6個(gè)基點(diǎn),報(bào)150個(gè)基點(diǎn)。

壞數(shù)據(jù)也能成為債市拋售理由?

美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,美國4月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加26.6萬個(gè),遠(yuǎn)遜于市場此前預(yù)期的近100萬,3月數(shù)據(jù)則下修至增加77萬個(gè)。分析人士指出,就業(yè)增長出人意料地放緩,可能是在公共衛(wèi)生狀況迅速改善和大規(guī)模政府援助提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、推動(dòng)需求急升之際,受到了工人和原材料短缺的制約。

美債收益率在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的伊始迅速下跌,考慮到低迷的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將打壓市場加息預(yù)期,這一走勢符合市場的過往邏輯。

美國利率期貨顯示,在非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后,交易商將預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間推后了大約三個(gè)月。代表利率預(yù)期的歐洲美元期貨顯示,市場目前預(yù)計(jì)2023年3月加息的可能性為90%,2023年6月加息的可能性則被完全消化,此前這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)分別是2022年12月和2023年3月。

不過有趣的是,美債收益率當(dāng)天的跌勢卻沒有在此后延續(xù)太久。盡管市場第一時(shí)間的“下意識反應(yīng)”是打壓美債收益率下行,但隨著對數(shù)據(jù)的進(jìn)一步消化,這種反應(yīng)逐漸消退。

導(dǎo)致債市行情變化的一個(gè)深層次原因,可能依然是出在通脹預(yù)期上。10年期通脹保值債券(TIPS)盈虧平衡通脹率在非農(nóng)數(shù)據(jù)后先抑后揚(yáng),盤尾直逼2.50%關(guān)口,反而再度創(chuàng)下了2013年4月以來最高。不少業(yè)內(nèi)人士得出的最終結(jié)論是,美聯(lián)儲(chǔ)長期維持現(xiàn)有的低利率水平,將進(jìn)一步加劇通脹。

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牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan表示,這份報(bào)告強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可以在更長時(shí)間內(nèi)保持目前路線的想法,導(dǎo)致5年/30年期美債收益率差走闊。隨著市場參與者涌入收益率曲線趨陡交易,部分結(jié)果是拋售長債?!?/p>

Sterling Capital Management高級固定收益策略師Andrew Richman表示,“美聯(lián)儲(chǔ)立場仍非常寬松。我們?nèi)栽趯?shí)施刺激計(jì)劃。短期內(nèi)會(huì)引發(fā)通脹。”

在資產(chǎn)管理公司TwentyFour Asset Management的首席投資官M(fèi)ark Holman看來,4月份低于平均水平的就業(yè)數(shù)據(jù)表明,企業(yè)將需要提高工資,以吸引人們重返勞動(dòng)力市場。他預(yù)計(jì)今年10年期國債收益率將突破2%?!熬C合來看,這證實(shí)了我對通脹的看法。從債券持有人的角度來看,在我看來通脹風(fēng)險(xiǎn)更大。我們將看到美國國債收益率曲線更加陡峭,長期利率將進(jìn)一步上升?!?/p>

本周再迎美債標(biāo)售高峰

展望本周,債市交易員將繼續(xù)關(guān)注多場關(guān)鍵的美債標(biāo)售,美國財(cái)政部將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二標(biāo)售580億美元三年期美債,周三標(biāo)售410億美元10年期美債,周四將標(biāo)售270億美元30年期美債。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面,本周三的美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)將受到市場參與者的密切關(guān)注。投資者預(yù)計(jì)核心CPI(剔除了波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格)將在4月份同比上漲2.3%。本周五,美國還將公布頗為重要的“恐怖數(shù)據(jù)”零售銷售數(shù)據(jù)。

此外,美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)、理事布雷納德、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克等一眾美聯(lián)儲(chǔ)高官,將陸續(xù)發(fā)表講話,有關(guān)縮減購債或加息的時(shí)間表值得投資者繼續(xù)留意。

(智通財(cái)經(jīng)編輯:陳詩燁)

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