智通每日大行研報丨小摩上調(diào)多只鋼鐵股目標(biāo)價 花旗指太陽能玻璃行業(yè)周期尚未跌至谷底

智通提示：

小摩相信，碳中和政策將加大對行業(yè)壓力加快轉(zhuǎn)型至氫能制鋁生產(chǎn)，致未來產(chǎn)出增長放緩，支持其高企行業(yè)毛利率與鋼相等;

匯豐研究預(yù)計，今年5月至12月行業(yè)銷量同比倒退58%，因7月后國六標(biāo)準(zhǔn)實施帶來約80萬輛重卡置換需求已大致完成，自4月中旬后重卡經(jīng)紀(jì)商已發(fā)現(xiàn)訂單倒退;

花旗稱，太陽能玻璃行業(yè)周期尚未跌至谷底，估計每平方米均價若下跌1元人民幣，將令福萊特玻璃(06865)今年凈利減少約11%或2.26億元人民幣;

花旗對百威亞太(01876)于內(nèi)地擴(kuò)張步伐持正面看法，且公司首季業(yè)績表現(xiàn)強勁，相信第二及第三季將持續(xù)強勁勢頭;

招商證券(香港)對新高教集團(tuán)(02001)未來加速增長充滿信心，預(yù)計2021-23財年核心凈利潤將以28%的復(fù)合增速增長。

小摩：上調(diào)中國鋁業(yè)(02600)、馬鋼(00323)及鞍鋼股份(00347)目標(biāo)價 評級均為“增持”

小摩將中國鋁業(yè)(02600)目標(biāo)價由4.5港元升至5.5港元，馬鋼(00323)目標(biāo)價由3.7港元升至4.9港元，鞍鋼股份(00347)目標(biāo)價由5.6港元升至7.5港元。

報告中稱，在過去供給側(cè)改革，鋁是內(nèi)地政府核心專注板塊以解決供應(yīng)過剩問題。在“供給側(cè)改革2.0”至今，供應(yīng)管理舉措大多集中于鋼。該行相信碳中和政策將加大對行業(yè)壓力加快轉(zhuǎn)型至氫能制鋁生產(chǎn)，致未來產(chǎn)出增長放緩，支持其高企行業(yè)毛利率與鋼相等。此外，內(nèi)地4月鋁材單位毛利升至約每噸4400元人民幣的歷史高位。考慮去年下半年鋁庫存低企，今年春節(jié)補貨周期后進(jìn)一步下跌，自去年末季起終端需求增速較產(chǎn)出增速快。短期而言，該行看不到內(nèi)地鋁材產(chǎn)出有大幅增加的跡象。

該行解釋，與鋼比較，鋁帶來的內(nèi)地二氧化碳排放相對較小。去年內(nèi)地鋁行業(yè)排放4.5億噸二氧化碳，占內(nèi)地整體二氧化碳排放約5%，少于水泥及鋼約15%-20%，較小碳排放意味鋁是經(jīng)濟(jì)上可行的綠色替代。目前能源生產(chǎn)占鋁行業(yè)絕大部分碳排放，及生產(chǎn)成本約30%，氫能制鋁占目前內(nèi)地鋁生產(chǎn)約10%，所產(chǎn)生的碳排放相對大幅減少。該行表示，以煤電生產(chǎn)的每噸鋁釋放13噸二氧化碳，而氫能制鋁則每噸鋁釋放1.8噸二氧化碳。碳中和政策將致鋁產(chǎn)能增長放緩，預(yù)計碳中和政策將限制鋼產(chǎn)能于2021及2022年水平，由于轉(zhuǎn)型向氫能制鋁，鋁生產(chǎn)預(yù)計續(xù)增，但增幅放慢。預(yù)計至年底鋁產(chǎn)量同比升幅將由目前約10%放緩至低于5%。

匯豐研究：預(yù)計重卡銷量或?qū)⒌雇?下調(diào)濰柴動力(02338)及中國重汽(03808)目標(biāo)價

匯豐研究重申濰柴動力(02338)“買入”評級，目標(biāo)價由25港元降至22.7港元，重申中國重汽(03808)“持有”評級，目標(biāo)價由26港元降至21.8港元。

報告中稱，4月內(nèi)地重卡銷量同比升幅放緩至4%，3月則同比升98%，環(huán)比跌14%，年初至今同比升57%，達(dá)該行全年預(yù)測約60%。該行預(yù)計今年5月至12月行業(yè)銷量同比倒退58%，因今年7月后因國六標(biāo)準(zhǔn)實施帶來的約80萬輛重卡置換需求已大致完成，自4月中旬后重卡經(jīng)紀(jì)商已發(fā)現(xiàn)訂單倒退。

該行表示，重卡市占率大致穩(wěn)定，中國重汽今年首四個月銷售市占率預(yù)計達(dá)18.2%，高于去年同期的14.7%。濰柴動力本年至今以銷售市占率預(yù)計達(dá)12.8%，高于去年同期的12.5%。重卡板塊中看好濰柴動力，受惠于其供應(yīng)鏈全覆蓋及技術(shù)優(yōu)勢，濰柴在重卡及發(fā)動機市場有領(lǐng)導(dǎo)地位。濰柴正透過滲透建筑機械發(fā)動機及智能物流以分散重卡周期風(fēng)險。行業(yè)淡季將至。

花旗：重申福萊特玻璃(06865)“沽售”評級 目標(biāo)價下調(diào)24%至16.8港元

花旗稱，近期太陽能光伏玻璃價格走弱，3.2mm玻璃價格已由3月的每平方米40元人民幣，跌至5月初的23元人民幣，2mm玻璃價格更由3月的每平方米32.5元人民幣回落至5月初的19元人民幣。但太陽能玻璃行業(yè)周期尚未跌至谷底，估計每平方米均價若下跌1元人民幣，將令福萊特玻璃今年凈利減少約11%或2.26億元人民幣。該行下調(diào)其2021-23年凈利潤預(yù)測10%至56%，以反映太陽能玻璃價格疲弱。

花旗：予百威亞太(01876)“買入”評級 目標(biāo)價由26.8港元升至28.4港元

花旗稱，對百威亞太于內(nèi)地擴(kuò)張步伐持正面看法，且公司首季業(yè)績表現(xiàn)強勁，當(dāng)中核心純利達(dá)2.36億美元，較2019年同期下跌9%，大致符合該行預(yù)期，相信公司能于第二及第三季持續(xù)強勁勢頭，是市場重拾對其高端市場實力信心的關(guān)鍵。該行認(rèn)為公司會持續(xù)其產(chǎn)品高端化的策略，且加速其客戶的數(shù)碼化轉(zhuǎn)型。

興業(yè)證券：維持中海油服(02883)“買入”評級 目標(biāo)價10.3港元

興業(yè)證券稱，疫情影響持續(xù)，公司業(yè)績明顯下滑。21Q1在疫情的持續(xù)影響下，公司工作量有所下降，實現(xiàn)營業(yè)收入59.03億元，同比降27.7%，與2020年扣除一次性收入后的營業(yè)收入相比，仍有10.38億元的下降;利潤總額3.1億元，同比減少10.11億元人民幣;實現(xiàn)凈利潤1.84億元，同比減少9.58億元。

報告中稱，公司各板塊工作量、裝備使用率同比均有所下降。(1)鉆井服務(wù)板塊，21Q1作業(yè)日數(shù)為3291天，同比降15.4%，可用天使用率為69.8%，較2020年同期減少14.4個百分點，日歷天使用率65.8%，較2020年同期減少12.7個百分點;(2)船舶服務(wù)板塊，21Q1作業(yè)日數(shù)為7426天，同比降6.3%，可用天使用率為95.9%，較2020年同期減少2.7個百分點，日歷天使用率為95.2%，較2020年同期下降3個百分點;(3)物探采集與勘察服務(wù)板塊受疫情影響較為嚴(yán)重。21Q1公司二維采集1463公里，同比大幅下滑80.3%;三維采集4069平方公里，同比降13.6%;海底電纜業(yè)務(wù)工作量達(dá)到513平方公里，同比增6.4%。

招商證券(香港)：重申新高教集團(tuán)(02001)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)13.3%至8.5港元

招商證券(香港)稱，新高教集團(tuán)2021財年上半年業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼，2021財年上半年主營業(yè)務(wù)收入達(dá)7.86億元(人民幣，下同)，同比增30%，歸母凈利潤2.95億元人民幣，同比增45%，好于該行的預(yù)期。2021年4月甘肅學(xué)校開始并表，預(yù)計將為2021財年下半年帶來14%的增量收入，驅(qū)動持續(xù)增長。

該行對集團(tuán)未來加速增長充滿信心，預(yù)計2021-23財年核心凈利潤將以28%的復(fù)合增速增長，主要來自于1)學(xué)生人數(shù)和學(xué)費增長帶來的內(nèi)生增長;2)甘肅學(xué)校及新收購的鄭州學(xué)校的并表;3)財務(wù)成本持續(xù)降低、負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化;4)資金儲備充裕及多元化融資渠道(信托平臺)助力外延發(fā)展;5)自建學(xué)校有序進(jìn)展中;6)持續(xù)受惠于政府利好政策支持。

大和：下調(diào)信義光能(00968)目標(biāo)價20%至11.5港元 評級由“跑贏大市”降至“持有”

大和稱，經(jīng)歷3月尾降價30%后，認(rèn)為光伏玻璃價格將再面對12-15%的跌幅，主要因為供應(yīng)過盛等，估計玻璃庫存在第三季需求旺季前將持續(xù)增加，同時有機會降價，預(yù)計信義光能于2021-22年的產(chǎn)能增長將慢于福萊特玻璃(06865)。

該行表示，隨著光伏玻璃供應(yīng)釋放，加上受多晶硅成本上升影響，模組需求下跌，光伏玻璃庫存水平有所提升，一線廠商庫存天數(shù)約為10天，而二、三線廠商則為兩星期。3月尾玻璃價格下調(diào)30%至每平方米28元人民幣，該行認(rèn)為減價有助刺激模組需求，并支持今年整體太陽能安裝。據(jù)該行的渠道調(diào)查，公司確認(rèn)會降價至每平方米23元人民幣，該行將公司2021年平均銷售單價預(yù)測由每平方米31元人民幣降至26元人民幣，以反映相關(guān)轉(zhuǎn)變，估計今年公司毛利率將跌14個百分點至35%，同時估計在第三季尾前有機會進(jìn)一步降價至每平方米20元人民幣。