小摩：4月鋁材單位毛利創(chuàng)新高 上調(diào)中國鋁業(yè)(02600)、馬鋼(00323)及鞍鋼股份(00347)目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報(bào)告，將中國鋁業(yè)(02600)目標(biāo)價(jià)由4.5港元升至5.5港元，馬鋼(00323)目標(biāo)價(jià)由3.7港元升至4.9港元，鞍鋼股份(00347)目標(biāo)價(jià)由5.6港元升至7.5港元，評級均為“增持”。

報(bào)告中稱，在過去供給側(cè)改革，鋁是內(nèi)地政府核心專注板塊以解決供應(yīng)過剩問題。在“供給側(cè)改革2.0”至今，供應(yīng)管理舉措大多集中于鋼。該行相信碳中和政策將加大對行業(yè)壓力加快轉(zhuǎn)型至氫能制鋁生產(chǎn)，致未來產(chǎn)出增長放緩，支持其高企行業(yè)毛利率與鋼相等。

該行表示，內(nèi)地4月鋁材單位毛利升至約每噸4400元人民幣的歷史高位。考慮去年下半年鋁庫存低企，今年春節(jié)補(bǔ)貨周期后進(jìn)一步下跌，自去年末季起終端需求增速較產(chǎn)出增速快。短期而言，該行看不到內(nèi)地鋁材產(chǎn)出有大幅增加的跡象。

該行解釋，與鋼比較，鋁帶來的內(nèi)地二氧化碳排放相對較小。去年內(nèi)地鋁行業(yè)排放4.5億噸二氧化碳，占內(nèi)地整體二氧化碳排放約5%，少于水泥及鋼約15%至20%，較小碳排放意味鋁是經(jīng)濟(jì)上可行的綠色替代。目前能源生產(chǎn)占鋁行業(yè)絕大部分碳排放，及生產(chǎn)成本約30%，氫能制鋁占目前內(nèi)地鋁生產(chǎn)約10%，所產(chǎn)生的碳排放相對大幅減少。該行表示以煤電生產(chǎn)的每噸鋁釋放13噸二氧化碳，而氫能制鋁則每噸鋁釋放1.8噸二氧化碳。

小摩稱，碳中和政策將致鋁產(chǎn)能增長放緩，預(yù)計(jì)碳中和政策將限制鋼產(chǎn)能于2021及2022年水平，由于轉(zhuǎn)型向氫能制鋁，鋁生產(chǎn)預(yù)計(jì)續(xù)增，但增幅放慢。預(yù)計(jì)至年底鋁產(chǎn)量同比升幅將由目前約10%放緩至低于5%。