光大證券：維持中海物業(yè)(02669)“買入”評級 估值具備吸引力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告，維持中海物業(yè)(02669)“買入”評級，估值具備吸引力，上調(diào)2021-22年歸母凈利至9.48億港元(上調(diào)7.12%)、12.8億港元(上調(diào)13.92%)，引入2023年歸母凈利為17.47億港元。

報(bào)告中稱，公司近日發(fā)布2020年度業(yè)績報(bào)告，基本符合該行前期預(yù)測。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收65.45億港元，同比增19.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7億港元，同比增30.2%;在手現(xiàn)金及銀行結(jié)余37.06億港元，同比增48.48%。毛利率為18.3%，歸母凈利潤率為10.7%。

該行表示，截止2020年末，公司在管建筑面積約1.82億平方米，同比增20.4%(增速對比上年同期提升約13個(gè)pct.)。按管理模式拆分，包干制在管面積約為1.09億平方米(占比約為60%)，酬金制在管面積約為7300萬平方米(占比約為40%)。按面積來源拆分，關(guān)聯(lián)方在管面積約為1.63億平方米(占比約為89%)，第三方在管面積約為1932萬平方米(占比約為11%)。

報(bào)告提到，公司品牌力強(qiáng)大，第三方項(xiàng)目外拓逐步提速。2020年，公司第三次獲得“中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)品牌價(jià)值百強(qiáng)榜NO.1”，老牌知名央企，品牌力強(qiáng)大，資源稟賦深厚，集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同發(fā)展，聚力第三方項(xiàng)目拓展。2020年，公司第三方合約面積增量超過2800萬平方米(同比增約89%)，拓展訴求明顯加強(qiáng)，拓展節(jié)奏明顯提升。該行認(rèn)為公司當(dāng)前強(qiáng)勁的品牌外拓勢頭有望延續(xù)較長一段時(shí)間。

光大證券稱，公司管理架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，員工激勵邁出關(guān)鍵一步。該行在前期報(bào)告中提出，“項(xiàng)目總經(jīng)理層面的合伙人制改革，在員工激勵方面邁出歷史性關(guān)鍵一步。以管理機(jī)制創(chuàng)新和薪酬市場化變革為核心，利于厘清集團(tuán)/項(xiàng)目層面的職能分配，提升項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的主觀能動性，為公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，加快第三方拓展，奠定堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)”。