光大證券：維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 綜合成本率改善 利潤(rùn)持續(xù)釋放

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持2021-23年?duì)I收預(yù)計(jì)分別為5337/6004/6140億元，歸母凈利潤(rùn)229/260/275億元。

報(bào)告中稱，公司21Q1實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1358億元(同比增6%)，歸母凈利潤(rùn)89億元(同比增41%)，綜合成本率95.7%(下降1.4pcts)，總投資收益74億元(同比增29%)，綜合償付能力充足率304%(較年初上升15pcts)，核心償付能力充足率264%(較年初上升14pcts)。

該行表示，21Q1公司承保利潤(rùn)39億元(同比增45%)，其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)32億元，貢獻(xiàn)大部分利潤(rùn);融資性信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)及政策性業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)承保虧損。車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓，非車險(xiǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受車險(xiǎn)綜改影響，21Q1車險(xiǎn)保費(fèi)收入575億元(同比降7%)，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓。公司大力推動(dòng)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，非車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入783億元(同比增19%)，其中政策性業(yè)務(wù)保費(fèi)收入48億元，商業(yè)性非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入31億元，主要因意外健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng);公司持續(xù)出清存量風(fēng)險(xiǎn)，融資性信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅下滑，承保虧損30億元(較年初下降41%)。

報(bào)告提到，21Q1公司整體綜合成本率95.7%(下降1.4pcts)，其中車險(xiǎn)綜合成本率94.6%(上升0.4pcts)，受車險(xiǎn)綜改疊加20年低基數(shù)影響，21Q1車險(xiǎn)賠付率達(dá)68.9%(上升9.5pcts)，費(fèi)用率25.7%(下降9.1pcts);疫情影響導(dǎo)致信用保證險(xiǎn)20年高基數(shù)，21Q1信用保證險(xiǎn)綜合成本率大幅下滑至102.2%(較年初下降42.6pcts)。21Q1實(shí)現(xiàn)總投資收益74億元(同比增29%)，總投資收益率5.8%(上升1.1pcts)。公司適時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，擇機(jī)兌現(xiàn)共同基金及股票收益，提升固收類投資占比。