招商證券(香港)：工商銀行(01398)21Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期 目標(biāo)價(jià)6.35港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告，維持工商銀行(01398)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.35港元。

報(bào)告中稱，公司21Q1業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期，期內(nèi)撥備前利潤(rùn)同比增2.8%，股東凈利潤(rùn)同比上升1.5%。2)21Q1凈息差為2.14%，對(duì)比2020年全年為2.15%。今年一季度以來(lái)行業(yè)部分新發(fā)放貸款利率企穩(wěn)或有所上升，凈息差壓力有所減輕。3)公司一季度資產(chǎn)質(zhì)量大致穩(wěn)定，符合該行預(yù)期。其中，不良貸款余額按季環(huán)比增長(zhǎng)約4.4%，不良貸款率為1.58%，與2020年年末持平。另外，公司撥備覆蓋率在一季度環(huán)比輕微上升。

招商證券(香港)稱，管理層討論1)凈息差：貸款收益率的下行趨勢(shì)對(duì)比去年已有所減緩;管理層表示考慮到存款競(jìng)爭(zhēng)、減費(fèi)讓利以及小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素，凈息差壓力仍然存在，但整體處于穩(wěn)定向好趨勢(shì)。2)資產(chǎn)質(zhì)量：2020年三季度以來(lái)公司辦理的延期還本業(yè)務(wù)量開始下降，延期還本付息安排的貸款質(zhì)量對(duì)公司整體貸款質(zhì)量影響基本可控;21Q1逾期貸款率下降，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)處于穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì);展望2021年，公司將合理安排不良資產(chǎn)處置力度，預(yù)期資產(chǎn)質(zhì)量將處于穩(wěn)定可控的態(tài)勢(shì)。3)貸款結(jié)構(gòu)：一季度新增貸款主要為對(duì)公貸款;管理層表示會(huì)在之后的季度里逐步增加個(gè)人貸款。管理層表示在個(gè)人按揭貸款方面，公司仍保留較穩(wěn)健的發(fā)展空間。

該行表示，工商銀行目前估值約為4.69倍2021年預(yù)測(cè)市盈率或約0.52倍2021年預(yù)測(cè)市凈率。以市凈率或股息率衡量，公司估值不高。該行小幅調(diào)整公司2021年和2022年普通股股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。