招商證券(香港)：維持交通銀行(03328)“買入”評級 目標價5.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告，維持交通銀行(03328)“買入”評級，目標價5.6港元。

報告中稱，公司21Q1表現(xiàn)穩(wěn)健，不良率微降，總體符合預(yù)期。1)21Q1股東撥備前利潤同比增10.5%，股東凈利潤同比升2.3%，符合預(yù)期。一季度公司成本收入比27.23%，同比有所下降。2)客戶貸款余額季度環(huán)比增5.43%，其中對公貸款增速較快，環(huán)比增6.92%。凈息差同比有所下降，由于LPR在2020年一季度中后期開始下行，公司21Q1資產(chǎn)端收益率同比下降。3)整體貸款質(zhì)量在一季度保持穩(wěn)定。不良貸款率、關(guān)注類貸款率季度環(huán)比皆有所下降，撥備覆蓋率則基本持平。之前管理層認為2021年風(fēng)險管控的壓力仍然較大，但預(yù)計資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)中向好趨勢。4)總體而言，21Q1公司表現(xiàn)穩(wěn)健，符合預(yù)期。

招商證券(香港)稱，管理層討論，1)凈息差：今年新發(fā)放貸款利率較去年四季度有一定幅度的上升。一季度境內(nèi)行新發(fā)放人民幣的平均貸款利率為4.47%，季度環(huán)比提高10個基點。其中新發(fā)放對公貸款平均利率環(huán)比提高17個基點。預(yù)計貸款定價水平將保持穩(wěn)定，或有小幅上升。雖然存款成本有一定的壓力，但是公司會做好成本管控。2)資產(chǎn)質(zhì)量：去年下半年以來資產(chǎn)質(zhì)量趨勢性向好，但是疫情影響還沒有完全消退，總體資產(chǎn)質(zhì)量管控的壓力還是比較大。公司將力爭把不良率控制在一季度水平或更好的水平以內(nèi)。

該行表示，公司目前估值相當于約4.13倍的2021年預(yù)測市盈率，或約0.4倍的2021年預(yù)測市凈率。該行調(diào)整2021年及2022年預(yù)測普通股股東凈利潤0.3%/0.4%。公司表現(xiàn)穩(wěn)健，符合預(yù)期，管理層預(yù)計2021年資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)中向好趨勢。