新股前瞻|囿于澳門的博維智慧科技赴港IPO，能憑借IT解決方案成功出圈嗎?

近日，博維智慧科技有限公司(簡稱“博維智慧”)向港交所遞交上市申請(qǐng)書，中國通海企業(yè)融資為獨(dú)家保薦人。

說起博維智慧來，可能大部分人不太熟悉，因?yàn)檫@是一家“起于澳門，興于澳門”的IT解決方案市場公司。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，博維智慧是一家來自澳門的IT解決方案市場公司，目前經(jīng)營歷史已經(jīng)超過10多年了，主要提供企業(yè)IT解決方案(包括專業(yè)IT服務(wù)、托管服務(wù)、維護(hù)及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù))，分銷及轉(zhuǎn)售硬件、軟件等業(yè)務(wù)。服務(wù)客戶則涵蓋銀行及金融機(jī)構(gòu)、博彩及酒店、教育、政府、電訊及媒體等范圍。

近年來，隨著5G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展及數(shù)據(jù)分析的進(jìn)步和普及，銀行、金融機(jī)構(gòu)、博彩及酒店等行業(yè)對(duì)新興技術(shù)應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施需求也隨之大幅增加，IT解決方案市場得以順勢興起。而隨著這一行業(yè)迅速發(fā)展，身為IT解決方案市場公司的博維智慧質(zhì)地究竟如何呢?能否憑借自己的實(shí)力出圈呢?

業(yè)績波動(dòng)生長，“小而不美”的博維智慧?

據(jù)招股書披露，按收益計(jì)，博維智慧在澳門的IT解決方案市場排名第一，2019年的市場份額達(dá)到了20.9%。同時(shí)，于往績記錄期，該公司還是是澳門少數(shù)具備技術(shù)能力及資源的IT服務(wù)供應(yīng)商之一，主要為澳門的客戶提供全面的端對(duì)端解決方案。

換言之，在澳門IT解決方案市場中，博維智慧科技還是具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。

不過，從業(yè)績表現(xiàn)來看，雖然作為澳門的小龍頭，它的業(yè)績增長整體上還是呈現(xiàn)比較波動(dòng)的生長狀態(tài)。

具體而言，2018年至2020年，該公司實(shí)現(xiàn)收益分別為3.54億港元、5.03億港元、4.75億港元，后兩年分別同比增長42%及同比減少5%;實(shí)現(xiàn)年度溢利則分別為0.15億港元、25.22億港元、29.86億港元，后兩年分別同比增長72.6%、18.6%。

(數(shù)據(jù)來源：博維智慧招股書)

而不同于經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)增長，盈利能力上則處于不斷攀升的狀態(tài)：2018年至2020年，該公司的毛利分別為0.59億港元、0.86億港元及0.94億港元，逐年增長;而同期毛利率分別為16.6%、17.0%及19.7%，亦逐步提升。

另外，現(xiàn)金流水平上則也處于比較波動(dòng)增長狀態(tài)：2018年至2020年，博維智慧科技的經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別為622萬港元、3307萬港元、2024萬港元;同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則分別為1717萬港元、2852萬港元、2990萬港元。

(數(shù)據(jù)來源：博維智慧招股書)

除此之外，有一點(diǎn)需要指出的是，博維智慧科技的業(yè)務(wù)大部分位于澳門，這一點(diǎn)或許將對(duì)于其業(yè)務(wù)擴(kuò)張起到一定的牽制作用。

智通財(cái)經(jīng)APP了解，博維智慧科技的客戶包括博彩及款接業(yè)、政府及電訊、媒體及科技行業(yè)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)，而這些客戶均集中在澳門——報(bào)告期內(nèi)，來自澳門業(yè)務(wù)的收益合共分別占同期總收益的70.6%、78.8%及73.6%。對(duì)此，該公司在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，倘澳門發(fā)生任何重大不利變化，繼而影響服務(wù)或產(chǎn)品的需求和價(jià)格，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及前景可能受到重大不利影響。

整體來看，博維智慧科技雖然在澳門地區(qū)的IT解決方案市場占有一定市場地位，但業(yè)績波動(dòng)較大，主要業(yè)務(wù)囿于澳門的表現(xiàn)又使地其具有一定的“小而不美”氣息。

市場穩(wěn)步增長，競爭壓力卻不容小覷

據(jù)了解，博維智慧科技主要從事提供企業(yè)IT解決方案以及分銷及轉(zhuǎn)售硬件及軟件的業(yè)務(wù)。如果想要更深一步了解其成長力如何，還需要從其市場規(guī)模著手。

據(jù)招股書顯示，在澳門所有行業(yè)應(yīng)用信息科技及數(shù)碼化日益增加的推動(dòng)下，博維智慧科技所處的IT解決方案市場由2014年的1139.1百萬澳門元增至 2019年的1950.8百萬澳門元，復(fù)合年增長率約達(dá)11.4%，體現(xiàn)出一定的穩(wěn)步增長特征。

另外，雖然于2020年澳門的IT解決方案市場由于公共衛(wèi)生事件的影響受到了一定沖擊，但隨著澳門持續(xù)加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新及數(shù)碼轉(zhuǎn)型，市場將于其后復(fù)蘇——預(yù)期IT解決方案市場的市場規(guī)模將由2020年的1729.3百萬澳門元按復(fù)合年增長率約10.1% 增長至2024年2540.4百萬澳門元。

(數(shù)據(jù)來源：博維智慧招股書)

此外，如果按范圍劃分的澳門IT解決方案市場市場規(guī)模的表現(xiàn)來看，也可以窺出其所處的行業(yè)成長性。

據(jù)招股書披露，澳門IT解決方案市場的增長主要由專業(yè)服務(wù)(包括供應(yīng)及安裝、托管服務(wù)及維護(hù)) 的快速發(fā)展所支持，2014年至2019年的復(fù)合年增長率約12.6%。同時(shí)，IT產(chǎn)品的貿(mào)易及 分銷占整體IT解決方案市場的較大份額，亦由2014年的898.5百萬澳門元增長至2019年的 1515.9百萬澳門元，復(fù)合年增長率約11.0%。

放眼未來，在企業(yè)數(shù)碼化投資及相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)需求不斷增加的推動(dòng)下，IT產(chǎn)品及專業(yè)服務(wù)貿(mào)易預(yù)計(jì)將于2020年至2024年分別按約9.6%及11.8%的復(fù)合年增長率增長，于 2024年底分別達(dá)到1942.5百萬澳門元及598.0百萬澳門元。

不過，需要注意的是，雖然澳門的IT解決方案市場處于穩(wěn)步增長的狀態(tài)，但實(shí)際也不乏競爭激烈的特點(diǎn)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，澳門的IT解決方案市場于2019年約有200名市場參與者。另外，澳門的IT解決方案市場相對(duì)集中，按收益計(jì)，五大參與者占整個(gè)市場約67.9%。本集團(tuán)就提供IT解決方 案錄得收益約407.9百萬澳門元，占澳門市場份額約20.9%。

(數(shù)據(jù)來源：博維智慧招股書)

從上述行業(yè)數(shù)據(jù)來看，目前澳門的IT解決方案行業(yè)競爭還是比較激烈的，博維智慧雖然具有一定龍頭優(yōu)勢，但與其它頭部企業(yè)差距不是很大，究竟抗不抗打還是一個(gè)未知數(shù)了。

綜合上述種種來看，在基本面上并不占優(yōu)勢的博維智慧科技，來自于行業(yè)的助力恐怕也不是很大，其整體成長力還有待提升。