新興市場“樣本”：巴西“被迫”再度加息，疫情未走、滯脹先來？

本文來自“華爾街見聞”。

盡管疫情持續(xù)肆虐，為了應(yīng)對高企的通脹，巴西央行選擇繼續(xù)收緊貨幣政策。

當(dāng)?shù)貢r間5月5日，巴西央行宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點，從2.75%升至3.5%，這是巴西央行年內(nèi)第二次加息。該決定與市場預(yù)期一致，也與巴西央行3月給出的政策指導(dǎo)一致。

巴西央行在一份聲明中寫道：“政策利率的部分正常化仍然是適當(dāng)?shù)?，以在?jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間保持一定程度的貨幣刺激?！?/p>

巴西央行同時表示，將于下個月將再次以同樣幅度上調(diào)利率，以推動通脹回到目標(biāo)水平。不過巴西央行也為再次加息留下了轉(zhuǎn)圜余地，稱并沒有承諾一定會加息，未來的貨幣政策步驟可以進(jìn)行調(diào)整，以確保實現(xiàn)通脹目標(biāo)。

這一決定為巴西貨幣雷亞爾創(chuàng)造了進(jìn)一步上漲空間。道明證券駐多倫多的新興市場策略主管Sacha Tihanyi表示，巴西央行繼續(xù)偏向鷹派立場，盡早積極地加息，以為巴西雷亞爾創(chuàng)造一些喘息的空間。

過去一個月，隨著大宗商品價格上漲，巴西貨幣在新興市場主要貨幣中表現(xiàn)最好，巴西雷亞爾兌美元上漲了5.5%。匯率走強(qiáng)有助于降低進(jìn)口商品的價格，從而幫助對抗通貨膨脹。

通脹憂慮

巴西疫情形勢依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，但是通脹卻早已抬頭，物價飛漲。

本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西3月通脹壓力依然強(qiáng)勁，生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI從28.5%升至33.5%，這是統(tǒng)計機(jī)構(gòu)巴西國家地理與統(tǒng)計研究所(IBGE)自2014年1月開始發(fā)布數(shù)據(jù)以來的最高水平。

生產(chǎn)端的價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)至消費端。在截至4月中旬的一年里，巴西消費者物價指數(shù)上漲了6.18%，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，5月份該數(shù)據(jù)將進(jìn)一步走高至接近8%。巴西央行今年通脹率目標(biāo)是3.75%，允許上下浮動1.5個百分點。

巴西央行在此次決議聲明中寫道，衡量潛在通脹的各種指標(biāo)已經(jīng)處于目標(biāo)范圍的上限。更復(fù)雜的是，大宗商品價格繼續(xù)上漲，而能源成本的上漲在短期內(nèi)對價格構(gòu)成了上漲壓力。

美國銀行首席巴西經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Beker表示，巴西央行正在發(fā)出信號，它計劃通過數(shù)次75個基點的加息來將基準(zhǔn)利率抬升至5%，盡管它給改變主意留下了空間。

疫情未遠(yuǎn)

巴西疫情持續(xù)蔓延，而兇猛的通脹則讓巴西的抗疫形勢進(jìn)一步復(fù)雜化。

根據(jù)巴西衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù),截至當(dāng)?shù)貢r間5月5日19時,巴西累計新冠肺炎確診病例14930183例,較前一日新增73295例;累計死亡病例414399例,較前一日新增2811例。

除了新變異毒株P(guān).1的推波助瀾，巴西政府對待疫情的態(tài)度是另一“幫兇”，巴西總統(tǒng)Jair Bolsonaro一直在淡化疫情的嚴(yán)重性，反對戴口罩和經(jīng)濟(jì)封鎖。

疫情置巴西人民于水深火熱之中，而飆升的通脹讓他們的生活雪上加霜。

在截至3月底的12個月里，食品價格上漲18.5%，以本幣計價的農(nóng)產(chǎn)品價格飆升55%，其中大米價格上漲了64%，黑豆價格上漲了51%，燃料成本上漲近92%。

分析指出，疫情之下，失業(yè)率不斷上升，而食品通脹讓最貧窮的人受到了懲罰，使他們無法獲得足夠的食品，在許多情況下還導(dǎo)致饑餓。

西格爾集團(tuán)最近的一份報告顯示，在巴西2.12億人口中，只有不到一半的人一直能獲得充足的食物，1900萬人口(占總?cè)丝诘?%)面臨饑餓。

巴西經(jīng)濟(jì)研究所(Brazilian Institute of Economics)研究員Armando Castelar表示，政府不僅低估了通脹水平，也低估了通脹的影響。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報告中寫道，鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策和政治動態(tài)的不穩(wěn)定，巴西似乎尤其容易受到通脹更大、更持久的影響。

盡管政府債務(wù)水平高企，巴西已經(jīng)推出兩項財政刺激方案。第二項補(bǔ)貼計劃于本月開始實施，4500萬巴西人將在未來4個月內(nèi)每月獲得50美元補(bǔ)貼。然而，批評人士表示，這些津貼遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以讓人們既吃飽又待在家里。

滯漲先來？

通脹陰霾之下，巴西經(jīng)濟(jì)增長前景卻在急劇惡化，令人擔(dān)憂巴西是否正在滑向"滯脹"的深淵。

近日摩根大通下調(diào)了對巴西經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測，將2021年的增速預(yù)期從3.2%下調(diào)至2.9%，2022年的預(yù)期從2.4%下調(diào)至2.2%。

摩根大通表示，疫情對巴西的影響力度會比此前預(yù)計的更大。法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家則預(yù)測，巴西經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)技術(shù)性衰退。

如何將價格飆升壓力扼殺在萌芽狀態(tài)，又不對遭受疫情蹂躪的經(jīng)濟(jì)造成進(jìn)一步損害，這是擺在巴西央行面前的一道難題。

盡管美聯(lián)儲仍然繼續(xù)量化寬松政策，但巴西已經(jīng)坐不住了，今年3月率先打響了加息第一槍。

3月18日，巴西央行宣布，將基準(zhǔn)利率從2%的歷史低點上調(diào)75個基點至2.75%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的加息50個基點至2.5%。

共同難題

實際上，如何在美聯(lián)儲主導(dǎo)的貨幣政策趨勢之下，贏得主動權(quán)，是新興市場面臨的共同難題。

華爾街見聞此前提及，在全球通脹預(yù)期走高之際，包括巴西、土耳其、俄羅斯等新興市場國家3月中下旬先后加息。新興市場國家集體“搶跑”，趕在美聯(lián)儲行動之前提前加息。

美國銀行分析認(rèn)為，目前新興市場國家面臨政策上的兩難選擇。如果不加息，考慮到之前寬松的貨幣政策，任何通脹上升的跡象都可能嚴(yán)重?fù)p害新興市場貨幣，進(jìn)而引發(fā)貨幣債務(wù)危機(jī)。

但如果加息，考慮到目前新興國家的經(jīng)濟(jì)修復(fù)還處于一個相對偏慢的過程中，收緊政策將使新興市場國家政策決定者面臨政治上的巨大阻力。

美國銀行警告，當(dāng)美聯(lián)儲真的加息時，加息速度可能會比上一個周期更快，最終利率也會更高。新興市場面臨的最大挑戰(zhàn)是趕在美聯(lián)儲收緊周期之前收緊本國政策，以避免痛苦的匯率沖擊。

（智通財經(jīng)編輯：莊禮佳）