天風(fēng)證券：重卡4月產(chǎn)銷兩旺，終端需求有所回落

作者：天風(fēng)證券 2021-05-06 09:22:00

21年重卡行業(yè)仍有望維持較高的景氣度，但增速較此前將有一定回落，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)擁有份額優(yōu)勢及較高技術(shù)門檻的標的。

本文來自“風(fēng)研汽車”。

事件

根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月重卡行業(yè)預(yù)計銷量超20萬輛，同比增長5%，環(huán)比下降13%;1-4月重卡累計銷量超73萬輛，同比增長57%。

點評

受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，4月重卡終端需求有所回落。據(jù)第一商用車網(wǎng)，4月以來，受全國范圍內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)影響，物流行業(yè)景氣度持續(xù)下降，較多地區(qū)出現(xiàn)公路貨運量不足、運費下降、車多貨少等情況。尤其在4月中旬以后，多地經(jīng)銷商都反映重卡新車訂單出現(xiàn)一定下滑，渠道庫存壓力加大。

國六政策拉動下，4月重卡產(chǎn)銷仍維持高位。在終端需求有所回落的情況下，今年4月重卡銷量在去年的較高基數(shù)上仍然實現(xiàn)了同比正增長，主要是受國六政策拉動。據(jù)工信部、環(huán)保部、海關(guān)總署公告，今年7月1日起，全國范圍將全面實施重型柴油車國六排放標準，禁止生產(chǎn)、銷售不符合國六排放標準的重型柴油車。為了爭奪國六實施前的最后一波國五機遇，多數(shù)重卡企業(yè)4月份仍然沒有減產(chǎn)，開足馬力生產(chǎn)和銷售，導(dǎo)致4月份開票銷量仍然呈現(xiàn)同比正增長。

對二季度和全年的展望：全年來看，我們維持21年重卡行業(yè)銷量150萬輛的預(yù)期。分季度來看，21Q1由于20年疫情影響下的低基數(shù)，行業(yè)同比實現(xiàn)大幅增長;同時由于7月重卡將全面切換國六，部分Q3的需求或提前在Q2釋放，因此行業(yè)Q2大概率也將保持較高景氣度;下半年隨著基數(shù)逐步抬升，銷量增速或面臨一定回落壓力。

投資建議

21年重卡行業(yè)仍有望維持較高的景氣度，但增速較此前將有一定回落，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)擁有份額優(yōu)勢及較高技術(shù)門檻的標的，重卡行業(yè)龍頭【濰柴動力(02338)】、治理改善的【中國重汽A/H(03808)】、布局空氣懸架的重卡曲軸龍頭【天潤工業(yè)】、受益國六升級的【威孚高科】、整車龍頭【一汽解放】。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，物流運輸需求下滑風(fēng)險，運輸結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險。

重點標的推薦