國元證券：天壇生物(600161.SH)定增落地助力新產能+新產品，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，天壇生物(600161.SH)業(yè)績恢復高增長，定增落地助力新產能+新產品。預計公司2021-2023年營業(yè)收入分別為39.91/48.25/58.19億元，歸母凈利潤7.50/9.71/12.35億元，EPS為0.55/0.71/0.90元/股，對應PE 66/51/40倍，維持“增持”評級。

國元證券指出，20年公司實現(xiàn)營業(yè)收入增速4.99%，歸母凈利潤增速4.57%，業(yè)績增速較2019有所下降，預計主要系疫情導致采漿增量減少所致。

國元證券主要觀點如下：

投資建議與盈利預測

公司作為國內血制品行業(yè)龍頭，渠道資源強，漿站數(shù)與采漿量均為國內第一，漿量與漿源利用效率均有較大提升空間，定增順利落地，新產能、新產品、新工藝有望陸續(xù)兌現(xiàn)。

　事件：

2021年4月26日，公司公告2020年年報及2021年一季報：2020：公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.46億元(+4.99%)，實現(xiàn)歸母凈利潤6.39億元(+4.57%)，扣非歸母凈利潤為6.24億元(+2.36%)。

2021Q1：公司實現(xiàn)營收8.47億元(+11.80%)，歸母凈利潤1.52億元(+15.06%)，扣非后歸母凈利潤1.50億元(+16.59%)。

國元觀點：

疫情下業(yè)績保持穩(wěn)定增長，疫后恢復迅速

分季度看，公司2020Q1-Q4分別實現(xiàn)營收7.58億元(+7.36%)、7.97億元(-6.72%)、10.81億元(+12.71%)、8.10億元(+6.21%)。2021Q1公司業(yè)績增速顯著恢復，營收同比提升11.80%，歸母凈利潤同比增長15.06%。公司費用率改善顯著，2021Q1公司銷售費用率降至6.7%(-0.57 pct)。

采漿量與血漿利用率有望齊升，未來業(yè)績可期

截至2020年底，公司在營單采血漿站數(shù)量達55家(新增3家)，實現(xiàn)血漿采集1713.51噸(+0.44%)。公司現(xiàn)有漿站與采漿均為國內top1，且公司新漿站獲取能力業(yè)內頂尖，采漿量有望再度實現(xiàn)突破。公司新建產能蓄勢待發(fā)，三大在建新產能基地有望于21-23年陸續(xù)投產，產能有望倍增;新產品研發(fā)同樣進展順利，人凝血酶原復合物已于2020年12月獲批上市，血漿利用率提升空間巨大，未來業(yè)績可期。

定增落地，募資規(guī)模達33億，注資公司新產能與新產品

2021年4月公司定增項目落地，本次定增發(fā)行價格為28.13元/股，發(fā)行數(shù)量約為1.19億股，募集資金總額為33.40億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為33.31億元，定增落地后有望注資推動公司新產能與新產品發(fā)展。

風險提示：

采漿不及預期，新產能投產或新產品研發(fā)進度不及預期，產品安全風險