國元國際：海底撈(06862)2020年開店超預(yù)期 今年有望保持快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì) 目標(biāo)價(jià)62.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國元國際發(fā)布研究報(bào)告，上調(diào)海底撈(06862)評(píng)級(jí)至“買入”，目標(biāo)價(jià)62.8港元。

報(bào)告中稱，2020年公司營業(yè)收入286.14億元，同比增7.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比降86.8%;分上、下半年看，收入同比變動(dòng)-16.5%/26.9%，歸母凈利潤同比變動(dòng)-205.9%/-11.1%，如撇除匯兌損失影響，下半年凈利潤率恢復(fù)至8.3%。

該行表示，公司2020年開店超出預(yù)期，下線城市拓店及恢復(fù)速度領(lǐng)先：20年公司在疫情之下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，全年新開店544家，門店總數(shù)達(dá)1298家，超出預(yù)期。其中，一線/二線/三線及以下/內(nèi)地以外凈開門店65/167/257/41家，門店數(shù)同比分別變動(dòng)34.2%/50.3%/132.5%/78.8%;翻臺(tái)率分別為3.4/3.6/3.6/2.8次/天;同店銷售增速分別為-23%/-17%/-10%/-26%，下線城市的拓店及恢復(fù)速度領(lǐng)先。20年公司持續(xù)推新品、調(diào)結(jié)構(gòu)，并實(shí)行階梯式調(diào)價(jià)，全年ASP+4.7%至110.1元，其中，一線/二線/三線及以下/內(nèi)地以外同比分別變動(dòng)5.5%/6.3%/5.6%/4%至116.2/105.7/100.2/192.6元。

報(bào)告提到，21Q1公司整體門店翻臺(tái)率恢復(fù)到2019年同期70%左右的水平，主要是火鍋本身具備較強(qiáng)的社交屬性，客流恢復(fù)較為緩慢，疊加大量新店開出，導(dǎo)致恢復(fù)和翻臺(tái)表現(xiàn)弱于同行。新開門店方面，21Q1公司新開門店150-200家，截至3月末，新簽約門店91家，已簽約但未開出的門店達(dá)500家以上，公司儲(chǔ)備開業(yè)店數(shù)充足，預(yù)計(jì)2021年有望繼續(xù)保持快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

國元國際稱，伴隨海底撈門店的快速擴(kuò)張，門店經(jīng)營短期遭遇顧客滿意度下降、人手短缺等情況，管理層已將今年的工作重點(diǎn)放在內(nèi)部整修方面，預(yù)期新開店增速相較去年將有所放緩?；诠灸壳盎謴?fù)情況及開店預(yù)期，該行調(diào)整原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.89/1.39/1.72元。