國海證券：科大訊飛(002230.SZ)AI龍頭進入技術(shù)紅利兌現(xiàn)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，科大訊飛(002230.SZ)業(yè)績高增長，AI龍頭進入技術(shù)紅利兌現(xiàn)期。預(yù)計公司2021-2023 EPS分別為0.75、1.02、1.35元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為68、49、37倍，維持“買入”評級。

國海證券指出，公司20年實現(xiàn)歸屬凈利潤13.63億元，同比增長66.48%。全年業(yè)績高增長，主要是因為公司持續(xù)推進“平臺+賽道”的發(fā)展戰(zhàn)略，其中智慧教育、智慧醫(yī)療、開放平臺增速較快。

國海證券主要觀點如下：

公司4月20號發(fā)布2020年報：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收130.25億元，同比增長29.23%，實現(xiàn)歸屬凈利潤13.63億元，同比增長66.48%，實現(xiàn)扣非后凈利潤7.67億元，同比增長57%，擬每10股派息2元。同時公告2021一季報，實現(xiàn)營收25.01億元，同比增長77.55%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.39億元，與去年同期的虧損1.31億元實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)扣非后凈利潤1.06億元。對此，國海證券點評如下：投資要點：

全年業(yè)績高增長，其中智慧教育、智慧醫(yī)療、開放平臺增速較快。2020第四季度實現(xiàn)營收57.41億元(+63.76%)，凈利潤8.10億元(+81.68%)帶動公司全年業(yè)績高增長。業(yè)績增長主要是因為公司持續(xù)推進“平臺+賽道”的發(fā)展戰(zhàn)略，各業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，其中開放平臺實現(xiàn)營收19.21億元，同比增長66.42%。智慧教育實現(xiàn)營收40.19億元，同比大增70.68%，智慧醫(yī)療實現(xiàn)營收3.13億元，同比增長69.25%，這兩個重點布局賽道實現(xiàn)快速增長，智慧城市實現(xiàn)營收38.37億元(+9.48%)，運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.99億元(+11.84%)，智慧汽車、智慧金融受疫情的影響，分別同比下滑了12.98%和25.84%。雖然公司的毛利率(45.12%)同比下滑0.9pct，但由于期間費用率的降低及其他損益的影響，使得公司凈利率提高1.71pct至11.07%。公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額22.71億元，創(chuàng)歷史最好水平。

國內(nèi)AI龍頭，逐步進入技術(shù)紅利兌現(xiàn)期

公司是國內(nèi)AI龍頭，在語音及語言、自然語音理解、機器學(xué)習(xí)推理及自主學(xué)習(xí)等領(lǐng)域具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。公司以“平臺+賽道”發(fā)展模式推進AI在教育、醫(yī)療、智能辦公、智慧城市等核心應(yīng)用場景的落地，形成了橫跨2G、2B、2C的完整產(chǎn)品矩陣。公司自2019年開始正式進入高質(zhì)量發(fā)展階段，進入規(guī)模深耕、紅利兌現(xiàn)期，此前戰(zhàn)略擴張期間增收不增利的現(xiàn)象將得到破解，公司多個財務(wù)、人均指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)拐點?！笆奈濉逼陂g人工智能被放在前沿技術(shù)領(lǐng)域的首要位置，同時商業(yè)化場景落地及滲透率不斷加快，人工智能行業(yè)將進入快速發(fā)展期。公司有望憑借技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢受益于行業(yè)快速發(fā)展的紅利。

風(fēng)險提示：1)AI商業(yè)化落地速度不急預(yù)期的風(fēng)險;2)公司智慧教育產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險;3)市場競爭加劇的風(fēng)險;4)公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險;5)公司定增進程的不確定性風(fēng)險;6)宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。