歐央行4月議息會議點評：維持寬松，加快購債

本文來源微信公眾號“梁中華宏觀研究”，作者梁中華、李俊。

2021年4月22日，歐央行利率決議會議，宣布維持存款便利利率、主要再融資利率和邊際貸款利率在-0.5%、0%和0.25%水平不變。預(yù)計利率將保持在當(dāng)前或更低的水平，直到通脹接近2%的目標(biāo)水平。

加快購債速度，退出PEPP尚早。歐央行決定維持1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）規(guī)模不變，符合市場預(yù)期。且根據(jù)今年3月份理事會對融資條件以及通脹前景的聯(lián)合評估，此次會議決定將在本季度加快購債速度。在隨后的記者發(fā)布會中，歐央行行長拉加德也重申非常寬松的立場，并指出歐洲一季度經(jīng)濟可能再度收縮，經(jīng)濟恢復(fù)需要等到二季度；由于疫情嚴(yán)峻和經(jīng)濟封鎖的影響，經(jīng)濟前景仍存在較大的不確定性，退出PEPP計劃還為時尚早。

通脹仍低迷，不及歐央行目標(biāo)。3月歐元區(qū)通脹水平由2月的0.9%上升到1.3%，為去年1月以來新高；但核心CPI繼續(xù)回落0.2個百分點至0.9%，連續(xù)2個月下滑，表明終端需求依然偏弱。進一步來看，3月整體通脹水平的上升是受能源價格上升影響，3月能源通脹水平由負(fù)轉(zhuǎn)正至4.4%，為19年4月以來新高；如果剔除能源計算的話，3月通脹水平大概1.0%，連續(xù)2個月下滑。

疫情依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟恢復(fù)將放緩。受變異病毒以及放開經(jīng)濟活動的影響，歐洲疫情一度反彈，進入4月疫情的上升勢頭有所放緩，主要與防控措施再度加強有關(guān)，但整體仍較為嚴(yán)峻。截止4月21日，歐洲每日新增病例為8.6萬人（7天移動平均），較3月初的7萬多，大幅上升21%；且歐洲各國分化嚴(yán)重，英國疫情有所反彈，但相對較輕，與疫苗接種率較高有關(guān)，而法國和德國則相對嚴(yán)峻，對經(jīng)濟的沖擊仍在延續(xù)。（見專題《海外疫情再起：原因何在？》）

受防控措施加強影響，短期經(jīng)濟復(fù)蘇將放緩，且拖累經(jīng)濟的關(guān)鍵仍是服務(wù)業(yè)。3月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)為62.5，創(chuàng)歷史新高；而3月歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)仍在枯榮線以下。此外，與美國財政刺激措施相比，歐洲財政刺激不足也是經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的關(guān)鍵。歐央行行長拉加德也強調(diào)財政刺激政策的重要性，并呼吁實施歐盟復(fù)蘇基金計劃。