緊跟機(jī)構(gòu)調(diào)研 | 新和成(002001.SZ)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)增長 齊心集團(tuán)(002301.SZ)領(lǐng)軍辦公集采行業(yè)

文/萬永強(qiáng)(智通財經(jīng)研究中心總監(jiān))

【導(dǎo)讀】近期，新和成(002001.SZ)和齊心集團(tuán)(002301.SZ)獲多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

新和成（002001.SZ）是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的精細(xì)化工合成龍頭。從醫(yī)藥中間體起家，成功將業(yè)務(wù)拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領(lǐng)域。目前公司穩(wěn)居世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一，并已發(fā)展成為具有影響力的香精香料企業(yè)、具有競爭優(yōu)勢的蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)和前景廣闊的新材料企業(yè)。公司對于精細(xì)化工合成有著深刻的理解，持續(xù)增長的驅(qū)動力在于產(chǎn)業(yè)鏈的一體化和系列化。

齊心集團(tuán)（002301.SZ）是辦公集采領(lǐng)軍企業(yè)。是國內(nèi)B2B辦公行業(yè)最早實(shí)施數(shù)字化、電商化改革的供應(yīng)商之一，公司數(shù)字化平臺建設(shè)已由原來的2.0時代正式邁入了3.0時代，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺，支撐海量商品、億量訂單、多場景服務(wù)與全球供應(yīng)鏈協(xié)同等數(shù)字化運(yùn)營。公司深入滲透行業(yè)市場開拓戰(zhàn)略級大客戶，全力推動數(shù)字廣東項(xiàng)目，全面覆蓋42個廳局、21個地市及下屬縣區(qū)，全省開通用戶數(shù)150萬+，政務(wù)大型項(xiàng)目綜合解決方案取得重大突破 。

新和成（002001.SZ）

新和成（002001.SZ）：4月21日獲華安基金、博道基金、浙商基金、招商證券等機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的精細(xì)化工合成龍頭。從醫(yī)藥中間體起家，成功將業(yè)務(wù)拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領(lǐng)域。目前公司穩(wěn)居世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一，并已發(fā)展成為具有影響力的香精香料企業(yè)、具有競爭優(yōu)勢的蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)和前景廣闊的新材料企業(yè)。

公司對于精細(xì)化工合成有著深刻的理解，持續(xù)增長的驅(qū)動力在于產(chǎn)業(yè)鏈的一體化和系列化。1，一體化：公司維生素業(yè)務(wù)強(qiáng)化中間體供應(yīng)，并不斷改善工藝流程，實(shí)現(xiàn)維生素產(chǎn)品從中間體到產(chǎn)成品的一體化生產(chǎn)。2，系列化：公司由維生素業(yè)務(wù)拓展至香精香料、原料藥、食品添加劑、生物發(fā)酵產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了對于下游飼料、醫(yī)藥、食品客戶的系列化供應(yīng)。

新產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)并有序釋放，有助于公司營養(yǎng)品業(yè)務(wù)持續(xù)成長。公司以一體化、市場協(xié)同為基礎(chǔ)，通過豐富維生素、氨基酸產(chǎn)品線，適度發(fā)展下游產(chǎn)業(yè)。公司將充分利用技術(shù)優(yōu)勢擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能、提升產(chǎn)品質(zhì)量、豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)大營養(yǎng)品業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)做大做強(qiáng)做專營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。公司在上虞、山東、黑龍江基地均有大量的新建項(xiàng)目，產(chǎn)品包括維生素、蛋氨酸、生物發(fā)酵項(xiàng)目、香精香料、新材料等，未來公司產(chǎn)品供應(yīng)種類將持續(xù)增加。1，蛋氨酸項(xiàng)目：公司蛋氨酸一期5萬噸生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，2020 年全年成本顯著下降，有效提升產(chǎn)品競爭力，二期 25 萬噸/年項(xiàng)目其中 10 萬噸裝置如期投入使用，目前已正常生產(chǎn)，15 萬噸裝置按計(jì)劃進(jìn)行，總體進(jìn)程可控，標(biāo)志著公司向年產(chǎn)蛋氨酸 30 萬噸的發(fā)展目標(biāo)又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，屆時公司產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)。2，黑龍江生物發(fā)酵項(xiàng)目：目前生物發(fā)酵項(xiàng)目（一期）順利完成達(dá)產(chǎn)驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)品包括葉紅素、山梨醇、己糖酸等系列高附加值綠色食品添加劑和營養(yǎng)品。此外，其他項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，未來將有序釋放。

2021年2月26日，公司第三期員工持股計(jì)劃已完成股票購買，通過二級市場競價方式購買公司股票共計(jì)844.3萬股，成交均價約35.97元/股，鎖定期12個月。本次員工持股計(jì)劃激勵人員681人，也彰顯公司對未來發(fā)展的信心。

2020 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 103.14 億元，同比上升 34.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 35.64 億元，同比增長 64.59%。其中四季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.41 億元，同比上升52.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6.26億元，同比增長35.39%。利潤分配方案為每 10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣7元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。

營養(yǎng)品量價齊漲，香精香料保持良好發(fā)展勢頭。分業(yè)務(wù)來看，2020 年公司營養(yǎng)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 71.52 億元，同比增長 51.93%；受產(chǎn)品漲價帶動，營養(yǎng)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率 57.78%，同比提升 8.65%。第二項(xiàng)香精香料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 19.56 億元，同比增長 9.06%，毛利率為 55.47%，同比略下降0.94%；第三項(xiàng)新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.23 億元，同比增長1.98%。公司綜合毛率54.17%，凈利率 34.68%， ROE（加權(quán)） 19.63%，同比 2019 年均有 5%-6%的提升。

齊心集團(tuán)（002301.SZ）

齊心集團(tuán)（002301.SZ）:4月21日獲中信證券、海通證券、華泰證券、國金證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研。

基本面分析：公司是辦公集采領(lǐng)軍企業(yè)。是國內(nèi)B2B辦公行業(yè)最早實(shí)施數(shù)字化、電商化改革的供應(yīng)商之一，公司數(shù)字化平臺建設(shè)已由原來的2.0時代正式邁入了3.0時代，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺，支撐海量商品、億量訂單、多場景服務(wù)與全球供應(yīng)鏈協(xié)同等數(shù)字化運(yùn)營。公司深入滲透行業(yè)市場開拓戰(zhàn)略級大客戶，全力推動數(shù)字廣東項(xiàng)目，全面覆蓋42個廳局、21個地市及下屬縣區(qū)，全省開通用戶數(shù)150萬+，政務(wù)大型項(xiàng)目綜合解決方案取得重大突破 。

公司打造“硬件+軟件+服務(wù)”的一站式企業(yè)服務(wù)平臺，持續(xù)強(qiáng)化B2B供應(yīng)鏈服務(wù)、自有品牌和以齊心好視通云視頻為主的云計(jì)算服務(wù)，為企業(yè)級客戶提供多場景運(yùn)營服務(wù)。同時，結(jié)合多年與各行業(yè)大型政企客戶商城平臺的對接經(jīng)驗(yàn)，公司可以提供API系統(tǒng)對接、企采商城、齊心商城、Punch-out對接以及第三方平臺對接等五大技術(shù)解決方案，能根據(jù)客戶個性化需求進(jìn)行靈活適配完美對接，實(shí)現(xiàn)全流程數(shù)字化。

B2B業(yè)務(wù)方面，深耕拓展多渠道銷售，實(shí)現(xiàn)存量和新增客戶銷售額提升，云視頻業(yè)務(wù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，深入滲透行業(yè)市場開拓戰(zhàn)略級大客戶，2B大客戶業(yè)務(wù)方面，凈利潤2.98億元，同比增長100.70%。大B客戶業(yè)務(wù)高速成長主要原因：（1）公司全力推進(jìn)大辦公領(lǐng)域業(yè)務(wù)快速發(fā)展深挖存量客戶如南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)等消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)存量客戶銷售規(guī)模大幅提升；（2）公司持續(xù)中標(biāo)集采項(xiàng)目包括四川航空、新疆財政廳等數(shù)十家大客戶，貢獻(xiàn)營收成長；（3）齊心上線MRO與員工福利項(xiàng)目，期內(nèi)新增中標(biāo)中海油、國電電力等多個MRO集采項(xiàng)目，多元品類帶來成長動能；（4）公司加速推進(jìn)運(yùn)營管理數(shù)字化能力建設(shè)，公司SAP S4正式上線，滿足客戶一站式采購需求，同時提高公司運(yùn)營效率。

在云視頻業(yè)務(wù)板塊，公司積極引入多名行業(yè)頂尖研發(fā)人才和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，2020年12月齊心好視通成功入圍中央國家機(jī)關(guān)協(xié)議供貨供應(yīng)商名單，好視通系列產(chǎn)品通過國家級高標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可。另外，公司加大對子公司齊心好視通增資擴(kuò)股，新引入格力集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)投資平臺珠海格金三號等四家戰(zhàn)略投資者，有助于促進(jìn)齊心好視通良性發(fā)展和業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.09億元，同比增長33.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.85億元。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.28元。2021Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.60億元，同比增長35.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增長5.83%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.50億元，同比增長3.58%。

Q1業(yè)績快速增長主要由于大客戶集采業(yè)務(wù)增長較快。分業(yè)務(wù)來看，2020年辦公物資收入69.52億元，同比+52.79%，主要由于公司持續(xù)中標(biāo)大客戶集采項(xiàng)目，上線MRO與員工福利項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)存量和新增同步提升；自有品牌收入8.21億元；互聯(lián)網(wǎng)SAAS軟件及服務(wù)收入2.36億元，主要由于疫情期間公司免費(fèi)提供云視頻會議服務(wù)，同時業(yè)務(wù)聚焦使得戰(zhàn)略放棄部分中小微企業(yè)客戶。預(yù)計(jì)隨著集采市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，公司行業(yè)地位提升，同時“云+端+行業(yè)”項(xiàng)目推進(jìn)，云視頻業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

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