緊跟機(jī)構(gòu)調(diào)研 | 聯(lián)泓新科(003022.SZ)募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，山東?；?000822.SZ)有望顯著受益于純堿價(jià)格上漲

文/萬(wàn)永強(qiáng)(智通財(cái)經(jīng)研究中心總監(jiān))

【導(dǎo)讀】近期，聯(lián)泓新科（003022.SZ）和山東?；?00822.SZ）獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

聯(lián)泓新科（003022.SZ）是一家從事先進(jìn)高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。其中，聚丙烯（PP）是公司最大的主營(yíng)業(yè)務(wù)，1H20在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比32.12%。另外，公司2021年2月擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)當(dāng)前最大供應(yīng)商新能鳳凰剩余82.5%的股權(quán)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時(shí)，公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，江蘇超力新廠區(qū)已全面建成，20萬(wàn)噸/年高性能減水劑裝置已于2020年11月正式投產(chǎn)，全年高性能減水劑產(chǎn)量同比+16.05%，有望連同其他募投項(xiàng)目共同帶動(dòng)公司未來(lái)發(fā)展。

山東?；?00822.SZ）是國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷(xiāo)售純堿、溴素、氯化鈣、原鹽等產(chǎn)品。今年純堿價(jià)格有所上升，公司將顯著受益。另外，公司有序推進(jìn)10萬(wàn)噸/年高附加值小蘇打項(xiàng)目建設(shè)，夯實(shí)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)方面，公司預(yù)計(jì)2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元-7000萬(wàn)元，上年同期為虧損2060.23萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，隨著下游行業(yè)景氣度回升，主導(dǎo)產(chǎn)品純堿市場(chǎng)需求增加，銷(xiāo)量較上年同期有較大幅度增長(zhǎng)，銷(xiāo)價(jià)也有所提高，公司2021年第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。

聯(lián)泓新科（003022.SZ）

聯(lián)泓新科（003022.SZ）：近期獲易方達(dá)基金、銀河基金、華夏基金、華安基金等機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：公司是一家從事先進(jìn)高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年不斷發(fā)展，公司現(xiàn)已建成以甲醇為主要原料，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品的烯烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，運(yùn)行有甲醇制烯烴（DMTO）、乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）、聚丙烯（PP）、環(huán)氧乙烷（EO）、環(huán)氧乙烷衍生物（EOD）等多套先進(jìn)裝置，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

公司甲醇制烯烴裝置（ DMTO+烯烴分離+OCC 裝置）為國(guó)內(nèi)首套完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的運(yùn)行裝置；生產(chǎn)光伏膠膜料和電線電纜料的EVA裝置采用埃克森美孚公司釜式法技術(shù)，為國(guó)內(nèi)引進(jìn)的首套同類(lèi)裝置。公司注重研發(fā)，2020年研發(fā)投入達(dá)1.63億元，并獲得了豐碩成果。根據(jù)公告，2020年公司申請(qǐng)專(zhuān)利27項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利18項(xiàng)；新增授權(quán)專(zhuān)利22項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng)。

聚丙烯（PP）是公司最大的主營(yíng)業(yè)務(wù)，1H20在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比32.12%。公司PP采用國(guó)際領(lǐng)先的Unipol工藝生產(chǎn)， 2018年以來(lái)產(chǎn)能利用率保持在100%以上，并配備完善的銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò)，目前公司是國(guó)內(nèi)最大的薄壁注塑聚丙烯專(zhuān)用料供應(yīng)商之一，2019年市場(chǎng)占有率為25.10%，穩(wěn)居行業(yè)第一。公司環(huán)氧乙烷產(chǎn)品采用先進(jìn)的乙烯直接氧化工藝。公司將生產(chǎn)的部分EO作為EOD裝置原料，除此之外全部外售。為了向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司于2019年3月并購(gòu)江蘇超力51.01%股權(quán)， 延伸了聚羧酸減水劑， 同時(shí)公司擬投資3.29億元開(kāi)展6.5萬(wàn)噸/年特種精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目，擴(kuò)大高端特種表面活性劑和聚醚產(chǎn)品的種類(lèi)。

2021年2月擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)當(dāng)前最大供應(yīng)商新能鳳凰剩余82.5%的股權(quán)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。甲醇是公司主要原材料，新能鳳凰主要從事甲醇的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與公司地緣相鄰、隔墻而建，通過(guò)管道運(yùn)輸方式直接將甲醇送至公司生產(chǎn)系統(tǒng)。如交易完成，新能鳳凰將變?yōu)楣镜娜Y子公司，與公司實(shí)現(xiàn)一體化運(yùn)行，預(yù)計(jì)將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大積極影響。

公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，其中“10萬(wàn)噸/年副產(chǎn)碳四碳五綜合利用及烯烴分離系統(tǒng)配套技術(shù)改造項(xiàng)目”已于2020Q4成功投產(chǎn)，目前已實(shí)現(xiàn)連續(xù)化穩(wěn)定運(yùn)行;“聚丙烯裝置二反技術(shù)改造項(xiàng)目”也在有序推進(jìn)，擬于2021Q4建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后相關(guān)產(chǎn)能將增加約8萬(wàn)噸/年。此外據(jù)公告，江蘇超力新廠區(qū)已全面建成，20萬(wàn)噸/年高性能減水劑裝置已于2020年11月正式投產(chǎn)，全年高性能減水劑產(chǎn)量同比+16.05%，有望連同其他募投項(xiàng)目共同帶動(dòng)公司未來(lái)發(fā)展。

業(yè)績(jī)方面：公司年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.31億元，同比增長(zhǎng)4.53%；歸母凈利潤(rùn)6.41億元，同比增長(zhǎng)20.46%。公司計(jì)劃每10股派息2元（含稅）， 以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股，現(xiàn)金分紅總額占?xì)w母凈利潤(rùn)比率為32.07%。歸母凈利增速超收入增速，主要系毛利率提升2.48PCT至23.39%。公司主要產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大是毛利率提升的主要原因。分產(chǎn)品來(lái)看：1、PP薄壁注塑專(zhuān)用料產(chǎn)品， DMTO 裝置通過(guò)催化劑的優(yōu)化和OCC項(xiàng)目的建成投用，進(jìn)一步降低了甲醇單耗，全年均值降至2.757噸甲醇/噸烯烴；價(jià)差擴(kuò)大彌補(bǔ)了售價(jià)降低帶來(lái)的收入減少，毛利率提升5.65PCT至24.56%。2、EVA產(chǎn)品2020年下半年國(guó)內(nèi)光伏膠膜需求量爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司光伏料全年銷(xiāo)售量較2019年增長(zhǎng)約48%；甲醇采購(gòu)價(jià)降低致EVA價(jià)差大幅擴(kuò)大，帶動(dòng)EVA產(chǎn)品毛利率提升6.85PCT至37.68%；3、EO/EOD產(chǎn)品： 同樣因價(jià)差擴(kuò)大帶來(lái)毛利率提升5.00PCT、4.33PCT?！　?/p>

山東?；?00822.SZ）

山東海化（000822.SZ）:近期獲德邦基金、華泰證券、安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司等機(jī)構(gòu)調(diào)研。

基本面分析：公司是國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷(xiāo)售純堿、溴素、氯化鈣、原鹽等產(chǎn)品。由于公司地處國(guó)內(nèi)重要海鹽產(chǎn)區(qū)，鹵水資源豐富，為純堿、原鹽、溴素、氯化鎂等產(chǎn)品提供了充足的原料保障。公司純堿產(chǎn)銷(xiāo)量位于行業(yè)前列，是國(guó)內(nèi)主要純堿生產(chǎn)企業(yè)之一。

今年純堿價(jià)格有所上升，公司將顯著受益。2020年以來(lái)，玻璃價(jià)格屢創(chuàng)新高，玻璃企業(yè)利潤(rùn)豐厚，而純堿價(jià)格跌至谷底，純堿企業(yè)多數(shù)虧損，經(jīng)營(yíng)困難。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2021年3月26日，輕質(zhì)純堿（華東地區(qū)）價(jià)格為1750元/噸，重質(zhì)純堿（華東地區(qū)）價(jià)格為1875元/噸，近3 個(gè)月分別上漲32.08%和27.12%。公司純堿產(chǎn)能280萬(wàn)噸/年，公司有望顯著受益于純堿價(jià)格上漲。

公司有序推進(jìn)10萬(wàn)噸/年高附加值小蘇打項(xiàng)目建設(shè)，夯實(shí)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)。2019年11月，公司公告擬以自有資金投資建設(shè)10萬(wàn)噸/年小蘇打項(xiàng)目，現(xiàn)正有序推進(jìn)建設(shè)中。該項(xiàng)目以純堿生產(chǎn)中富余的熱堿液和CO2氣為原料，生產(chǎn)高附加值小蘇打，既可增加產(chǎn)品種類(lèi)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，又可回收富余廢液和廢氣，滿(mǎn)足達(dá)標(biāo)排放要求。項(xiàng)目投資預(yù)算9377萬(wàn)元，建設(shè)期18個(gè)月，計(jì)劃于2021年4月建成投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.42億元，凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元。

公司2020年8月12日晚公告，公司實(shí)際控制人中海煉化與濰坊市國(guó)資委及中鹽集團(tuán)三方簽署股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議。協(xié)議約定，中海煉化將其持有的海化集團(tuán)74.53%股權(quán)全部無(wú)償劃出，其中無(wú)償劃轉(zhuǎn)給濰坊市國(guó)資委44.53%，無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中鹽集團(tuán)30%。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中海煉化不再持有?；瘓F(tuán)股權(quán)，公司實(shí)際控制人將變更為濰坊市國(guó)資委，另一戰(zhàn)略投資者中鹽集團(tuán)是我國(guó)鹽行業(yè)龍頭企業(yè)、唯一中央企業(yè)和唯一全國(guó)性企業(yè)，世界第二、亞洲最大的鹽業(yè)企業(yè)和國(guó)內(nèi)重要化工企業(yè)，除鹽的核心業(yè)務(wù)外，中鹽集團(tuán)還向鹽化工下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，初步形成了無(wú)機(jī)化工、農(nóng)業(yè)化工、精細(xì)化工、日用化工等系列產(chǎn)業(yè)布局。中鹽集團(tuán)管理層表示，將積極發(fā)揮鹽化工方面優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)?；瘓F(tuán)鹽化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并以?；瘓F(tuán)為平臺(tái)，加強(qiáng)與濰坊市在海洋資源綜合循環(huán)利用等領(lǐng)域合作研究，打造海洋化工與海洋科技產(chǎn)業(yè)鏈。

濰坊投資成公司間接控股股東，進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有資本布局。根據(jù)2020年12月25日公告，為積極穩(wěn)妥推進(jìn)濰坊市屬?lài)?guó)有企業(yè)戰(zhàn)略重組，進(jìn)一步優(yōu)化濰坊市屬?lài)?guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，濰坊市國(guó)資委擬將持有的海化集團(tuán)約55%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至濰坊投資。無(wú)償劃轉(zhuǎn)完成后，濰坊投資將持有?；瘓F(tuán)約55%的股權(quán)，通過(guò)?；瘓F(tuán)間接控制上市公司40.34%股份，為上市公司間接控股股東。本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)有助于濰坊投資充分發(fā)揮濰坊市投融資主體、產(chǎn)業(yè)整合主體、創(chuàng)業(yè)投資主體功能，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、增強(qiáng)資本實(shí)力、發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用。

業(yè)績(jī)方面：公司4月6日公布，預(yù)計(jì)2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元-7000萬(wàn)元，上年同期為虧損2060.23萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，隨著下游行業(yè)景氣度回升，主導(dǎo)產(chǎn)品純堿市場(chǎng)需求增加，銷(xiāo)量較上年同期有較大幅度增長(zhǎng)，銷(xiāo)價(jià)也有所提高，公司2021年第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。

申明：本欄目所有分析僅為分享交流，并不構(gòu)成對(duì)具體證券的買(mǎi)賣(mài)建議，不代表任何機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)可能存在觀點(diǎn)有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。